Todas las Acciones Tienen su Precio

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Todas las acciones tienen su precio, o todo producto tiene su precio, y sólo un necio confunde valor y precio.
Creo que en dos frases tan simples, se podría resumir la inversión en valor, y lo fácil que es darse cuenta del valor a toro pasado.
Me estoy refiriendo a lo sencillo que podría haber sido comprar petroleras y mineras en mínimos, cuando parecía que ni China, ni Europa, ni en el mundo entero se consumiría el petróleo que se produce a diario, y que tampoco era necesario más acero, hierro, cobre o cualquier otro metal….
¡¡Ignorantes!!, nos dejamos llevar por miedos absurdos, cuando seguimos repitiendo los mismos errores una y otra vez.
No me estoy refiriendo a errores “conscientes”. Por ejemplo, he decidido no comprar Ence de forma consciente, pero si invertir en acciones de Caixabank de forma consciente.
Se del riesgo que tiene comprar uno y otro valor, no tengo miedo a invertir en Ence, al igual que tampoco lo tengo de invertir en Bancos, simplemente es que lo que Ence me ofrece no me gusta, aunque reconozco que a corto plazo, puede ser una mejor inversión que apostar por el sector Bancos, total el futuro es incierto.etiqueta que demuestra que todas las acciones tienen su precio

Todas las acciones tienen su precio, sector Bancos

A mediados de agosto, me preguntaba si era el momento de comprar bancos españoles o no. En ese momento el sector se veía realmente flojo.
Los más grandes, parecían tener mejor aspecto técnico, pero aún así, no ofrecían demasiadas expectativas alcistas.
Sin embargo, ahora ese aspecto técnico ha cambiado, tanto para BBVA, Santander y Caixabank, mientras que los bancos con problemas, como Popular o Bankia, siguen teniendo un aspecto bastante lamentable.
A pesar de ese giro, y cambio a muy corto plazo, sigue habiendo mucho temor entre los pequeños inversores a comprar bancos. Casi nadie quiere “ni tocarlos con un palo”, y es un síntoma claro de que han llegado a donde tenían que llegar…mínimos.
Como todas las acciones tienen su precio, tanto mínimo, como máximo, yo me preguntaría si hay menos riesgo en comprar acciones de Inditex, BMW, P&G, o de Banco Santander, BBVA, Caixabank…salvando cualquier diferencia por tipo de negocio.todas las acciones tienen su precio, incluso las del sector bancos europeo
Se del valor que tiene Inditex o P&G, no soy estúpido, pero ¿Tenemos mucho margen de seguridad, en la compra de acciones de empresas que están cerca de máximos?
En cualquier libro de inversión se establecen las reglas de inversión que van a perdurar por los siglos de los siglos: el inversor medio compra en máximos y vende en mínimos. ¿Probamos a cambiar el rol por una vez?

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Teoría del mercado eficiente

Yo no creo en un mercado eficiente, ni tampoco Warren Buffett, ni cualquier inversor sensato. Si fuera cierto que los mercados son eficientes, no habría oportunidades y no se ganaría dinero en bolsa, nos tendríamos que dedicar a otra cosa.
Si no recuerdas en que consiste la teoría del mercado eficiente (y el paseo aleatorio), te refrescaré la memoria: Viene a decir que los inversores somos seres racionales (¡¡Ja!!) y que compraríamos acciones, si resulta evidente que mañana van a subir, y las venderíamos si resultara obvio que mañana van a bajar.desmontando la teoría del paseo aleatorio
Sin embargo, esta teoría tiene un agujero importante. Las acciones pueden subir hoy, mañana y pasado, hasta que los inversores presupongan que no están lo suficientemente baratas, para que resulte evidente que el precio es demasiado alto, y aún así…la irracionalidad de los inversores es legendaria y es puesta a prueba en cada una de las burbujas económicas que hemos vivido.
En este contexto, siempre hay oportunidades en el mercado, cuando se vuelve irracional. Lo vimos el año pasado con las MLP, las petroleras y también en valores puntuales, que han ofrecido una rentabilidad muy, pero que muy por encima del mercado.
Ahora llega la pregunta, ¿Estamos en una situación similar en el sector bancos? Siempre hay que pensar que todo en este mundo tiene un precio, y que los mejores resultados se obtienen cuando compramos lo que nadie quiere.

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12 Comentarios

  1. Gran entrada Miguel

    No invierto en acciones desde hace mucho tiempo y no estoy al tanto de valores concretos, pero no puedo estar más de acuerdo con lo que expones. No recuerdo quien dijo que había que comprar cuando la sangre corría por las calles, el caso es que, sin llegar a estos extremos, siempre analizamos el pasado y el patrón se repite una y otra vez. El smart money compra cuando el inversor retail no para de vender en pánico, para luego comprar casi en máximos. Una y otra vez.

