¿Son Buenos los Dividendos para los Accionistas?

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Los dividendos que reparten las empresas, normalmente son fuente de controversias para muchos de los actores de esta locura que es el mundo bursátil. Algunos defienden que los dividendos para los accionistas, son poco más que una forma de engaño, y otros defienden justo lo contrario.
La pregunta de hoy surge por un par de artículos que he leído hace poco. Uno es de un analista bastante influyente de nuestro país, que se muestra sorprendido por la poderosa atracción que sentimos los inversores promedio,(me incluyo) por las empresas que reparten altos dividendos. Otro analista hace afirmaciones tales como, que el dividendo supone una “pérdida patrimonial” más que una ganancia (que se lo diga a Montoro), y que “jamás” hay que fijarse en la rentabilidad por dividendo para tomar una decisión de inversión.son buenos los dividendos para los accionistas

Especuladores e inversores

Creo que todos somos especuladores en mayor o menor medida, pero muchos de los pequeños inversores deciden comprar acciones, lo hacen pensando en que compran un activo que genera un flujo de efectivo, que es una postura tan loable como la del especulador puro, que sólo busca una revalorización del precio del activo que compra.
Para mi un inversor es aquel que compra un valor con la intención de pasar mucho tiempo dentro de la empresa, incluso no vender nunca sus acciones. No se crean estos analistas que es algo raro o atípico, Warren Buffett lleva siguiendo esa estrategia toda su vida.
Aquí es donde el camino del inversor y el especulador diverge, por que cuando se compran acciones se pueden hacer por dos motivos, generar flujo de efectivo o generar capital.
Si puedo converger con aquel que afirme que “invertir solo por la cantidad de dividendo que genera una empresa es una mala idea”, porque lo importante no es sólo la cantidad de dividendo que reparte esa empresa, también es importante constatar si el dividendo es sostenible en el tiempo, si el negocio de la empresa goza de buena salud, como está gestionada la empresa, etc, lo que sería un estudio de la viabilidad de esa inversión.

Los dividendos para los accionistas, la forma de generar flujo de caja

Dice Robert Kiyosaki, que quien controla su flujo de caja controla sus finanzas. Es tan obvia la importancia del efectivo tanto para las personas como para las empresas, que hay un sistema fundamental para valorar empresas: El Descuento de Flujo de Caja.
Soy un ferviente defensor del dividendo como forma de retribuir al accionista, probablemente no invertiría en bolsa, o no sería un activo de tanta importancia para mí, si las empresas no repartieran dividendos.dividendos para los accionistas
El dividendo que reparten las empresas es la parte del beneficio que queda después de pagar impuestos. Normalmente destinan una parte de sus beneficios al dividendo y otra parte se va al balance para mejorar la actividad de la empresa, crecer y así generar aún más efectivo…es un sistema que se retroalimenta.
Sin embargo los que defienden que las empresas no deberían repartir dividendos, lo hacen porque estiman que la empresa gestionará mejor ese dinero que nosotros, y que con el flujo de caja libre, se puede invertir en que la empresa siga creciendo o que lo haga con más fuerza. Esta afirmación tiene gran parte de sensatez, pero es una verdad a medias.
Si nos vamos a un sector en crecimiento, el que la empresa no reparta dividendos para los accionistas puede tener una cierta lógica, siempre que comprobemos que la directiva utiliza correctamente ese flujo de caja, y lo invierte en el crecimiento orgánico de la empresa.
Sin embargo, cuando encontramos grandes empresas maduras, con dificultades para crecer en un sector que también está maduro, donde es difícil encontrar nuevas oportunidades, ¿Que hace la empresa con su flujo de caja libre? ¿Se sienta encima?
Pues es evidente que en estas situaciones sólo puede hacer dos cosas: repartir dividendos y recomprar acciones propias.
Siempre vamos a encontrar inversores y analistas, a favor y en contra de los dividendos, yo creo que esta discusión es tan absurda como discutir sobre el sexo de los ángeles ¿Y que más da? Si tu no quieres invertir en empresas que reparten dividendos, no lo hagas. Si prefieres invertir en empresas de crecimiento, adelante. Si prefieres buscar la próximo Microsoft, adelante. Si compras la próxima Enron, adelante. ¿Quien soy yo para decir que es lo que es bueno o malo en el mundo de la inversión? Y peor, ¿Quienes son estos tipos que quieren saber lo que es mejor para mi? Por favor, si no me fío de mis gobernantes, ¿me tengo que fiar de otro inversor que puede ser tan inútil como yo?. Porque sepan Vds. que los que escribimos en blogs, o columnas de opinión, no llevamos la rentabilidad en la frente para poder afirmar según que cosas.
Me sigo quedando con mi idea, pero sin intentar convencer a nadie: los dividendos para los accionistas son una forma genial de generar efectivo, y una participación justa en los beneficios que su inversión ha generado.

