Comprar Acciones de Volkswagen, ¿Cuándo? ¿A que Precio?

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Comparativa Volkswagen, BMW, Daimler (marzo 2016)

Creo que este análisis de Volkswagen era casi obligatorio, después de analizar las otras dos grandes empresas de automóviles alemanas, Mercedes y BMW, además alguno me ha propuesto que lo hiciera, y a mi me hace falta poco para lanzarme…
Mentiría si digo que no me gustan los vehículos, pero no soy tan aficionado como para estar pensando en cual será mi próxima adquisición. Con esto quiero decir, que a pesar de que me gustan, no soy un fanático y con este análisis de Vokswagen me he quedado un poco descolocado.
Sabía que Volkswagen era un compendio de marcas, algunas las reconocía como propias: Volkswagen, Audi, Seat y Skoda, pero me ha sorprendido que dentro del grupo estén otras como: Bentley, Bugatti, Lamborghini o Porsche, marcas asociadas a lujo, incluso mucho más del que podíamos esperar de BMW o Mercedes. Junto a estas marcas, se encuentra Ducati, Scania, Man y Volkswagen vehículos comerciales.
Esto supone que el grupo maneja 11 marcas y en realidad 12 líneas de producción, contando con Volkswagen vehículos comerciales.
La diversificación del grupo es enorme, tocando vehículos de segmento bajo o medio, como podría ser Seat y Skoda, medio como sería la propia Volkswagen, alto con Audi, y lujo, con Bentley o Lamborghini.análisis de volkswagen

Análisis fundamental de Volkswagen

En este análisis de Volkswagen a nivel fundamental, queda claro que la que más vende con diferencia de las tres empresas es Volkswagen, pero no hay una diferencia tan “exagerada” con Mercedes.
Me queda una duda (Y hago un inciso). Yo he tomado los datos que he podido encontrar a través de Morningstar de Volkswagen AG, que parece ser los datos que engloba todo el grupo. Sin embargo Porsche o Audi cotizan de forma independiente, y no sabría decir que parte aportan a las cuentas de resultados. Por ahí he escuchado, que cuando la participación de una empresa sobre otra es mayoritaria, puede incluir todas las cuentas de esta, y consolidarlas en su balance…lo dejo ahí, para que aquellos que más saben de análisis fundamental puedan comentar.
En la presentación de resultados, dicen que venden 10 millones de vehículos en 2014, pero luego puntualizan que solo 2.6 millones pertenecen a Volkswagen, eso me hace pensar que meten las cuentas de todo el grupo, dentro de la valoración y cotización de las acciones de Volkswagen.
Vamos a considerar que las cuentas son de Volkswagen para esta valoración, y que el precio de la cotización está relacionado con las cuentas analizadas. análisis de volkswagen fundamental
Observando el gráfico, después de meter todas las variables, las ventas son crecientes, aunque los últimos años parece que se frenan. La deuda neta, no es creciente, pero tampoco marca puntos descendentes, simplemente es errática, al igual que su beneficio y Ebitda.
Lo mismo ocurre, como es lógico, en su beneficio por acción, que en determinados momentos crece de forma exponencial, para luego caer en mayor proporción.
El dividendo si se mantiene estable, y además con un pay-out muy bajo, alrededor del 20%. En este sentido, su pay-out es menor que las anteriores empresas analizadas. Su rentabilidad por dividendo no es la mejor, estando en el 2014 alrededor del 2,8%, vamos que no es para ponerse a bailar.
Después de analizar las tres empresas, sigue siendo la gran vencedora “a mi juicio” BMW, ya que tiene la deuda más contenida que el resto, con los mejores ratios deuda/Ebitda, y ventas/Ebitda.

Análisis de Volkswagen, por técnico

A simple vista, cuando he visto el gráfico semanal de Volkswagen, he pensado….es menos alcista que el resto. Así que he tirado una regla para medir la revalorización desde mínimos. ¡¡Sorpresa!!
BMW hizo mínimos en 2008, y desde entonces se ha revalorizado un ¡¡¡790%!!
Daimler, hizo mínimos en 2009, y desde entonces se ha revalorizado un ¡¡¡580%!!!
Sin embargo, Volkswagen, necesito llegar al 2010 para hacer mínimos, y se ha revalorizado un 318%…que está bien, pero está claro que si hubiéramos apostado en mínimos por BMW habríamos ganado mucho más, y además habríamos empezado a ganar dinero mucho antes.análisis de volkswagen técnico
En el gráfico semanal, y según mi teoría de fibos, Volkswagen perdió el fibo 62 cuando saltó el escándalo. Al perder el fibo 62 las probabilidades de ir a mínimos aumentan de forma considerable.
A muy corto plazo, el precio podría ir a cerrar el hueco, aunque ya lo ha intentado sin conseguirlo, cuanto más tarde, más difícil será que suba por encima de los 146 euros.
Por debajo, la zona 94 euros también es un soporte bastante psicológico, y si el mercado sigue recortando, esa sería una zona bastante probable para que el precio la visite.
El gráfico está tan distorsionado, que lo único medianamente claro que se puede deducir, es que resistencia son los 146 y soporte los 94, y hasta que el precio no llegue a esas zonas, no se podría estimar si lo va a superar la resistencia, o va a perder el soporte.

