Invertir Low Cost

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Parece que el Low Cost se va apropiando de nuestras vidas, comprar ropa low cost, alimentos low cost, y ahora le toca a Invertir low cost.
Invertir low cost, no es un libro de como rebajar nuestras comisiones de bolsa, va de como podemos adentrarnos a la inversión en acciones con poco dinero.
Voy a empezar por el final, y te voy a contar lo que el libro me ha parecido. Se que puedo recibir algunas críticas, pero las opiniones son como las huellas dactilares, cada persona tenemos una(s) distinta(s).
El libro lo compré con ilusión, sabía un poco de que podía ir el tema, ya que hay algún pdf por la red, en el que puedes leer el primer capítulo, y el escritor, Carlos Torres, tiene un blog en el que podemos consultar los valores que componen cada una de sus estrategias. A pesar de saber de que podía ir el tema, tenía cierto interés o curiosidad por conocer un poco más a fondo las estrategias, como se formaban las carteras, en definitiva, como se conseguían los resultados que ofrece Carlos en su blog.
La primera parte del libro es muy light, y está pensada para aquellos que tienen pocos o ningún conocimiento bursátil, con temas como las comisiones por comprar acciones, venderlas, plusvalías, etc. Entiendo que empiece así, se supone que es un libro que debe servir a aquellos que tienen pocos conocimientos, aunque da la sensación de ser paja para rellenar.
En la segunda parte, se ponen en tela de juicio y se examinan algunas afirmaciones típicas de la bolsa: rentabilidad de empresas con altos dividendos, empresas ganga, la rentabilidad que arrojan las empresas más rentables…
Tampoco faltan las recomendaciones necesarias para tener éxito en cualquier estrategia, como intentar que esa estrategia se adapte a nuestro temperamento, o que necesitamos ser persistentes.Invertir Low Cost, libro
En la cuarta parte del libro, entramos en materia y nos cuenta de que van sus estrategias, y sus resultados pasados.
Aquí es donde el libro está bien, porque muestra sus resultados, las composiciones de las carteras, etc, pero nos deja un poco con la miel en los labios, ya que deja muchos flecos en el aire, y el principal a mi juicio, es como determina el momento de que un valor salga de la cartera, para incorporar otro.
Me va a perdonar Carlos, pero le escribí en su blog para preguntarle cual era el criterio para decidir cuando salía un valor, y me contestó que las carteras las actualizaba todos los meses y que podía comprobar que valores entraban o salían. Perdona, pero yo no quiero que me des los peces, quiero saber pescarlos. Tal vez era una de estas respuestas rápidas que damos los bloggers, pero le dije que había comprado su libro (esto es importante), y que el único aspecto que me no me quedaba claro, porque en ningún sitio se menciona, era como determinaba cual era el momento ideal para salir de un valor (le demostré que si había leído el libro).
Me imagino que ese momento, en el que un valor sale de la cartera, será cuando deje de cumplir los criterios por los que fue seleccionado, pero no tengo claro si salimos aunque estemos en pérdidas, o no, etc.
Ahora pasaré a contarte un poco de que van las estrategias, aunque sin destripar demasiado, no sea que me meta en problemas de derechos de autor. Antes, te diré que el libro puede resultar interesante para aquellos que estén intentando encontrar un criterio para comprar acciones y formar una cartera, pero que me ha dejado la sensación de que es un artículo muy, muy largo, metido dentro del formato de un libro. No digo que no tenga utilidad, que si la tiene, pero a mi se me ha quedado corto.

Nueve estrategias Low Cost para invertir en acciones

Lo primero que hay que decir, es que para todas las estrategias se han eliminado las acciones de las entidades financieras. La selección de acciones está realizada utilizando sus estados financieros y teniendo en cuenta su PER, ROE, etc. y con las acciones de este sector es muy difícil establecer esos criterios, y saber que son ciertos.