    Insisto en que no soy especialista en el mercado de acciones, pero entiendo que el precio de una acción tiene un valor per sé, la empresa o el sector que hay detrás vendrá con un sus propias peculiaridades que los expertos sabrán apreciar y recomendar. Magnifico el ejemplo de petroleras y energéticas por cierto.

    Saludos

    • Hola Tradingpulsar
      Al contrario que sucede en el Forex, en el que los activos están relacionados por la evolución de una economía frente a otra, en el mercado de las acciones, siempre hay un valor detrás.
      No es fácil saber cual es el mínimo, y sabemos que intentar cazarlo es casi imposible, además de arriesgado. En los bancos, creo que se venía venir, sin embargo en las petroleras y mineras, la salida desde mínimos fue más difícil de captar.
      Ya en Agosto empecé a decir que me gustaba Caixabank, y que había divergencias en los indicadores. Si te das cuenta, hemos necesitado unos meses para digerir todo eso.
      En Unience (ahora han cambiado de nombre), hice una reflexión hace un par de meses ¿Había que comprar Caixabank?, por poco me echan, je, je.
      Un abrazo.

  2. Marc dice:

    ¡Hola, Miguel!

    Machado tenía toda la razón cuando dijo su famosa frase “Sólo un necio confunde valor y precio”. Sin embargo, creo que en la inversión no aplica, ya que hay mucha gente que no son necios pero que se dejan llevar por lo que hace todo el mundo (¿o es esa en realidad la definición de necio?)

    Sea como sea, coincido contigo en que la mayoría compra caro y vende barato, tratando de hacer justo lo contrario. Si se quiere comprar barato, se harán muy pocas compras al año, por lo que la mayoría por definición no podrá estar sin hacer nada y tendrán que comprar y vender, lo que les costará dinero.

    En mi opinión es increíble que dieran el premio nobel a los artífices de la teoría del mercado eficiente, pues esos señores tenían que saber que la gente no actúa de forma racional en la Bolsa. Los que nos dedicamos a esto tenemos la suerte de que el ser humano siga siendo irracional, pues sino tendríamos que buscarnos otro trabajo.

    Gracias Miguel por recordarnos una vez más que no debemos dejarnos llevar por las emociones y siento no poder dar mi opinión respecto al sector bancario, pues me mantengo apartado de el.

    Un abrazo,
    Marc

    • Hola Marc
      No eres el único inversor que se mantiene fuera del Sector Bancos, hay muchos value, ante la imposibilidad de analizar correctamente las cuentas de resultados, se abstienen de invertir.
      Es una decisión como otra cualquiera, pero ya estás viendo, es el sector que está pitando y puede que lo haga durante las próximas semanas-meses.
      Desde mi punto de vista hay que estar, y yo he ido comprando, ahora mi cartera está viendo el resultado, y creo que hay un recorrido enorme.
      Los premios muchas veces no se merecen. No estoy convencido de haber podido ganar el Bitácoras, pero animando a la cantidad suficiente de personas, se puede ganar, y eso no quiere decir que seas el mejor blog en la especialidad que sea, simplemente eres el más votado.
      Seguiremos aprovechando la “ineficiencia” del mercado, ya que bajo esa premisa podremos seguir haciendo dinero sentados desde nuestra casa, je, je.
      Un abrazo muy fuerte.

      • Yo también he ampliado bancos a medida que iban bajando, incluso CaixaBank, que me había conjurado para no comprar más (es una de las posiciones más fuertes), se puso a un precio tan irresistible que tuve que comprar.

        Un abrazo,
        Czd

        • Hola CZD.
          Tengo claro como funcionas, y la verdad es que te va muy bien. Caixabank está demostrando que está fuerte, y lo genial del asunto es que no es precisamente la que más recomendaciones tiene, cuando las tenga…va a subir como la espuma.
          Un abrazo.

  3. dalamar dice:

    Pues yo soy uno de esos necios que no sabe distinguir entre valor y precio. 😛

    En un mundo ideal, sería un inversor value usando el análisis fundamental. Tratando de saber cuando una empresa está barata debido a esas ineficiencias del mercado. Pero hoy en día descifrar las cuentas de cualquier empresa medianamente grande es una quimera. No me creo los datos que publican y auditan. Ni los bancos, ni ninguna.

    En el mundo real me conformo con buscar una tendencia, subirme a ella y bajarme en cuanto se de la vuelta. Me da igual si esa tendencia es racional o irracional. Si los bancos suben porque tenemos gobierno, por los estímulos del BCE o por que el PER es 15. Pero ya no compro empresas que esté bajando en busca de compras baratas. Me parece imposible saber el precio real y por tanto imposible saber cuando está barata.