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Conclusión

Se puede tener una ligera idea de como van a afectar a las futuras cuentas a los problemas del grupo, debido a su “estafa” a los consumidores, pero hasta que esas provisiones se materialicen, o sea veamos negro sobre blanco como quedan sus cuentas, es difícil valorar que precio sería el más adecuado para Volkswagen. Una entrada en este valor, debería ser meramente especulativa, creo que podríamos asistir a una caída aún mayor del valor, si al final las cuentas son peores de lo que ya se han previsto, o todo lo contrario, pero es jugars a blanco o negro.
Como trader podría tomar una posición en el valor, no tendría mayor problema, pero como inversor sigo optando por BMW…¡¡Ojo!! la valoración que he hecho es por encima, si queremos ser serios, deberíamos profundizar un poco más.

Comprar acciones de Volkswagen, septiembre de 2015

¿Pensando en comprar acciones de Volkswagen? Yo también lo he pensado, pero si queremos comprar acciones de esta empresa, hay que tener cuidado de entrar en el momento justo, cuando sea más probable que estemos cerca de un mínimo.
Hace tiempo leí un artículo de un trader que se especializaba en este tipo de compras, pero no lo encuentro y hubiera estado genial haber puesto como ejemplo su técnica para entrar. Lo que si que está claro, es que entraba cuando había situaciones críticas para las empresas y todos el mundo se deshacía de estos valores, con la intención de mantener un tiempo prudencial. Creo que Warren Buffett en alguna ocasión ha mencionado algo al respecto, o sea que no es una técnica sólo de traders, es aplicable también a los inversores value, o quizás ellos sean los más indicados para ponerla en marcha, ya que pueden calibrar mejor estas situaciones tan extraordinarias.comprar acciones de volkswagen crash

Análisis técnico de Volkswagen

Cada vez que me he acercado a analizar Volkswagen me entra dolor de cabeza. Probablemente cuando algún inversor en esta firma lea el artículo me saque de dudas.
Resulta que hay dos tickets, uno para acciones ordinarias y otro para preferentes…¿? Me imagino que será la misma situación que Abengoa, ¿Pero cual analizar? Menos mal que los gráficos son muy similares. Me he decantado por las acciones ordinarias.
Empiezo por el gráfico mensual de Volkswagen
El análisis técnico a veces funciona bastante bien, validando algunas de sus herramientas más clásicas como los fibos.
La cotización VW en la zona 249 euros, que es el máximo del movimiento previo alcista, coincide con el fibo 23, del anterior movimiento correctivo.comprar acciones de Volkswagen mensual
Si nos fiamos de los fibos, el fibo 62, que sería el límite de corrección para el movimiento alcista previo del 2010 al 2015, lo hemos perdido con esta caída, siendo puristas, esto me dice que las probabilidades de que el precio busque el origen del movimiento son bastante altas, incluso es más probable ese movimiento que otro. Pero yo no me fío de nada, y me gusta investigar todo.
Tenemos dos posibles zonas de parada, al menos a muy corto plazo, la zona 94 euros, y la zona 78. Creo que son las zonas a vigilar.
Gráficos diarios, intentando encontrar respuestas
Creo que en esta ocasión voy a saltarme el gráfico semanal, y voy directamente al gráfico diario.
Aquí lo más importante, y creo que donde está la clave para decidir si entrar o no, está en el volumen.
Estos días el volumen ha sido brutal, es evidente que mucha gente se ha desecho de sus acciones al precio que han podido, y también es evidente que alguien les ha dado contrapartida.comprar acciones de Volkswagen diario
Quizás los compradores no están siendo demasiado prudentes. Cuando se producen estas caídas, es bastante probable que el precio siga bajando.
Lo que tenemos que encontrar son mínimos sin volumen, y si es posible con indicaciones, bien tipo velas o figuras de vuelta, que nos puedan dar pistas de que el precio ha dejado de caer.