Estilo de inversión a contracorriente

A mucha gente le gusta invertir a contracorriente. Si todo el mundo es alcista, les parece que el mercado ha subido mucho y que sería buena opción ponerse corto, o salir del mercado.
Si el mercado baja, ellos piensan que está llegando el momento de comprar.
Pero a esta estrategia hay que ponerle unas bases ¿Que valores son los más correctos para comprar? ¿Cuales son los valores más baratos?
Casi todo el mundo coincide que la mejor forma de establecer si un valor está barato o caro, es utilizando el PER. Puedes ver un artículo sobre el PER, Aquí.
Esta cartera, utilizando el PER, durante el periodo de marzo 2006, a septiembre 2013, arroja una rentabilidad media del 7,45% anual.

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Los Cfds son un producto difícil de entender. La CNMV considera que no son adecuados para clientes minoristas, por su complejidad y riesgo

Estrategia del termino medio

Para esta estrategia se emplea el ROCE, que nos muestra la eficiencia de la empresa, la capacidad que tiene para generar beneficios.
Curiosamente las empresas más eficientes, no son las que mejor se comportaron en bolsa…y no puedo hablar mucho más, porque sino te cuento toda la estrategia.
Decir que la rentabilidad media de los valores seleccionados, fue de un 14,14%. Siempre hablamos de los mismos periodos para todas las estrategias.

Cartera consenso

La cartera “consenso relativo” también esta generada teniendo en cuenta el ROCE, pero seleccionando distintos valores de los seleccionados en la cartera termino medio, obviamente.
No he hablado de la cantidad de valores que componen cada estrategia, pero en este caso, para llegar a un término medio y encontrar las empresas mejor valoradas, debemos tener en cartera 15 valores, si examinamos que hemos dejado fuera a todas las empresas de servicios financieros, es fácil darse cuenta que tenemos una cartera con una composición muy similar al IBEX 35.
La rentabilidad de esta cartera fue de un 8,37%, mientras que el IBEX, en ese periodo tuvo una rentabilidad media de un 1,85%. Creo que esto nos demuestra que una selección adecuada de valores, puede arrojar mejores resultados que apostar por los Fondos Indexados y la gestión pasiva.

Cartera contrapunto

La cartera contrapunto está basada en la primera selección, la que buscaba empresas con menor PER. Es fácil darse cuenta que en ocasiones las empresas con menores PERs, pueden estar en problemas, por eso esta cartera busca entre las empresas con menor PER, las que tengan una solvencia adecuada a la estrategia, de manera que evitamos los valores más conflictivos.
Esta selección de acciones obtuvo una rentabilidad media de un 14,22%.

Cartera valor

En esta selección de acciones se tienen en cuenta dos conceptos: Enterprise Value y Beneficio de explotación.
Si no sabes lo que es el “Enterprise Value”, te diré que es el precio que pagaríamos si tuvieramos que comprar una empresa.
Imagina que mañana quieres comprar acciones de Repsol. Tendrías que ver cual es el precio de su cotización, y ver cuantas acciones hay en circulación, multiplicas los dos valores y tendrías el precio al que capitaliza.
Pero una cosa es la capitalización y otra lo que realmente te está costando la empresa. Al precio que has pagado, deberías restar los activos corrientes y sumar la deuda de la empresa, lo que te queda es el Enterprise Value.
Para saber que empresa es más interesante, debemos encontrar la empresa más barata, pero la que mejor beneficio genera. Esta es la estrategia….básicamente.
Rentabilidad de esta cartera para el periodo utilizado: 6,93%. Es curioso, pero invertir en valor dentro del IBEX, parece que no es la opción más rentable a largo plazo.

Estrategia Valor al Alza

Como las combinaciones de la lotería, esta estrategia es una combinación de, empresa barata, beneficio, y comportamiento.
Es una variación de la anterior, pero teniendo en cuenta el mejor comportamiento bursátil de las acciones elegidas, durante los últimos nueve meses.
Esta combinación de factores consiguió un 11,89% de rentabilidad media, lo que nos demuestra que no sólo es bueno tener en cuenta factores fundamentales para elegir una cartera, los aspectos técnicos pueden mejorar los resultados.