    • Hola Dalamar
      No eres un necio…no te fustigues, je, je. Se de la dificultad de saber cual es el precio de una empresa, yo creo que si cogemos a 100 analistas fundamentales, tendremos como 110 precios distintos.
      Creo que lo que resulta evidente, es que a veces el mercado es tan irracional, que lleva a valoraciones absurdas, tanto por abajo, como por arriba, y esas son las compras o ventas ideales.
      Un abrazo.

  4. Josep dice:

    Hola Miguel,

    Pues en mi caso voy sobrecargado de bancos, así que espero no haberla cagado. De hecho hasta me estoy planteando ampliar más, y ahí tengo la duda de si ir a por lo barato con Commerzbank o Deutsche (que tengo reparos la verdad) o buscar algo de más calidad. ¿Alguno que hayas mirado fuera de España y te guste?

    Sobre los errores inconscientes, sigo trabajando en ello, por cierto gracias a Dios que alguien se me adelantó haciendo un catálogo-resumen de los 175 sesgos cognitivos descubiertos hasta ahora. Te lo pego, Los errores psicológicos son magnificados por el miedo y la codicia, así que por favor no te asustes eh! 😀
    https://betterhumans.coach.me/cognitive-bias-cheat-sheet-55a472476b18#.6abedjbug

    Salu2 Cordiales

    • Hola Josep
      Fuera de España no he mirado bancos, si ya es difícil saber como están los nuestros…para mirar fuera.
      De alguna manera, me fío más de lo que hay aquí, ya hemos pasado por una re capitalización, hemos creado el Sareb, la banca se está reestructurando y cerrando oficinas, creo que lo peor ya se ha visto, pero de lo que ocurre en Alemania, ni idea.
      Un abrazo.

  5. Miguel Ponce dice:

    Hola Miguel!! Gracias por la informacion. Yo creo que el horizonte temporal es un factor especialmente importante en este momento. Las bolsas americanas están haciendo divergencias bajistas muy claras en zona de maximos historicos desde finales de agosto, particularmente evidentes en el gráfico del S&P y el Dow Jones. Se ve clara fatiga y en el Ichimoku en graficos diarios (D1) acaban de perforar el Kumo dando una señal bajista muy clara. Por otra parte, en el Nasdaq hemos visto una tercera cresta con un viraje muy rapido en cuestion de dos dias acercandose mínimos de su rango mensual. De hecho el Nasdaq Composite se mueve en niveles de precio cercanos a la burbuja historica de las punto com como ha señalado Carpatos recientemente. De modo que yo estoy más corto que largo en swing con buenos resúltados. No se si habrá caída fuerte o no pero veo un mercado fatigado en este momento una ruptura a la baja de la SME 200 del S&P o el Dow Jones puede tener ser el detonante de un movimiento a la baja de cierta amplitud.

    Respecto a entrar en los bancos ahora, ni me lo planteo. Creo que si los tienes en cartera y vas a muy largo plazo es posible que les quede buen recorrido porque aunque vienen curvas, el QE europeo tiene sus días contados y es probable que el tapering sea una realidad en algun momento del año que viene. Aunque Dragui plantea una prolongación y seguir comprando activos, esta perdiendo toda credibilidad. Más pronto que tarde tendrá que revertir la curva de tipos, sobretodo si hay repunte de la inflación porque haya subidas sostenidas del crudo, aunque esto último está por ver. Si suben los tipos, mejorarán los márgenes bancarios y el sector podrá reflotar.

    Respecto a la teoría del Mercado eficiente y el libro de Merkel “Un paseo aleatorio de wall street”, el libro es fascinante pero la idea central es errónea. Es evidente que las emociones marcan gran parte de la diferencia entre ganar y perder. En consecuencia, la irracionalidad de los mercados es patente. Warren buffet lo sabe bien cuando dice “Sí los mercados fueran eficientes yo estaría pidiendo limosna”.

    Un abrazo Miguel, gracias por el artículo y buena suerte con el premio Bitácoras.

    M.P

    • Hola Miguel
      Que el mercado “no es eficiente”, lo tenemos claro todos los días, y gracias a eso podemos hablar de bolsa y de como ganar dinero especulando.
      En cuanto a la bolsa americana, hay muchos indicios de peligro, veremos si cuando pasen las elecciones americanas, no tenemos el susto definitivo.
      Y en cuanto a los bancos, de momento me están funcionando muy bien. Es un sector muy apalancado, y cuando suben o bajan, lo hacen con mucha fuerza…son los responsables de haber movido el IBEX en estos últimos días.
      Un abrazo muy fuerte.

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