Teoría De Carteras o Estrategia De Inversión

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La Teoría de carteras, es la receta que nos dejó Harry Markowitz para sortear uno de los grandes problemas que tienen los inversores, ¿En que invertir?
El objetivo que persigue la teoría de carteras es minimizar el riesgo y amplificar el retorno, un objetivo bastante loable y con el que nos comprometemos todos los inversores.
Los dos pilares sobre los que se asienta la teoría moderna de carteras, es cuantificar el riesgo para saber que activos asignar, y también cuanta diversificación es necesaria.teoría de carteras
Uno de los problemas de cuantificar el riesgo, es que asimila volatilidad con riesgo, y nosotros sabemos que en muchas ocasiones volatilidad es igual a oportunidades, no a riesgo.
En cuanto a la diversificación, lo que se busca es diversificar en productos financieros, conjugando renta variable, con renta fija, efectivo, u otros derivados financieros, con la intención de compensar los riesgos de un activo, con las de otros y conseguir una cartera estable, con un rendimiento adecuado, según la aversión al riesgo (volatilidad) del dueño de la cartera.

Estrategia de inversión VS teoría de carteras

Hace pocos días, un lector me preguntaba por mis resultados con el método GAD, del que he hablado en muchas ocasiones, por ser un sistema o estrategia de inversión que sobre el papel da muy buenos resultados, por no decir que para personas muy tranquilas y sin grandes conocimientos de la bolsa, es un método más que recomendable.
Por desgracia no le pude dar los datos estadísticos, ya que no tengo la paciencia requerida para utilizar el GAD, pero sobre el papel los resultados son muy buenos.
Al igual que con el GAD, podemos establecer ciertas rentabilidades pasadas para estrategias de inversión que se han demostrado rentables: los perros del Dow (o del IBEX), el twinvest, la fórmula Greemblatt, invertir en dividendos, el Value Averaging, y alguno más que he tratado en el blog .
Todas estas estrategias son más o menos cuantificables, porque tienen una reglas establecidas antes de comenzar, y que son fácilmente examinables, aunque como reza en el pie de página de algunos brokers: “rentabilidades pasadas, no aseguran rentabilidades futuras”.
Si es cierto que una estrategia de inversión no predice el futuro, y en ocasiones nos tocará navegar por aguas turbulentas y puede, sólo puede, tengan un desempeño peor que la gestión activa de una cartera, asignando activos según el momento económico, o según la volatilidad del mercado, etc.teoría de carteras vs estrategia de inversión
Puede, que incluso la creación de una cartera, según la teoría de carteras, sea más divertida y emocionante que una estrategia aburrida y poco apasionante, de invertir por dividendos, pero es evidente que si vas cambiando de activos, en determinados momentos tus elecciones pueden ser malas (igual que con la compra de acciones individuales), porque no aciertes con el momento, por el activo elegido, etc….¿Que hacer en ese momento? ¿Vendemos con pérdidas y saltamos a otro activo? Tal vez sea un movimiento temporal y nos estemos perdiendo una gran recuperación ¿Porqué no? Nadie tiene el futuro en sus manos.
Hay estrategias que son muy variables, o que aconsejan cambios de forma más o menos frecuente…un año, dos, depende, como la fórmla Greemblatt o los perros del Dow, pero sin duda siempre bajo unas normas bien establecidas de rentabilidades y retornos esperados. ¿Como establecer esas reglas en una teoría de carteras? ¿Cuando rotar cartera? ¿Cuando el riesgo es demasiado alto, o demasiado bajo?

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Mi opinión sobre la teoría de carteras

La razón por la que me acerqué al GAD y lo estudié a fondo, fue precisamente mi incapacidad para dejar todo al azar, ya se que la teoría de carteras tampoco deja nada al azar, aunque también es cierto que en momentos determinados obliga a rotaciones, que lógicamente la persona que está al mando de la cartera, puede, debe, tiene o no tiene que asumir, al final la decisión es nuestra.
Una de las razones que me llevaron a invertir por dividendos, como estrategia, es que el tiempo pasa. Hay un punto, un momento, en el que te das cuenta que tus reflejos no son los mismos, tu toma de decisiones no es igual de rápida, y empiezas a darte cuenta que la edad hace mella en nuestro cerebro…¿Que pasará cuando no sea capaz de tomar decisiones adecuadas? ¿Como generaré ingresos?
Te das cuenta que tener una cartera que genera ingresos pasivos, es una de las mejores decisiones que puede tomar un inversor, mientras que la teoría de carteras, nos invita a invertir en renta variable (acciones, aunque normalmente se utilizan fondos), renta fija, oro, plata, petróleo, maíz, dinero en efectivo…etc, etc, buscando sólo la rentabilidad y estabilidad del momento, pero no la estabilidad futura. La cartera está pensada para que cuando llegue un determinado momento, se empiece a vender progresivamente, mientras que una cartera por dividendos no se vende, no se deshace a menos que sea de necesidad imperiosa.
¿Tu que opinas?