Recapitulando ¿Compro Volkswagen.. o no?

Cualquier entrada en este valor es puramente especulativa, y si es para el corto plazo, el riesgo es brutal.
A medio plazo, si acertamos con una zona de mínimos, puede que se gane mucho dinero.
Mis reticencias y lo que me frena para realizar esta operación especulativa, es que los mercados están entrando en una fase bajista. Puede que el movimiento dure una semana, un mes o…nadie lo sabe, pero no estoy muy tranquilo y si decido tomar una posición me gustaría que no fuera totalmente especulativa, sino que me aportara valor.
Hemos podido leer en los medios, por que es lo primero que salta, la indemnización millonaria a la que se puede enfrentar Volkswagen en EEUU, pero ¿Puede suceder en otros países? No lo se, y tampoco se como afectará por ejemplo a su dividendo.

Cotización VW. Acciones de Volkswagen en tiempo real

Para aquellos que quieran afinar mucho la entrada, les dejo un gráfico en tiempo real de Volkswagen, cortesía de Plus 500.

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24 Comentarios

  1. Bestinver tenía posiciones del 4%-5% en Volkswagen en varios de sus fondos y ha escrito una carta a sus clientes explicando que ha reducido posiciones,

    En la carta mencionan que han reevaluado el valor y que incluso con los problemas que se presentan ven un potencial muy interesante, pero que por prudencia han decido reducir, no por ver un problema en valoraciones, donde entiendo que por ellos hubieran comprado . . . . .

    Hay que tenerlos bien puestos para comprar, pero puede ser una opción interesante para comprar un poco y olvidarte durante 4-5 años.

    Un saludo

    • Hola IeD.
      Ese es el planteamiento, comprar para mantener durante un tiempo, aunque también podemos tener un rebote fuerte a varias semanas vista.
      ¿Bien puestos?, si, je, je, pero es que en la especulación esto funciona así, comprar cuando nadie quiere algo, no cuando todo el mundo lo compra.
      Un abrazo.

  2. Duk2 dice:

    Hola Miguel,
    Sin ser experta en Volkswagen y por regla general cuando hay más de un ticker para la misma empresa yo suelo tomar aquel que más volumen de contratación tenga. En el caso de esta acción prorealtime muestra bastante diferencia en el volumen medio entre ambos tickers.
    Un saludo,

    • Muchas gracias Duk.
      Gracias por tu aclaración, y también pedirte disculpas…siempre he pensado que eras un chico, y me dices que eres una chica. Se que las mujeres en el Trading suelen ser mejores que los hombres, así que seguro que te va genial.
      Un abrazo.

  3. Yo por prudencia no me acercaría, porque ahora mismo se ha convertido en un chicharro, gigante, pero chicharro

    Mañana puede recibir sanciones de medio mundo, prohibiciones de ventas, y aparte de eso, el daño de imagen es muy importante

    Yo tengo una put de bmw vendida, y estoy deseando que entre en verde para cerrar posición, porque puede producirse efecto contagio en el sector

    Un abrazo

    • Hola finanzasmania.
      El efecto contagio ya se ha producido. Hay muchos fabricantes de automóviles que están cayendo, no tan fuerte pero…parece ser que lo que ha hecho Volkswagen es una práctica habitual, pero que a estos les han pillado, así que no sería raro ver que salta alguna otra liebre por ahí.
      Un abrazo.

      • De hecho habíase filtrado un informe o no sé qué de que BMW también lo hacía…motivo por el cual bajó su cotización bastante.
        A parte de lo que es la bolsa, a mi me preocupa que hemos estado respirando mucha más mierda cancerígena de la que creíamos estos últimos años al salir a la calle. Yo que voy en bici no me hace gracia ir detrás de un Volskwagen…. Por lo visto depasaban en 20 o 40 veces las emisiones reglamentarias, que ya de por sí sanas no son,…

  4. A mi me parece que es como BP con el desastre de México. Después de un tiempo la gente sigue comprando coches y se olvida, y la empresa está a PER 6 y muy bien posicionada en China (a pesar del parón chino, que ya lo recogía la cotización con todas las bajadas de 2015). A pesar del parón chino (y el Brasileño aunque les afecta menos, pero que es más agudo), no esperaban que la empresa decreciese, al menos en la última presentación de resultados, pues Europa iba muy bien. Así que a largo plazo, deben seguir beneficiándose de la clase media china creciente y a PER6 está regalada.