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31 Comentarios

  1. Hola Miguel

    no puedo estar más de acuerdo, de hecho en mi evaluación de estrategia, los dividendos puros van a perder peso, porque al final, sino necesitamos las rentas, prefiero retorno absoluto vía crecimiento de valor, que montoro no se lleva su parte

    En cualquier caso, 100% de acuerdo contigo, en que no hay método mejor que otro, y lo que importa es la calidad de la inversión, no el RPD

    • IF Roberto Carlos dice:

      Hola Finanzasmania,

      incluso en una hipotética situación de IF futura, económicamente hablando, es mejor vender el 5% de tu participación que te paguen el 5% en dividendos.

      – En el primer caso Montoro se lleva menos que en el segundo.

      – En el primer caso tú decides cuando y como y en el segundo es impuesto por la empresa.

      – En el primero eres más “libre” que en el segundo.

      – …

      Saludos.

    • Hola finanzasmania.
      Todo es importante, lo bueno es que haya posibilidad de elección, incluso en este sentido es buena idea la de repartir acciones que luego se amortizan, así todos contentos.
      Un abrazo.

    • Como mínimo hay que tenerlo en cuenta para ajustar los dividendos cobrados a nuestras necesidades. Todo lo que cobremos por encima de ellos tributará sin ninguna necesidad. Yo estoy pensando en tener un 80% o 90% por dividendos y obtener el restante hasta el 100% vendiendo participaciones de fondos, por ejemplo.

      Un abrazo,.
      Czd

      • Hola CZD.
        Un poco el tipo de estrategia americana, que la cartera se pretende vender al llegar a la jubilación. Creo que las dos opciones son buenas, y si hablamos a largo plazo, luego veremos que más nos conviene.
        Un abrazo.

  2. Estoy de acuerdo. Si la empresa no sabe dónde meter el dinero, algo tiene que hacer, y eso se llama dividendo. Si sabe dónde meterlo con buena rentabilidad, entonces mejor que no reparta y lo invierta en sí misma. Tan simple como eso. Así que debemos distinguir en nuestra cartera cuáles son de dividendos y cuáles no, y tener todo en cuenta a la hora de comparar rentabilidades pasadas. Si la empresa es de dividendo, hay que mirar si es sostenible. Si la empresa es de crecimiento, hay que mirar si tiene los ingredientes necesarios para crecer.
    Un abrazo Miguel

    • Hola Mucho Invertir.
      Me alegro que estemos de acuerdo, je, je. Las empresas de crecimiento deben crecer, todas las empresas en un principio han sido de crecimiento, para llegar a un volumen que el crecimiento es casi imposible, entonces el dinero tiene que revertir en sus accionistas, yo lo veo así.
      Un abrazo.

  3. Pues yo estoy a favor de que den dividendo y me explico.
    Repartir dividendo implica pagar a hacienda, si, es cierto, no es rentable y es algo obligado.
    La cotización de una empresa que no reparte dividendo debería subir más que otra que lo haga si fuese la misma empresa… cierto y aquí viene el pero.

    Pero el dividendo es el examen que tienen que pasar las empresas, si una empresa sabe que va a ser examinada, intentará hacerlo bien. Si tuviese acciones de Berkshire Hathaway, la empresa que controla Buffet, le diría “oye no me des dividendo y úsalo tu que seguro que lo haces mejor”. Si tuviera acciones del estado español gestionado por los políticos les diría “oye dame el dinero que tu solo lo derrochas y ya lo gestiono yo”

    Y como en la vida hay pocos Buffet y muchos de los otros… pues que me den el dinero aunque pase por hacienda.

