Guía Para Acudir A Una OPV

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Con este artículo, pretendo esbozar unas ideas claves que sirvan como Guía para acudir a una OPV, y que se puedan utilizar para cualquier empresa que realice una salida a bolsa. Quizás el título del artículo debería haber sido…Acudir a la OPV de Aena, o no. No quiero entrar en las valoraciones de Aena, ya hay varios artículos escritos por la red y en algunos de los casos las valoraciones que hacen de la empresa puede estar próximas a la realidad y dan una idea de si es interesante acudir a esta OPV en concreto.

Primer punto, el ciclo bursátil

En determinados momentos la bolsa sube con facilidad, y es en estos momentos cuando las OPVs proliferan. Hemos tenido la de Endesa hace pocos días, y ahora tenemos la de Aena, es fácil colocar entre los inversores particulares una OPV o una ampliación de capital cuando el apetito por el riesgo es alto.guia para acudir a una OPV
El inconveniente que tenemos los inversores es que si el apetito por el riesgo es alto, si es fácil colocar “papel”, es difícil que la empresa que sale a cotización tenga un descuento adecuado.
A esta facilidad de colocación tenemos que añadir que los bancos encargados de “colocarnos la OPV” harán todo lo posible por vender esas acciones. Un caso muy claro fue el de Bankia, colocada entre muchos de los pequeños ahorradores de la entidad. Esto sucede por que las comisiones que pagan las empresas que realizan la OPV son muy jugosas.

Segundo punto, los informes de los analistas

Si queremos tener información de la compañía podemos acudir a los folletos de emisión que la empresa presenta en la CNMV.
Hay muchos inversores que se dejan guiar por los consejos, las opiniones o los informes de los analistas. Tenemos que tener un especial cuidado con estos informes, sobre todo si el analista pertenece al banco de inversión que está encargado de realizar la colocación.
La opinión de un analista de Renta 4 en la última colocación de Endesa. Renta 4 era uno de los colocadores, juzga por ti mismo:
Natalia Aguirre, de Renta 4 –bróker vendedor también de la OPV entre los pequeños inversores– valora de forma positiva en su último informe sobre la eléctrica los cambios en su estructura financiera, si bien matiza que cotiza “con prima sobre el sector utilities europeo que aún tiene que demostrar que merece”.
Hay que decir que Endesa, pasó en un año de un pasivo financiero de 1.293 millones a 7.663 millones. Su apalancamiento ha pasado de 0.4 veces su beneficio bruto a 2.5 veces.
Es lógico pensar que cuanto más cara sea la colocación, mejor para el banco colocador, mejor para la empresa, peor para el inversor.

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Tercer punto, ¿Porque sale a bolsa la compañía?

Las razones más habituales para que una compañía salga a bolsa, es recaudar fondos pensando en una posible expansión.
En el caso reciente de Endesa, no se debe precisamente a una expansión de la compañía, simplemente a una “reorganización” por decirlo de alguna manera, del patrimonio de su empresa matriz.
La salida de Aena también se realiza por una “reorganización de patrimonios”. Ya sabemos los problemas por los que atraviesa nuestro gobierno.guia para acudir a una OPV empresas
En este caso voy a hacer de abogado del diablo, y diré que pienso que Aena puede tener una evolución bursátil en el corto plazo buena o muy buena, ¿Porque? por que el gobierno se queda con una parte del pastel, no le interesa que la empresa se hunda en bolsa, tampoco le interesa que a corto plazo y con unas elecciones cercanas el valor sea penalizado, sería una mala imagen par el gobierno después del fiasco de Bankia. Mi opinión es que en el corto-medio plazo las acciones de Aena, a pesar de ser buena o mala empresa, lo hagan bien y no por la empresa propiamente, si no por intereses del socio mayoritario.

Cuarto punto ¿Sale cara o barata?

No hay una forma buena de saber si una compañía que sale a bolsa está cara o barata, sólo podemos hacernos una idea aproximada de su valoración.
La mejor forma de tener una idea es conocer su BPA, Beneficio por acción, que debería aparecer en el folleto de la OPV o en los informes de los analistas.
Con este BPA y el precio máximo de colocación podemos saber el PER. Una vez que tenemos el PER deberíamos compararlo con otras compañías de su mismo sector, para saber si estamos comprando con descuento, estamos comprando barato o caro.
Si el PER es similar, no tenemos margen de maniobra, estamos comprando a mercado. Por el contrario si el PER es menor puede que la operación sea una buena idea.