    Ahora bien, a mi lo único que me da miedo, y mucho miedo, es que si les ponen una multa de 15000millones por 500k coches trucados. Cómo será la multa si en realidad dicen que han trucado 11 millones de coches. La multa debería ser de 5 veces la capitalización de la empresa. Claro, que las multas en Europa, y por supuesto en China, no serán para nada comparables. Pero 11 millones de coches son muchos, y por pequeña que sean las multas, puede afectar gravemente, además del tiempo que van a estar sin vender coches, como en Suiza, que parece que los han vetado, o eso acabo de escuchar.

    En definitiva, yo esperaría a ver las multas millonarias que pueden caer. Si entre tanto sube, mala suerte, no pasa nada. Si por el contrario nuevas multas hacen que caiga aún más, entonces con seguridad será momento de invertir y tenerla en cartera el tiempo que queramos tranquilamente.

    Los de Bestinver se están luciendo con BMW, Volskwagen y Arcelor. Pero bueno, las dos primeras no tienen culpa. La tercera, haré abogado del diablo. Supongo que es una empresa con muchísimos activos y barreras de entrada, pero haciendo un análisis al estilo Lancastergate o Peter Lynch, yo cuando me paseo por el sur de Bélgica, que por motivos varios es muy frecuente, por todos lados veo grandes amasijos de acero oxidado, fábricas abandonadas, trabajadores y sindicatos quejándose, pancartas, documentales sobre las maldades del señor Mittal, etc. La verdad no me inspira confianza, aún sin haberla analizado.

    Un abrazo,
    Mucho Invertir

  5. Ahondando un poco más en la historia me he encontrado este artículo que está muy interesante: https://esmola.wordpress.com/2015/09/25/cuando-las-barbas-de-tu-vecino/
    Sólo adelanto una cosa, “cuidado con Mercedes”, puede ser la siguiente.

  6. Wiicty dice:

    LA violencia con la que bajó el valor de WV le ha supuesto a mucha gente una preocupante perdida de patrimonio y es que aquí es donde vemos que siempre existe algo de riesgo en esto.

    Es precisamente está caída brusca la que frena a otras personas a vender. Además obviamente la compañía no está en venta. Se observa que la tendencia bajista ya precedía al escándalo, con lo cual yo presupongo que se estaba ajustando cualquier sobre-valoración que pudiera existir.

    La psicología básica invita a pensar que la compañía va a luchar por recuperar los niveles anteriores al escándalo. La cuestión es si lo van a conseguir y en cuanto tiempo. La marca se ha visto relativamente desprestigiada. Obviamente la dimensión de las sanciones se van a reflejar en el EBITDA.

    Existen otras incertidumbres, puede ocurrir que aparezcan más fabricantes que no cumplen con la normativa.

    Porsche también esta en el paquete. Siendo un fabricante que no se ve directamente afectado por el escándalo, se ve afectado en las cuentas contables por su participación en WV.. Es una marca de la que he leído en prensa que está vendiendo mucho en Rusia y China, en el 2013 vendió mucho en USA. En especial el modelo Cayenne. Este año Porshche lleva desde Marzo bajista.

    Por último decir que cabe esperar un contra ataque. Hablamos de un coloso. Saldrán nuevos modelos. Incluso alguno que destaque por ser el más Eco pero lo que nadie puede ocultar es la enorme sanción económica que habrá de reflejarse en el valor de las acciones. Conclusión: puede darse algo de volatilidad y puede encajar en algunas estrategias que buscan potencial de crecimiento y no tanto dividendos.

    • Hola Wiicty.
      Muchas gracias por tu comentario, es una buena reflexión. Es evidente que el valor ya estaba bajista, y el escándalo le ha dado la puntilla. De esta le va a costar mucho salir… le va a costar mucho recuperar el prestigio perdido, y esto se va a notar en ventas. A corto plazo esto está realmente complicado para la empresa, a medio plazo es factible que recupere, es una gran empresa y lo tiene todo en sus manos.
      Lo que ha hecho la empresa, está fatal, y no es justificable que el resto de los fabricantes estén en una situación similar, ¿Como deja esto a sus accionistas? Porque es evidente que ha engañado a los compradores de sus vehículos, pero también a sus dueños.
      Hablando en el ámbito puramente inversor, esta puede ser una gran oportunidad de compra, pero teniendo mucha paciencia.
      Un abrazo.