Cartera doble consenso

En esta cartera se busca sumar criterios, para encontrar una selección interesante de valores.
Los criterios empleados son ROCE y revalorización durante los últimos 9 meses, pero no te digo el orden empleado, para no desvelar todos los secretos.
La rentabilidad de esta cartera fue de un 13,46% anual, una rentabilidad muy atractiva.

Cartera pragmática

La cartera pragmática, sigue buscando aunar criterios de selección. En este caso se han utilizado:

  • El PER, para buscar valores baratos.
  • El ROA, como medida de rentabilidad.
  • La evolución reciente del precio de las acciones.
La rentabilidad de esta cartera fue de un 11,81%.

Cartera fusión

Esta cartera busca unificar dos carteras, para encontrar una cartera que pueda unificar más de un criterio interesante de selección.
Para esta cartera se han unificado las carteras contrapunto y la doble consenso. La cartera contrapunto se basa en criterios de selección precio-beneficio, con solvencia media, mientras que la cartera doble consenso, selecciona utilizando rentabilidad sobre el capital empleado y plusvalía en los últimos nueve meses.
Todas las carteras tienen un número fijo de valores, en esta fusión, el número de valores es variable, por que si un valor se encuentra en las dos carteras, pues se tiene en cuenta uno, no se multiplica el doble de exposición.
La rentabilidad de esta cartera durante el periodo analizado fue de un 15,25% anual, batiendo a todas las carteras anteriores.
Bueno, este es el libro y lo que vas a encontrar dentro, con sus cosas buenas y sus defectos. Si después de leer este artículo, te apetece leer el libro, lo puedes conseguir…:

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Soy un apasionado de los mercados financieros. Me gusta el Trading por la promesa de recompensas rápidas, pero el grueso de mi capital lo invierto a largo plazo; busco mi libertad financiera. Comparto lo que sé. Deseo que aprendas mucho leyendo mi blog :) ¿Quieres descubrir mi *verdadera identidad*? Visita este enlace.

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17 Comentarios

  1. Hola Miguel,

    Entiendo que no se centra en empresas Low Cost de diferentes sectores, sino que el “Low Cost” es aplicable a nuestra inversión o cartera.

    Un saludo

  2. Josep dice:

    Hola Miguel,

    Pues no lo pillo lo del low cost. Lo de las carteras me parece muy bien, ahora que si no nos cuenta con qué criterios cpra/vde y rota de cartera cada mes nos quedamos igual.
    La de fusión, que parece la buena, tiene en cuenta acciones de otras carteras comentas. Es como si hubiese cogido los mejores valores de las anteriores y los hubiese puesto en esta…No sé…

    Salu2 Cordiales

    • Hola Josep.
      Los criterios para comprar si los deja bastante claros. Quizás se eche en falta algún ejemplo claro, pero los criterios están bien explicados.
      Lo que no deja claro son los criterios para soltar un valor. Las carteras van rotando valores, según unos criterios, pero no tengo claro “cuando hay que vender”.
      Un abrazo.

  3. Sigo desde hace tiempo el blog de su autor, Carlos Torres, y he de decir que es posiblemente el mejor blog de bolsa que conozco, básicamente porque más que opiniones intenta siempre dar resultados históricos. Las 9 estrategias son un ejemplo de ello. En base a hipótesis, sienta unas bases para cada una, y luego es metódico durante 10 años y observa el resultado cual método científico pero con la bolsa. Y no sólo son las estrategias, el blog está lleno de cosas similares además de información muy útil.

    En cuanto a cuándo entra y cuándo sale en cada valor, creo que actualiza sus carteras cada 6 meses siguiendo los criterios bien definidos. No sé si es el 1 de Enero y el 1 de Julio, o en qué fecha, pero creo que es así. Quizás el propio Carlos nos lo pueda aclarar.