    Dicho lo cual, como bien dice el artículo, si invierto en una empresa ya formada que me de dividendo, si invierto en una empresa en expansión que se expanda y se quede el dividendo ella.

    • Hola Joven Inversor.
      La verdad es que si tuviéramos muchas empresas como el “estado” español, estaríamos apañados. Creo que en algún sitio he leído ese razonamiento, y tiene su lógica. Los dividendos forman parte del reto que tienen que asumir las empresas, aunque sea poco, hay que retribuir al accionista.
      Un abrazo.

  4. Josep dice:

    Hola Miguel,

    A mi me gusta que haya ambas cosas. Dividendos y capitalización. Por pedir 🙂

    Como se ha dicho más arriba todo depende de cómo la empresa reinvierta sus beneficios. Si obtiene un buen retorno del capital es mejor que no dé dividendos. Sería el casao típico de una compañía en crecimiento.

    Si se trata de un negocio maduro que genera mucho cash-flow pero crece poquito, entonces hay que exigir que devuelvan cash al accionista antes de que les entre la vena de gastarlo en adquisiciones dudosas.

    Salu2 Cordiales

    • Hola Josep.
      Je, je, sería genial tener las dos cosas. Hay empresas de crecimiento que retribuyen con dividendos muy bajos, para dejar gran parte de su beneficio en la empresa, como ocurre con Inditex, que es una empresa de crecimiento “total”.
      Un abrazo Josep.

  5. Pobre Pecador dice:

    Hola Miguel, pues para mi los dividendos son la razón de estar metido en este fregao. Al igual que cuando meto la pasta en plazos fijos, me fijo solo en los intereses…
    Claro que lo ideal ahora que estamos formando cartera, sería que no los dieran o que se autoinvirtieran ellos solos , sin pasar por Hacienda, pero como el mundo ideal no existe o yo no lo conozco, pues me pongo muy contento cada vez que mis cachorros me sueltan unos extras…
    Para el rollo de la revalorización ya tengo 2 fondos

    Saludos

  6. antoniogarcia72 dice:

    Si ganas dinero te subes el sueldo pero a mi me das mi parte. Si te expandes me lo explicas y me explicas porque no me das ni un poco de mi parte, y si te endeudas o amplias para engañarme que te den, eres para trading.
    No tengo los conocimientos pero busco empresas sin deuda, en expansión y que repartan.
    Repsol si baja de 8€ la compro y me da igual el dividendo a la que suba la suelto, por ejemplo.
    Tenemos que pensar como autónomos y no como rentistas.¿que harias con tu negocio? tener un sueldo por supuesto, repartirse el beneficio o invertir en él , pero pedir un crédito para pagarte más , por dios.Digo yo.
    Saludos.

    • francisco dice:

      Supongamos que entras con 2000€ en REP a 8€ con lo que compras 250REP; y que tu precio de salida sea 12€, y que ademas tarda 1 año o 18 meses en alcanzarlo. ¿que haces con los 2 o 3 scrips que tienes entre medias? ¿los cobras en metálico o te quedas las acciones mientras pienses que esta barata la acción?
      De eso se esta debatiendo aquí.

      Saludos

      • antoniogarcia72 dice:

        Hasta ahora siempre cojo scrips, pero en este caso al no confiar en la empresa y ser pura especulación los cobraría.

        • francisco dice:

          Con ACS (que luego amortiza las acciones de la ampliación de capital) tambien cobro en acciones y aunque el precio baje, no me arrepiento, pero en REP que he cobrado en acciones me da que me he equivocado 🙁

          De todas formas si la empresa luego amortiza, el scrip es lo mejor que puede hacerse ya que le das al inversor la posibilidad de elegir sin diluirse.
          En Alemania, creo que te cobran impuestos incluso si cobras en acciones con lo que allí si que seria mejor coger siempre el dinero.

          • Hola Francisco.
            Yo vendí los derechos, y creo que con el mercado como está es la mejor opción para todas las acciones, si luego sube…ya se verá, pero si baja tendrás más efectivo para ir comprando otras cosas interesantes.
            Un abrazo.

    • Hola antoniogarcia72.
      Muy buena la idea, considerar tus inversiones como un negocio. En el Trading esa idea está muy extendida, esto es un negocio y hay que ganar dinero con ellos, sea vía dividendos o revalorización.
      Un abrazo.