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Soy un apasionado de los mercados financieros. Me gusta el Trading por la promesa de recompensas rápidas, pero el grueso de mi capital lo invierto a largo plazo; busco mi libertad financiera. Comparto lo que sé. Deseo que aprendas mucho leyendo mi blog :) ¿Quieres descubrir mi *verdadera identidad*? Visita este enlace.

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24 Comentarios

  1. Hola Miguel

    Realmente hay tantas formas de invertir..que cada cual debe buscarse la suya

    A mi me tiene intrigado, y me he acopiado de un par de libros el momentum, basada en etf’s(también podría hacerse con fondos indexados, aunque hay menos variedad)

    En mi caso apuesto por una combinación, siendo la parte central la inversión en dividendos a lp

    Un abrazo!

  2. david dice:

    Gran articulo Miguel!

  3. Josep dice:

    Hola Miguel,

    Muy interesante lo de la gestión de carteras.Recientemente miré las estadísticas sobre cobertura de volatilidad por nº de posiciones en renta variable :

    Si se diversifica en unas 20 empresas ya se cubre el 90% de ese riesgo.

    Aumentando a 30 se cubre el 97% de riesgo por volatilidad.

    Es decir,incrementar la cartera más allá de 30 empresas no comporta grandes beneficios en este tema ya que para cubrir el 99% de riesgo tendríamos que tener más allá de 50.

    Antes de hacerse grandes estudios estadísticos Benjamin Graham ya intuia esto y recomendaba en “The intelligent investor” tener entre 20 y 30 acciones diferentes (+bonos) en una cartera.Un crack el tío!

    Salu2 Cordiales

    PS : @Finanzasmanía. Lo del momentum es para cartera normal o para trading? Quizás podrías explicar un poco más del tema cuando puedas. Siempre pidiendo 🙂 …Sorry y gracias.

    • Hola Josep.
      Siempre tener una cartera suficiente mente diversificada es una garantía de menor volatilidad, ¡¡ojo!! diversificada significa, tener valores de distintos sectores, países, etc.
      Mi cartera ha ganado mucho desde que he incorporado valores ingleses y americanos. Sube menos cuando el ibex se dispara, pero también baja menos cuando cae.
      Me ha gustado mucho tu correo.
      Un abrazo.

      • Miguel Ángel Sanz dice:

        Hola Miguel, muy buen artículo.

        De acuerdo en lo q dices, con la diversificación se gana en seguridad. Un ejemplo, con BHP Billiton ahora estoy perdiendo un 15 % creo, pero en el total de mi cartera solo supone un 1 %, traducido al total de la cartera es un 0,15. En mi caso también los movimientos diarios se notan menos en %, aunq a medida q aumenta el tamaño de la cartera ese % es cada vez mayor en dinero. Y en cuanto a numero de valores creo q mi objetivo inicial es alrededor de 35-40.

        Un abrazo

        • Yo tengo una duda / inseguridad con el número de empresas. En otros blogs he visto comentarios de algún lector en el que hablaba de movimientos de 30.000 o 40.000 €. Supongo que eso es fruto de invertir durante muchos años y limitar el número de empresas.

          Una cartera de 200.000 € y 10 empresas son 20.000 € por empresa.
          Una cartera de 200.000 € y 20 empresas son 10.000 € por empresa.

          A mi son cifras que me dan un poco de vértigo. Aunque sólo he llegado a los 10.000 € con alguna empresa del Ibex, me encuentro un poco incómodo con posiciones tan grandes.

          Al grano, que me disperso: ¿Os planteáis aumentar el número de empresas a medida que aumente el importe invertido y el valor de la cartera, o el número máximo de empresas está fijado y si llegáis por ejemplo a los 30.000 € en un valor os sentís confortables? Sé que 30.000 € o 40.000 € por valor puede parecer mucho, pero pensad por ejemplo en lo que se encontrarán vuestros hijos si siguen vuestra estrategia inversora…

          Un abrazo,
          CZD.

          • Miguel Ángel Sanz dice:

            Hola Luis, por si te sirve de ayuda, yo mas q en cantidades pienso en porcentajes de modo q ninguna posición sea muy alta en porcentaje. Lógicamente a medida q aumenta el valor total de tu cartera o la estas formando o bien aumentas el número de posiciones o el valor de cada una de tus posiciones. Depende de si esos 40.000 € es un 5 %, ojalá fuera así, o es un 20 %, la cosa cambia. Yo últimamente estoy mirando algunos blogs americanos, Dividend Mantra y alguno mas, y si miras sus posiciones no he visto ninguna con más de 10.000 $ invertidos, la mayoría son pequeñas, del orden de 3.000-5.000 $ y esos 10.000 $ son mas o menos un 5 %.

            En mi caso creo q no tendré posiciones muy grandes en cantidades en el futuro, ahora si tengo algunas, y aunq sean buenas empresas, creo q venderé parte para reducir porcentaje y aumentar diversificación.