    Esta es mi opinión del su blog, invertir low cost, rebautizado invesgrama.

    Un abrazo a todos,

    • Hola Mucho Invertir.
      Muchas gracias por el comentario. Si, hay que decir que el blog está muy bien, lo he visitado y me gusta, lo que yo quería saber era el criterio exacto para salir de una posición, pero a lo mejor el propio Carlos nos lo comenta.
      En cuanto al libro, está bastante bien, con algunos detalles que me hubiera gustado encontrar, pero…
      Un abrazo.

      • Josep dice:

        @Mucho Invertir y @Miguel,

        Muy interesante. Habrá que visitar su blog. Sigo sin pillar lo del low cost ¿Eso vendría por los bajos PER y EV/EBITDA (+elevado ROA,ROCE) a los que intenta comprar o por las estrategias de cartera?

        Podríais detallar un poco más porfa 🙂
        Gracias.

  4. Hola,

    Pues el libro no sé si lo leeré, porque el tiempo escasea, pero el blog ya lo he metido en Feedly, que tiene muy buena pinta después de lo que nos has explicado y de la opiníón de Mucho Invertir.

    Un abrazo,
    Czd

  5. Hola a todos, soy el autor del libro Invertir Low Cost, os agradezco vuestro interés y estoy a vuestra disposición para aclarar vuestras dudas.

    Miguel, gracias por tu artículo y perdona si no te contesté con la suficiente amplitud, no era consciente de haberte dado una respuesta parcial. Las carteras se actualizan el último día hábil de cada trimestre, o el 31 de marzo, 30 de junio, 30 de septiembre y 31 de diciembre o el día hábil anterior. Se revisan en función del criterio correspondiente y se comprueba cuáles son los valores que lo cumplen. Los que dejan de cumplirlo salen y son sustituidos por otros que sí lo satisfacen.

    Por ejemplo, en el caso de la cartera Contrarian, el criterio es seleccionar las 5 empresas no financieras del IBEX 35 con el ratio PER más bajo. El 31 de marzo y el 30 de junio los beneficios utilizados son los correspondientes al año fiscal anterior. El 30 de septiembre y el 31 de diciembre, se usa la suma de los beneficios del segundo semestre del año anterior y los del primer semestre del año corriente, o sea el interanual.

    El 31 de marzo, la cartera está compuesta por las 5 empresas que a esa fecha tienen el PER más bajo calculado en función de los beneficios anuales. La cartera se mantiene sin cambios hasta el 30 de junio. En esa nueva fecha, se hace un nuevo ranking con el PER de todas las empresas no financieras del IBEX y se observa cuáles ocupan las cinco primeras posiciones. SI son las mismas que el 31 de marzo, la cartera no cambia. Si por ejemplo hay un valor en la cartera que el 30 de junio es el sexto por PER, sale de la misma y es sustituido por otro cuyo PER se ha reducido en términos relativos y que por esa razón se coloca entre los 5 primeros.

    Siempre se trata de una posición relativa en el ranking. La razón por la cual un valor sale de la cartera es que ya no está entre los 5 más baratos por PER. Puede ser porque haya subido más que el resto o haya bajado menos. Puede ser porque otro valor ha bajado más que los cinco que había en la cartera original o porque ha subido menos. O, como comento después, porque ha cambiado el beneficio por acción.

    Una cosa importante es que la razón para vender no es que un valor haya bajado de precio sino que se haya abaratado en términos relativos según indica el ratio PER.

    La revisión del 30 de septiembre respecto a la del 30 de junio puede producirse tanto por variaciones relativas en los precios de las acciones como por variaciones en los beneficios por acción, ya que el 30 de junio todavía se utilizan los beneficios del año anterior mientras que el 30 de septiembre se toma el interanual.

    La revisión del 31 de diciembre respecto a la del 30 de septiembre se debe únicamente a variaciones relativas en el ranking del PER producidas por variaciones en los precios, ya que el 31 de diciembre todavía se usa el beneficio interanual.