  7. Paraíso Terrenal dice:

    Hola Miguel, aparte de repartir dividendos y recomprar acciones, otra cosa que también podrían hacer las empresas sería reducir deuda, que a más de una de las que llevamos les haría falta. Esto último también daría para un tema de debate.

    Salu2 y gracias.

    • Hola Paraíso Terrenal
      Lo primero, me encanta tu Nick. Pues si, algunas deberían dedicar parte del dividendo a reducir un poquito esa deuda, aunque siempre es necesario hacer como en casa, distinguir entre deuda buena y mala.
      Un abrazo.

  8. pululante dice:

    El caso es que las acciones que reparten dividendo consistentemente superan en conjunto a las que no lo hacen en el largo plazo.
    Ví un análisis sobre el SP500. Si interesa busco el gráfico.
    Saludos.

    • Hola Pululante.
      No hace falta, me lo creo, sobre todo si son buenas empresas y de las tipo Champions, o Chalenger…Aristócratas,etc, son sin duda las mejores.
      Un abrazo.

      • Miguel dice:

        Además esas empresas en los Crash lo hacen mucho mejor. Lo q hay que tener claro es el tipo de empresa , no es lo mismo Cocacola que Abengoa. Es una lástima que en Espaňa hay muy pocas Aristócratas (creo que sólo está REE, no se si Abertis también)

  9. El dividendo genera perdida patrimonial puesto que pagas impuestos. No obstante yo estoy muy a favor de que las empresas repartan dividendo, es el examen que tienen que pasar los directivos. Sin ese examen a saber que harían.

    • A mi me gusta por varias razones. Una es la que apuntan, no hay más que ver el caso Enron y como una empresa que no repartía dividendos puede ser un gran pozo sin fondo. En segundo lugar, invierto para generar flujo de caja para mi, sino fuera así pues a lo mejor invertiría en otro tipo de activos, y por último, las empresas grandes sin posibilidades de crecer, ¿Que hacen con su efectivo? Pues repartir entre sus accionistas.
      Un abrazo.

  10. Ferran dice:

    Muy buenas.
    Personalmente creo que los dividendos no son demasiado importantes para determinar comprar o no comprar una empresa, pero lo que si creo es que una vez hecho el reparto debes reinvertirlos.

    Si una compañía te reparte % de su dinero, significa que la empresa vale ese % menos… cierto?
    Creo que sería bueno reinvertirlo.
    También puede ser un signo, como se dice en el post, que la empresa no sabe qué hacer con ese dinero, pero entonces hay muchas posibilidades de que no sea una buena empresa.

    No soy un superexperto en bolsa ni en dividendos, porque llevo en el mundo de la bolsa 1 año más o menos, así que agradecería que me dieráis vuestra opinión sobre el post que he hecho en mi blog sobre los dividendos, diciéndome qué os parece y lo que podría añadir o mejorar.
    http://labolsaparajovenesbyferran.weebly.com/blog-la-bolsa-para-joacutevenes/es-rentable-para-el-inversor-el-reparto-de-dividendos

    Muchas gracias.

    • Hola Ferran.
      Lo primero felicitarte por que con 15 años te has propuesto invertir en bolsa, y eso te puede llevar a ser el próximo Buffett. El artículo está bien, siempre se puede ampliar, pero es bastante correcto.
      Yo soy partidario de los dividendos, como flujo de generar efectivo, pero porque en algún momento pretendo vivir de ese flujo, pero para un inversor no debe ser la única razón para elegir una empresa. Lo primero es analizar la inversión y comprobar si es correcta o no, si gana dinero, etc. y luego invertir, los dividendos son una parte de la inversión, pero no lo más importante.
      Un abrazo, y me alegra mucho tenerte por aquí.

  11. Muy buena entrada como siempre.
    Me ha gustado mucho la frase dividendos acciones, revalorización fondos de inversión, de uno de los comentarios.
    Saludos.

    • Hola Farmacéutico Activo.
      Muchas gracias por tus comentarios. Siempre hay una parte de la entrada que está viva, y esa es la zona “comentarios” donde queda abierta a enriquecerse gracias a las aportaciones de todo los lectores.
      Un abrazo.

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