            Un abrazo

          • De momento no me plateo un número exacto de valores. Tengo ahora mismo 14 empresas en la cartera, dependiendo de como se desarrolle el mercado, puedo ir aumentando posiciones en ellas, pero también tengo valores en seguimiento que si llegan a precio los compraré.
            Siempre empiezo por posiciones pequeñas o medias, 1200 (para empresas españolas) a 2000 euros(empresas fuera de España), y con la intención de promediar. En empresas españolas no me importa aumentar más mi exposición, pero en las empresas extranjeras soy más exigente.
            ¿Cuantas empresas? 20-30-40 o mas.
            Un abrazo.

          • Hola, Miguel Angel,

            Yo tengo dudas de si vender parte de las que ponderan más, pero no creo que lo haga, porque la tendencia es a compensarlo incrementando las que ponderan menos… Creo que sólo venderé si la empresa no me interesa para dividendos o si la he comparado pensando en revalorización.

            Un abrazo,
            CZD.

        • Hola Miguel Ángel.
          La diversificación es la base de una buena cartera por dividendos, ya que conseguimos comprar empresas cíclicas, como es BHP, sin el peligro que supondría en estos momentos.
          Cuanto mayor es el número, menor es el riesgo, y eso incluye países y sectores.
          Un abrazo.

    • Josep,

      He contestado más arriba, no es nada de trading, de hecho normalmente se revisa la posición el día 1 de mes, así que de trading más bien poco, vendría ser algo similar a la cartera permanente bogle, pero gestionando activamente 1 vez al mes

      Saludos

  4. Mark dice:

    Buenas Miguel,
    Buena entrada del artículo de hoy. Yo sigo con lo mismo con los dividendillos y siguiendo diversificando y haciendo mis primeras entradas en USA. También con fondos de renta variable que voy metiendo algo al mes y a muy largo plazo y también manteniendo algo en renta fija a pesar de que de muy poco. Las teorías están muy bien pero sigo el camino marcado.
    Un abrazo

    • Hola Mark.
      Esa es la idea, tener una estrategia y seguirla hasta el final. De momento, los que han llegado a cifras interesantes invirtiendo por dividendos, obtienen unas rentas que les permiten vivir sin trabajar, o tener la libertad de hacer lo que quieren. De momento las estrategia que más me convence es seguir consiguiendo rentas por dividendos.
      Un abrazo.

  5. Rafa dice:

    Hola Miguel, desde hace años sólo invierto en el iShares Core MSCI World UCITS ETF (EUR) | IWDA http://www.morningstar.es/es/etf/snapshot/snapshot.aspx?id=0P0000MLIH. Son 1.600 empresas del mundo desarrollado, de gran y mediana capitalización, cotiza en euros y acumula dividendos.

    Mi cartera de RV se reduce a este único producto. A él van a parar el 50% de mis ahorros. El otro 50% lo reparto entre varias cuentas remuneradas.

    Soy uno de los “pringados” con papelitos de Pescanova…

    • Hola Rafa.
      No te consideres un pringao, Pescanova sonaba muy bien, tan bien que dejó pillados a muy buenos inversores. No me extraña que después de aquella experiencia quisieras diversificar al máximo.
      La idea es buena, pero a mi me gusta más invertir de forma directa, ya que me considero dueño de lo que compro y con los fondos de inversión no lo eres…no se son formas de pensar, pero me alegro que a ti te vaya bien, de verdad.
      Un abrazo.

  6. Josep dice:

    Ok.Gracias Finanzasmanía y Miguel.

    En mi caso va variando,actualmente 35 posiciones entre US,UE y UK con algunas muy pequeñas. Los más sobrecargados SAN,SAB y ABE,que espero compensar si hay oportunidad,aunque con las 2 primeras está siendo una larga travesía del desierto….

    No me planteo mucho el nº de empresas,si es posible ir a por una buena bonita y barata voy. No me importa demasiado tener sectores sobrecargados si en los valores hay margen de seguridad. Sin
    pasarse,claro.

    Por tipo de activos,con los bajos tipos no tengo RF y compenso con CDs y REITs,que presentan los rasgos de los largos ciclos del mercado inmobiliario y no están correlacionados ni con la RF ni con la RV.

    Lo de los fondos lo veo también buena estrategia si el momento de entrar es bueno. Si hay una fuerte caida del mercado no es mala idea comprarlo entero. O si piensas mantener el fondo para siempe pues el dollar-averaging.

    Salu2 Cordiales

  7. Pipo dice:

    Lo mejor es un etf indexado de bajo coste

  8. Pipo dice:

    Los ETF indexados tienen un coste anual mucho menor que los fondos, y a largo plazo eso compensa con creces la comisión de compra que se paga solo una vez.
    Compara un etf indexado de bajo costo, como los de vanguard, cuyas comisiones parten desde un 0,05% anual, con un fondo cuya comisiín es del 1% al 2% anual, y veras cuanto te ahorras, el costo de compra termina siendo insignificante.
    Saludos

    • Hola Pipo.
      Seguramente tengas razón, nunca me he planteado invertir en fondos o Etfs y mi conocimiento es sólo teórico, y en teoría los Etfs deberían ser más caros para el inversor, ya que pagas la comisión de entrada, pero como me dices, puede ser más barato a la larga.
      Un abrazo.

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