El Sharpe Ratio es una ratio financiera, desarrollada por el profesor y premio Nobel de economía William Sharpe.
La mejor definición del Ratio de Sharpe sería, la razón que mide la relación existente entre la rentabilidad y la volatilidad histórica de un fondo de inversión. Básicamente, el ratio de Sharpe nos dice el riesgo que se ha asumido para obtener una determinada rentabilidad.
Conocer el Ratio Sharpe de un fondo, sirve para poder elegir entre diferentes fondos de inversión, teniendo en cuenta no sólo su rentabilidad, sino también la volatilidad que los fondos han podido sufrir para conseguirla.
Por ejemplo, si tenemos dos fondos de inversión que han obtenido idénticas rentabilidades, conociendo el Sharpe Ratio de cada uno de ellos, podremos determinar en cuál de ellos sería más arriesgado invertir.
Aunque originalmente está diseñado para medir la evolución de los fondos de inversión, se puede utilizar el Sharpe Ratio para medir la evolución de diferentes activos: fondos de inversión, carteras de acciones o sistemas de Trading, de manera que obtengamos información sobre cual ha obtenido mejor rentabilidad, con una menor volatilidad o riesgo asumido.
Sharpe Ratio
Fórmula Ratio Sharpe
La fórmula para calcular el Ratio de Sharpe es la siguiente:
Ratio Sharpe = (Ganancia media anual – Rentabilidad sin riesgo) / Desviación Standard de la rentabilidad (volatilidad histórica
Para calcular la tasa libre de riesgo, se utiliza la deuda pública a corto plazo emitida por los países desarrollados. Lo habitual es utilizar la deuda pública de la zona geográfica del fondo analizado.
No tendría mucho sentido comparar un fondo de inversión que invierte en Estados Unidos, con deuda europea o al revés.
Interpretación del ratio
Para entender los resultados de la fórmula anterior, tenemos que saber que:
- Cuanto mayor es el Sharpe Ratio mejor es la rentabilidad del fondo, en relación al riesgo que hemos asumido.
- Podríamos estar ante un fondo muy volátil, pero con una rentabilidad muy alta y nos daría un Ratio de Sharpe muy bueno. Es menos probable, pero posible.
- Lo habitual es que cuando la volatilidad es muy alta, el Ratio de Sharpe sea menor, porque el denominador de la ecuación es mayor.
- Es lógico pensar que una volatilidad muy alta limita las esperanzas de que un fondo obtenga rentabilidades positivas, al menos en el corto plazo.
Ratio de Sharpe, ejemplo
Para entender como nos sirve el Ratio de Sharpe para tomar decisiones, la mejor idea es utilizar una comparativa entre dos fondos de inversión:
| Fondo A | Fondo B | ||
|---|---|---|---|
| Rentabilidad a 1 año | 18% | Rentabilidad a 1 año | 25% |
| Volatilidad a 1 año | 15% | Volatilidad a 1 año | 24% |
| Tasa libre de riesgo (letras del Tesoro) | 5% | Tasa libre de riesgo (letras del Tesoro) | 5% |
| Sharpe Ratio | (18-5)/15 = 0.86 | Sharpe Ratio | (25-5)/24 = 0.83 |
| Mínimo del año | - 5% | Mínimo del año | - 15% |
| Máximo del año | + 22% | Máximo del año | + 32% |
Es evidente que el fondo B ha sido bastante más rentable que el fondo A, sin embargo, posee Sharpe Ratio menor, porque para obtener esa rentabilidad hemos tenido que sufrir unas pérdidas potenciales mucho mayores.
Si no sólo buscamos rentabilidad, sino también mantener el riesgo bajo control, lo más lógico sería optar por el fondo A.
Elegir un fondo de inversión por su rentabilidad y riesgo
Aunque el Ratio de Sharpe tiene sus puntos negros, como que está basado en datos históricos y no tenemos ni idea de como van a seguir evolucionando los mercados, si nos sirve como punto de partida para determinar que podemos esperar de un determinado fondo.
Una forma sencilla de conocer el Ratio de Sharpe de un fondo de inversión, es dirigirnos a Morningstar y buscar el fondo que nos interesa.
En la pestaña “Rating y Riesgo”, tendremos todo lo relacionado con las diferentes medidas que utiliza Morningstar para un fondo de inversión, como su propio Rating de Riesgo, la volatilidad del fondo, la rentabilidad media y…”el Ratio de Sharpe”.
Conclusiones
Como he comentado antes, el Ratio de Sharpe tiene algún punto negro que otro, a mi se me ocurre que es muy difícil establecer como se va a comportar un Fondo o una cartera de inversión en el futuro, con el único dato de como lo ha hecho en el pasado.
Es un buen punto de partida, no lo voy a negar, pero el futuro es totalmente incierto. Otro punto débil, está en el corazón de la fórmula: la volatilidad.
La volatilidad en esta fórmula se utiliza como medida de riesgo. Todos sabemos que el riesgo, es la probabilidad de pérdida definitiva, pero que un activo sea muy volátil, no quiere decir que sea muy arriesgado, sólo que sus precios oscilan mucho.
Por último, para utilizar correctamente el Ratio de Sharpe, tenemos que comparar semejantes, o sea, fondos de la misma categoría. No podemos comparar dos fondos, uno de renta variable y otro de renta fija, porque las comparaciones no sirven cuando los productos son totalmente distintos.