    El 31 de marzo respecto del 31 de diciembre pasa como el 30 de septiembre porque se deja de usar el beneficio interanual para usar el anual.

    Como dice Mucho Invertir, se trata de aplicar criterios metódicos, sin hacer juicios de valor ni intentar predecir movimientos. Tampoco se interviene nunca en mitad de un trimestre. A veces seguir un método de un modo tan estricto puede dar entrada a un valor que cumple el criterio “a su manera“ pero en general las ventajas superan a los inconvenientes. También es importante ser metódico para poder ver la rentabilidad efectiva del criterio sin distorsiones y para tener un histórico que deje constancia de la pauta de rentabilidad y riesgo que ha tenido y que probablemente tendrá en el futuro. Se trata de ponerse en el lugar de un inversor que mantiene siempre un criterio determinado para que pueda comprobar qué se puede esperar de una estrategia de este tipo, con sus ventajas e inconvenientes, frente a otras estrategias en las que el inversor interviene más o responde más en función de las fluctuaciones del mercado.

    El título de invertir “low cost“ parece que despista un poco. De hecho, el título original era “Nueve grandes estrategias de inversión en acciones para pequeños capitales“, que de hecho es el subtítulo, pero era demasiado largo para un título. El término low cost hace efectivamente referencia, como dice Miguel, a que las carteras tienen pocos valores para lo que suele llevarse en la gestión de carteras, y a que son estrategias pensadas para inversores con poco capital y que por tanto no tienen muchos recursos como para diversificar demasiado, aunque en realidad eso se convierte en una ventaja desde el punto de vista de la rentabilidad ya que cuando diversificas en exceso tu rentabilidad apenas difiere de la del mercado.

    Espero haber contestado a algunas de vuestras cuestiones. Me suscribo a los comentarios para recibir cualquier intervención vuestra en este sentido y contestaré las dudas o consultas que queráis hacerme.

    Un saludo cordial a todos
    Carlos Torres

    • Hola Carlos.
      Muchas gracias por unirte a esta tertulia. Es cierto que el nombre “despista un poco” como has podido comprobar, y en líneas generales estoy satisfecho con el libro, ya que proporciona un punto de vista muy bueno para elegir valores en vista a crear una cartera.
      Creo que con tu comentario se alejan muchas dudas (sobre todo las mías), pero me alegra mucho que te brindes a responder cualquier duda.
      Un fuerte abrazo.

  6. Pobre Pecador dice:

    Para Low cost mi bolsillo, je,je,je.

    Gracias Miguel por mostrarnos otro blog de calidad.

    Saludos

  7. Alexander dice:

    Hola Miguel, muchas gracias por su blog es excelente y de gran utilidad, tengo una pregunta. Aun no tengo experience de inversion en acciones, sin embargo he leido por el momento mucha teoria, analisis de empresas, tipos de inversion etc. Deseo invertir unos ahorros que tengo, pero quiero basarme en uno de estos tres libros q has puesto en el blog:

    * El pequeño libro que bate al mercado
    * Como ganar 1.000.000 de euros en bolsa automáticamente
    * Invertir Low Cost

    Quiero seguir una estrategia de inversion para ir de la misma manera aprendiendo con la practica, estoy dispuesto a invertir mis ahorros con una alta tolerancia de perdida si es necesario, Por el momento no me quiero centrar en el trading a corto plazo, mas bien seguir una estrategia a largo plazo, que libro me recomiendas de los mencionados.

    Saludos,

    • Hola Alexander
      Si aprendes a utilizar bien la estrategia de Lichello, sin duda es de las mejores. La fórmula Greemblatt también es muy buena, pero requiere mayores conocimientos sobre análisis fundamental, si aprendes a combinar las dos estrategias (que se puede), tendrás un sistema realmente bueno.
      La fórmula Greemblatt, requiere tener un mercado amplio, como acciones USA. En España nuestro mercado y los valores, no dan demasiado juego.
      Un abrazo.

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