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Las acciones de Telxius comenzarán a cotizar el día 3 de octubre, en la Bolsa española. Antes de leer el folleto informativo remitido a la CNMV, me tentaba la idea de comprar acciones de Telxius, ahora ya no lo tengo tan claro.
Una de las razones para que Telefónica haya despegado en las últimas semanas, se debe precisamente a que, la salida a Bolsa de Telxius ya es una realidad y no sólo un proyecto. Esta era una de las soluciones que tenía Telefónica para rebajar su abultada deuda, después de que no pudiera vender O2. Se rumorea que parte de la venta de Telxius servirá para que la operadora no se vea obligada a eliminar o rebajar su dividendo.
Telxius es una filial de Telefónica, creada para agrupar todo el negocio de Telefónica, que tiene que ver con el cable de fibra óptica submarino y las torres de comunicación.
El negocio de Telxius es bastante sencillo, es una empresa de infraestructuras, que ofrece acceso a Internet a operadores de todo el mundo a través de su red de cable, y da acceso a los operadores de móviles a través de sus torres de comunicaciones.acciones-de-telxius-organigrama-de-la-empresa

Lo que he podido leer de las acciones de Telxius, muchas contradicciones

Es muy difícil hacerse una idea clara de cuanto vale un negocio como el de Telxius, por no hablar de las incertidumbres que existen alrededor del mismo.
Por lo que he podido leer, hay opiniones de todo tipo, pero que algunas veces resultan de lo más estúpido. Yo no se si los que escriben en los periódicos digitales sólo quieren llamar la atención, o es que no tienen ni pajolera idea.
Y lo digo con todas las letras, yo puedo afirmar que mis conocimientos son limitados, pero se supone que si haces una afirmación como: “si Telefónica saca las acciones del Telxius a 12 euros los accionistas se van a forrar”….es que tienes conocimiento de lo que hablas… “se supone”.
En la misma noticia, se baraja que el precio de Telxius se va a mover ente 12 y 15 euros en la salida, y que si nos vamos a 12 euros está casi barata, pero mientras que si nos vamos a 15 está cara, por que nos vamos a un PER 50-60. ¿Y a 12 tendrá un PER adecuado? ¿Si a 12 me forro, a 15..no?
Este tipo de afirmaciones y noticias son las que provocan que los pequeños inversores pierdan dinero. Lo primero por que no tienen claro si están comprando algo a buen precio o no, y lo segundo que si compran y la acción baja, pensarán que se han equivocado totalmente, cuando a lo mejor es una ocasión de oro.acciones-de-telxius

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Un dividendo muy jugoso para las acciones de Telxius

Esta es otra de las afirmaciones que al principio me pusieron alerta. ¿Dividendos jugosos? ¿Donde, donde…? Esto es lo que afirman los de Renta 4, que el dividendo de las acciones de Telxius será “jugoso”.
En el folleto informativo a la CNMV, no tiene desperdicio. Está escrito en un 95% en inglés, además de abordar las cuentas de Telxius del último año y de este. Observo (por encima) que hacen una comparativa del negocio de Telxius con el resto del mercado, para intentar convencer de la bondad que supondría invertir en Telxius. Es un folleto claramente enfocado a inversores de otros países.
Casi al final, se han dignado a escribir algo en castellano. Aquí puedes leer que Telxius tiene intención de repartir un 40% del Flujo de Caja Apalancado Recurrente del ejercicio anterior.
Luego hacen malabares para explicar que demonios es el Flujo de Caja Apalancado recurrente y dice así: Flujo de Caja Operativo Recurrente, más/menos activos corrientes y variación del pasivo, más intereses percibidos, menos intereses pagados y menos el impuesto de sociedades pagado, ajustado por impactos significativos no recurrentes….¡¡Vamos a ver señores!! que la mayoría de inversores no hemos hecho carrera de económicas, si me lo traducen en vez de liarlo más estaría genial. ¿Por que no se han limitado a hablar del Beneficio Neto, que tooo el mundo conoce?. ¡¡Es que eso es muuu fácil!!.
Bueno resumiendo, que para el año que viene el dinero destinado a dividendos se estima en 70 millones de euros, que habrá que dividir entre los 250 millones de acciones. Al mercado se van a sacar unos 90 millones, el resto se los queda Telefónica.
El dividendo quedaría así: 70/250=0,28 euros acción.
Si compramos a 12 euros….0,28/12= 0,023...2,3% de rentabilidad…¿Esto es un gran dividendo? ¿Pero que me estás vendiendo…?