Quinto punto, el tramo institucional

El tramo institucional es el canario en la mina. Durante la OPV de Bankia, no había forma de colocar las acciones entre el tramo institucional, no se fiaban, y por eso tuvieron que hace un renovado esfuerzo por colocarlas entre los inversores particulares.
Los institucionales suelen ser muy exigentes, si observamos que está sobresuscrito varias veces es razonable pensar que hay negocio, pero si vemos que no hay interés, sería mejor anular nuestra orden de suscripción.
Esta Guía para acudir a una OPV, pretende ser una orientación para no meter la pata, no podemos acudir a todas las OPVs, pero tampoco se deben despreciar todas.
La OPV de Aena estoy casi convencido, por razones “no bursátiles” y por razones “no técnicas” que puede ser buena o muy buena, pero también te digo que no acudiré a la OPV de Aena, por que no encaja con mi forma de actuar.
Para Trading prefiero empresas con historial, ver gráficos, evolución del valor, etc. Y para invertir ocurre exactamente lo mismo, prefiero saber su historial de dividendos, sus políticas respecto a los accionistas minoritarios…En este caso reitero que es muy probable que los que acudan obtengan beneficios, pero es un mero pensamiento tipo “Kostolany“.
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14 Comentarios

  1. Interesante artículo como siempre y buen repaso a las OPV.

    Saludos,
    Dividendo en acción
    http://dividendoenaccion.blogspot.com.es/

  2. Mark dice:

    Buenas Miguel,
    Yo tampoco soy de los que acudiré, me parece una empresa muy endeudada y que lleva dando beneficios apenas nada. No cumple por lo menos para mi lo que busco en una empresa. Lo único que no entiendo es que entre la banca March y esos no dan puntada sin hilo, entiendo que algo hay. También es cierto que el negocio pasa por sus mejores momentos. Felicitarse por la entrada.
    Un abrazo

    • Hola Mark.
      No se como va el tramo institucional, pero es la clave para saber si hay una demanda real. Hay veces que esta gente se plantea inversiones a muy largo plazo, pero también se equivocan…Mira Sacyr con Repsol, no lo pudo comprar más caro.
      Un abrazo.

  3. Menudo historial de salvajadas se han hecho en las OPV . . . . . en Septiembre escribía esto sobre la OPV de eDreams y las valoraciones de los colocadores:

    “Deustche Bank fue uno de los bancos que llevo a cabo la colocación, inició su cobertura con un precio objetivo de 13,5€, lo ha rebajado varias veces hasta dejarlo (por el momento . . . ) en 3,4€. El otro colocador fue JP Morgan que en el momento de la salida daba un precio de 11,3€ y ya va por los 5,8€”

    Imagino que con la evolución de la empresa en los últimos meses ya lo habrán bajado de nuevo o habrán dejado el seguimiento de la acción.

    Creo que hubo una época dorada de las OPVs en los 90, ahora hay que tener mucho cuidado, yo soy más bien negativo (o precavido), prefiero perderme alguna buena que meterme en un charco sin saber la profundidad.

    Un saludo

    • Hola Invertir en Dividendos.
      Por esa misma razón de momento yo tampoco acudiré a la OPV de Aena. Pienso que puede ir bien o muy bien, pero no me fío y para una inversión de largo plazo lo mejor es estar tranquilo con lo que compras.
      Las OPVs de los 90 eran un chollo, en pleno mercado alcista, empresas casi todas del estado que se vendían a precio de saldo..quien las hubiera pillado.
      Un abrazo.

  4. Hola, Miguel,

    Muy didáctico el artículo de hoy. En mi caso, con mi perfil conservador, huyo de las OPVs. Intento no entrar en una empresa hasta que tiene un histórico suficientemente bueno para plantearme entrar, y en una OPV parece haber demasiados intereses creados como para que al pequeño inversor le llegue información fidedigna.

    Un abrazo,
    CZD.

  5. José Andrés Minguillón dice:

    Hola Miguel:
    Como siempre, una lección didáctica y magistral. Más de uno, yo entre ellos, pudo vivir y sufrir la experiencia de la OPV de Bankia. Por eso siempre es bueno que haya alguien que analice los pros y contras de una operación bursátil de estas caracterísicas.
    Gracias una vez más y un saludo.

    • Hola José Andrés.
      Cuando salió Bankia, por los foros si se comentaba que podía ser un fiasco, pero claro el que no visitara los foros y blogs de la época tampoco se enteró mucho.
      Muchas gracias por tus comentarios, un abrazo.

  6. Jose Antonio dice:

    Recientemente hiciste una entrada y comentaste el Inversor Inteligente de Benjamin Grahan. Ahi deja clara su postura al respecto y la avala con datos objetivos y conclusiones personales.

    Un saludo

  7. Fran dice:

    Buenos días:

    Gracias Miguel, no tengo pensado comprar en una OPV, pero con tu post me aclaras dudas.

    Saludos.

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