  7. Ruindog dice:

    Personalmente no estoy interesado en la industria del automóvil para formar parte de mi cartera de dividendos pero me encuentro en una disyuntiva parecida con otra compañía (CAT). El anuncio del despido de 10000 trabajadores hasta final del 2016 le ha sentado como un tiro a la cotización (ha caído un 11% en una semana) y ahora mismo ofrece un jugoso RPD del 4,74%. Y ahora que, ¿esperar pacientemente o ampliar la posición aprovechando las rebajas? Esa es la cuestión 😉

    • Hoy he podido leer un artículo precisamente hablando de CAT. Está en un momento complicado, con un petróleo y unas materias primas a la baja, la inversión en infraestructuras se frena, y esto lo notan empresas como CAT, que necesita una economía en expansión. La empresa es muy fuerte, y es posible que la situación no le afecte tanto como para no ser capaz de superarla, aquí lo realmente complicado es encontrar el mejor punto para comprar, pero sin duda es un valor que debería estar en nuestras carteras.
      Un abrazo.

  8. Ruindog dice:

    “The best thing that happens to us is when a great company gets into temporary trouble…We want to buy them when they’re on the operating table.”

    – Warren Buffett

  9. Josep dice:

    Hola MIguel,

    Llevo VW y me ha pillado el tema con los pantalones bajados. Aún así para el l/p sigue siendo buena empresa,tengo claro que no voy a vender por debajo de valor intrínseco que a mi me dió 15o€.
    De todas formas también les caen sanciones a Toyota $1200M y GM $900M por el tema de los tubos de escape este año,por ejemplo.
    Es difícil anticipar el alcance del desaguisado y choriceo de VW, e incluso si sus competidoras están practicando manipulaciones similares en el software de emisiones,lo que sería un escándalo mayúsculo para el sector.
    Considerar también que se trata del diesel, en tema gasolina los controles son mucho más rigurosos y más difícil de manipular,especialmente en US.
    Esperar un poco parece razonable.

    Salu2 Cordiales

    • Hola Josep.
      Esperar un poco es “muy razonable”. España, ya está pensando en pedir que le devuelvan subvenciones que otorgaban a la empresa, por los motores con bajas emisiones, y así puede ir sucediendo en varios países.
      De momento es complicado saber el alcance del problema.
      Un abrazo.

  10. Yo también creo que una caída de estas dimensiones siempre es una gran oportunidad de compra a largo plazo en un blue chip europeo.

    Sin embargo, opino que todavía no ha llegado el momento de entrar en el valor. Como bien dice Miguel, primero tendremos que esperar a que se alcance el suelo y aparezca una pauta de giro alcista. ¿Qué pasaría si compramos ahora y nos tragamos una caída adicional del 20%?

    Otro factor que me hace decantarme por esperar es el siguiente. El viernes, en mi trabajo, unos compañeros que no saben nada ni de bolsa ni de trading me dijeron que las caídas de Volkswagen eran una buena oportunidad para comprar sus acciones en Bolsa. Mi sorpresa fue mayúscula…

    Y, como ya sabemos, el mercado no suele favorecer a las personas con escasos conocimientos de inversión. Por desgracia, esto es así…

    Así que, lo dicho: Volkswagen será una buena oportunidad de inversión en cuanto tengamos la pauta de giro.

    Saludos.

    • Muchas gracias Jose.
      Creo que tu comentario es bastante esclarecedor de hasta donde puede llegar, y que aún no ha tocado fondo, precisamente porque algunos aún ven oportunidad en el valor. Cuando nadie la quiera, entonces habrá que comprar.
      Un abrazo.

  11. Rumbo 100k dice:

    Yo aun no compraría VW.

    Habría que esperar a ver el alcance de la multa que les van a cascar, y luego ver que pasa en Europa (si hay más multas) y finalmente ver la solución que va a proponer VW a los coches afectados, si incluye una reducción de caballos o que.

    Creo que el río está muy revuelto.

    • Hola Rumbo 100k.
      Ahora desde luego no es el momento, pero en un futuro próximo, con un valor castigado en exceso, puede ser una gran compra. Eso si, en plan Value, nunca por dividendos que creo se verán afectados durante bastante tiempo.
      Un abrazo.

  12. juanma dice:

    hola Miguel, muy bueno tu blog, en el artículo mencionas que los mercados están en fase bajista, si bien se puede entender por una contracción global (en términos fundamentales), pero en lo técnico como puedes definir eso y que variables te determinan en este caso, un punto de inflexión o una tendencia de recuperación?
    soy novato! je,
    gracias
    Juanma

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