Conclusiones

Sin entrar a valorar el negocio, si es rentable, no lo es, si tiene una ventaja competitiva o no, veo que el negocio de verdad es para Telefónica, ya que el mercado está valorando muy positivamente la salida a Bolsa de las acciones de Telxius, y esto le ha restado mucha presión.
PERs 50-60 no me parecen interesantes para nada. Haciendo la cuenta la vieja, necesitamos entre 50 y 60 años para amortizar nuestra inversión, ¿Eso es razonable? ¿Hay margen de revalorización a estos precios?
Luego tenemos que el “jugoso dividendo” de las acciones de Telxius es una milonga, otro titular inflado más.
Por último y no menos preocupante, no sabemos hacia donde va la tecnología. Tenemos claro que actualmente el cable o sea, la fibra óptica, es lo que actualmente funciona, pero no tenemos ni idea de como va a evolucionar. Telefónica hace genial desprendiéndose del negocio y cuanto más pase la patata caliente, mejor.
Ahora mismo, los beneficiados de que Telefónica cree infraestructuras, son los demás operadores. Cuando Telefónica suelte la empresa, si gana o pierde dinero le importará una m…(no es literal, pero puede pasar), entonces se acabarán las gaitas de los demás operadores, acusándola de dominio y de coartar el acceso a sus infraestructuras.
El que quiera que invierta en Telxius o que monte su propia infraestructura o que pongan entre todos pasta para que el negocio siga funcionando.
Por eso, no tengo claro para nada invertir en acciones de Telxius, a decir verdad, tengo más puntos negativos que positivos, a pesar de que tenía ciertas expectativas sobre el valor, que yo creo que se está recalentando gracias a determinados medios. ¿Me equivocaré…? Ni idea, que cada uno saque sus propias conclusiones.
Editado 29/9/2016
Esta mañana podía oír por la radio, que Telefónica ya había fijado el precio de salida de Telxius, lo había situado en 12.50 euros, y que la colocación era un éxito.
Esta tarde, sorprendentemente, Telefónica comunica a la CNMV que pospone la salida a bolsa de Telxius por la baja acogida y la exigencia de los compradores (recordemos que era entre institucionales) a un mayor descuento del previsto por Telefónica.
Con esto quiero hacer constar lo que yo suponía al escribir por primera vez el artículo: se estaba inflando la salida a bolsa de Telxius, sólo para colocar al pequeño inversor, como siempre.
¡¡Cuidado en la bolsa!! esto es una jungla, y nosotros somos el alimento de las fieras.

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19 Comentarios

  1. Miguel Ponce dice:

    Hola Miguel!! genial artículo, me he reído mucho. Tu articulo me recuerda el capitulo sobre opciones dell divertidisimo libro de Hodar ” El manual del buen bolsista”.

    Esto de las OPV es un timo. Te venden no se sabe que, no se sabe a que precio y no se sabe que cantidad (cuantas acciones). Todo cuanto mas criptico mejor, para tener un boleto para la tómbola.

    No soy capaz tampoco de saber que futuro tiene esta acción pero huele a jugada de telefonica para reducir su asfixiante deuda. De hecho me recuerda lo que hicieron hace años cuando segregaron la compania en filiales:Terra,Telefonica móviles y TPI. Todo termino en Opas de exclusion muy por debajo del precio de salida, con reincorporacion a la matriz cuando el valor de las cotizaciones se trasformo en irrisorio tras los desplomes. Al final quien perdió? el inversor particular. Asi que yo ya por sistema, desconfio de las OPVs aunque reconozco que algunas pueden ser una oportunidad. Total, si va bien en bolsa después de vigilarla un tiempo, siempre se puede comprar en el mercado cuando todo este más claro.

    Un saludo,

    M.P

    • Hola Miguel
      Está claro que Telefónica saca a bolsa esta empresa sólo para hacer cash. Es más, esta empresa tiene de vida un año y medio, creada “única y exclusivamente”, para venderla. Han hecho con ella lo que han querido, y según algunos analistas, Telefónica se ha dejado algunas instalaciones que podría haber incluido, ¿Por que no la has metido? Simplemente con echar un vistazo al PER, ya te echa patrás. Tengo que leer a Hodar, je, je.
      Un abrazo.

  2. Josep dice:

    Hola Miguel,

    Desconozco en detalle a Telxius y no puedo opinar sobre las bondades de esta empresa, que seguro que alguna tiene, pero cuando lanzan a bolsa una empresa con nombre molón pseudo-tech calentando la OPV, mi escudo anti-misiles se activa automáticamente 😀

    Para TEF parece una buena jugada porque suelta lastre y se protege algo contra la multitud de demandas de otros operadores por abuso de posición dominante al mismo tiempo que recauda un capital que buena falta le hace.
    Para el pequeño inversor no lo parece tanto.

