¿Qué es un Spin-Off?

que es la spin-off de una empresaDentro del mundo financiero se recurre al término spin-off, para hacer referencia al proceso mediante el que una empresa surge de otra que ya estaba funcionando previamente.
Si eres lector habitual de las noticias financieras, a muchas de estas empresas además se les apoda de esta manera, XXXX empresa spin-off de XXXXX.
En este proceso, la empresa matriz escinde una parte de su entramado empresarial, para ponerla en el mercado y que empiece a funcionar de forma independiente.
Podemos definir qué un spin-off empresarial es una estrategia de reestructuración o desinversión, que tiene como finalidad dividir en dos una empresa. La intención en la mayoría de las ocasiones es la de poner en valor parte del negocio, que puede estar penalizada su cotización como un todo, mejorando su valoración de forma independiente.
Para el accionista que se ve envuelto en el proceso, en principio no hay ningún gasto asociado, es una operación libre de impuestos y que en ocasiones puede ser muy lucrativa.

Spin off empresa

Spin-off ejemplos

Hay varios tipos de spin-off, algunos tienen repercusión directa para los accionistas y otros no.
Por ejemplo, en el spin-off de Saeta Yield por parte de ACS, la empresa matriz (ACS), sacó a bolsa el 51% de Saeta Yield y los accionistas de ACS no recibieron ningún tipo de compensación.
Lo que pretendía ACS con esta operación, es reducir deuda de su balance a través de la venta de parte de la empresa.
En otros casos, los accionistas si reciben compensación por la nueva empresa creada, podemos decir que el dinero de la venta de la spin-off lo reciben de forma directa los accionistas.

spin-off día de carrefour
Durante el 2011, se produjo el spin-off de la empresa Día, hasta ese momento propiedad del Grupo Carrefour.
Los accionistas de Carrefour recibieron una acción de la nueva empresa (Día), por cada acción que tuviesen de Carrefour.
Para el accionista de Carrefour no supuso ningún tipo de gasto, y pasó a ser accionista de una nueva empresa.
Otro spin-off que en su día llenó muchos titulares, fue el de Abbvie de los laboratorios Abbott. Hoy en día Abbvie es una empresa farmacéutica muy bien valorada.

Porqué las empresas hacen spin off

Las spin-off se suelen producir por dos razones, la primera es por una reorganización de la empresa matriz, para enfocarse en un ámbito concreto de actuación, como podríamos pensar que se produjo la de Abbvie de Abbott, en la que Abbvie se convertía en una farmacéutica pura, mientras que Abbott se dedicaba a los dispositivos médicos.
La otra gran razón y la que suele ser más evidente, es que el mercado puede no estar valorando correctamente la empresa por diversas razones, como que tiene demasiadas áreas de negocio, y si la empresa se divide en dos diferentes el mercado puede poner en valor los activos.
Siguiendo esta forma de pensar, para los accionistas puede ser interesante y rentable que se produzcan los spin-off.

Invertir en empresas spin-off

Históricamente, invertir en empresas spin-off ha sido muy, pero que muy rentable y dan validez al hecho de que las grandes empresas realicen spin-off de parte de sus negocios, cuando piense que el mercado no las valora correctamente.

spin-off retorno relativo, frente al SP 500
La tabla superior muestra como desde el 2005, el SP 500 ha ofrecido una rentabilidad media del 12,82%, mientras que el US Spin-Off Index, ha ofrecido una rentabilidad del 19,68%. El retorno total es abrumador, con 314 puntos más para el US Spin-Off Index.
El desempeño se puede entender, si pensamos que una vez que el spin-off es un hecho, las dos empresas de forma independiente resultan más eficaces en su gestión y transparentes en sus resultados, siendo más atractivas para los inversores.

US spin-off index
Joel Greemblatt (El pequeño libro que vence al mercado), afirma que la inversión en spin-off bate al mercado por un 10% anual sin hacer ningún tipo de selección, pero haciendo una correcta selección de valores podría superar el 20% anual.
Pero no todo es de color rosa. Muchas spin-off suelen hacerlo mal durante su primer año de vida, debido a que son empresas más pequeñas y los inversores que han recibido acciones de la nueva empresa, no saben muy bien que hacer con ellas y las venden.
En ocasiones tampoco son muy atractivas para los fondos de inversión por su tamaño, o porque comienzan a cotizar fuera de los índices de referencia.

Aprender a invertir en acciones

2 comentarios en «¿Qué es un Spin-Off?»

  1. Hola Miguel,

    Interesante el articulo que nos abre mas nuestro campo de inversión. Con la rentabilidad que tiene es una pena que no haya fondos de inversión o ETFs

    Saludos.

    Responder
    • Hola Román
      No lo he comentado en la entrada y debería haberlo hecho, tienes un ETF para invertir: PowerShares S&P Spin-Off ETF
      Habría que mirar como está compuesto, pero en principio replica al índice que he colgado.
      Un abrazo.

      Responder

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