    Salu2 Cordiales

    • Hola Josep.
      Estoy contigo, y alguno planea hacer mucho dinero. Lo del nombre no lo había pensado, pero va en contra de uno de los principio de Peter Lynch, “que tenga un nombre aburrido”. Si la hubieran llamado: “Distribuidora de cable y wifi”, tal vez saldría a un precio menor, je, je.
      Un abrazo.

  3. Hola Miguel,

    Yo es que de las OPVs me fio lo justo, por una buena que te pierdes te libras de 4 o 5 palos en lo alto el lomo. No debe ser mal negocio, con unos ingresos recurrentes, parecido al de Cellnex por ejemplo (aunque parece que sale más barata, Abertis eligió mejor momento para colocar), pero no se ni que crecimiento va a tener, ni que niveles de deuda, etc.

    Yo creo que va a ser una empresa de crecimiento lento, por lo que el dividendo me parece escaso, prefiero ir viendo como va. Cellnex por ejemplo está repartiendo menos del 1% de dividendo . . . . .

    Es mejor esperarte unos años e ir viendo, a lo mejor compras algo más caro, pero te ahorras unos cuantos disgustos.

    Un saludo

  4. dalamar dice:

    Terra, Páginas amarillas, telefónica móviles,…. No quiero acciones de una OPV de timofónica ni aunque me las regalen. (bueno va, si me las regalan las cojo :-P)

    Estoy vigilante pero sólo para especular, y probablemente a la baja.

    Mi predicción es que saldrá a bolsa, calentarán un poco el valor para que entren todos los pardillos y en cuento tengan la pasta que necesitan para bajar la deuda la dejan caer y la acaban recomprando a precio de saldo. Lo han hecho 3 veces y habrá gente que vuelva a por el cuarto palo.

    Eso si, yo encantado de que bajen deuda, a ver si se calientan también un poco las de telefónica. Las tengo a 8,50 porque me pareció un buen precio para cobrar dividendos, pero si suben un poco no descarto venderlas y centrarme en USA.

  5. blacklupus dice:

    Hola Miguel:
    Yo personalmente OPV’s ni una. Pero claro, yo soy 100% tècnico y no opero subyacentes con menos de 2 años de gràfico. Necesito ese tiempo para que se generen por decirlo así los criterios que uso para especular.
    Un saludo.

    • Hola Blacklupus
      Cualquier inversor por técnico no puede ir a una OPV, aunque sospeche que puede ir bien. Estaría haciendo justo lo contrario de lo que piensa, y esas situaciones no suelen dar buenos resultados.
      Un abrazo.

  6. Jesús dice:

    Después de leer el artículo y sus comentarios queda declarada y por mayoría absoluta la última estafa del año, que no la estafa del año, ya que también ha habido alguna más como Telepizza.

    Desde luego no sabrán incrementar valor en la empresa de mejor manera que realizando el timo de la estampita, pero seguramente los directivos se aumentarán sueldo, comisiones, etc… por objetivos llegados de esta manera.

    Bueno tampoco es nada extraño en esta España de pandereta, con unos reguladores, que como el caso Bankia mirando hacía otro lado y como no podía de ser de otra manera, sin responsabilidad alguna.

    En fin, ya perdonareis por decir alguna de las cosas que pienso, pero se pone uno malo ver como se puede jugar así de esas maneras con nuestros ahorros. Ahhh pero claro siempre están los tribunales, si no te hacen ir al Europeo a buscar justicia, ni mal ni bien…. en fin mejor dejarlo aquí.

    Un saludo.

    • Hola Jesús
      No se si serán un timo o no, pero parecen que lo están pintando genial, y yo no lo veo tan bonito. Me da la sensación que hay mucho titular pensado para vender, y que la realidad no acompaña. Esto es una opinión totalmente personal, y como no lo veo claro…lo hago notar.
      Un fuerte abrazo.

  7. OPV = Ocasión de Perder Viruta.

    Sabiendo que puede pasar eso, ya cada uno que decida.

    Por lo general, las OPVs salen a precios inflados.

    Abrazos.

    • Hola Dividendo Rentable.
      Si…y esta parece especialmente inflada, no hay mas que ver el PER, que no se justifica por el crecimiento, o por que sea una empresa cíclica en su parte baja, etc. No creo que se una compra demasiado adecuada, aunque cada uno debe tomar sus propias decisiones.
      Un abrazo.

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