Ratio PER, Precio-Beneficio

El ratio PER, es uno de los conceptos básicos  de análisis fundamental que es necesario conocer para comenzar a valorar empresas. El PER de una acción no es un método infalible y no se debería utilizar aislado, sin embargo, tiene sus ventajas para descubrir que acciones están más caras o baratas en Bolsa de un solo vistazo.

Price Earnings Ratio, PER

¿Qué es el PER de una acción?

ratio per de las accionesEl PER o Price Earnings Ratio, mide la relación existente entre el precio en Bolsa de una acción, y los beneficios que obtiene la empresa al año.
El valor absoluto del PER de una acción, indica el número de veces que está contenido el Beneficio por Acción, dentro de la cotización actual de una acción.
En teoría, las acciones de PER bajo están más baratas que las que poseen una ratio PER más alta, siempre que se comparen acciones de un mismo sector.



¿Cómo se calcula el PER?

El cálculo del PER es bastante sencillo:
PER fórmula= Precio o cotización actual / Beneficio por acción actual
Para calcular el PER utilizamos la cotización actual de las acciones, entre el beneficio por acción neto (BPA), declarado por la empresa que estamos analizando.
Lo habitual es realizar el cálculo por acción, pero también podría aplicar al conjunto de la empresa, en ese caso se divide la capitalización bursátil entre el beneficio neto declarado por la empresa.

formula del per

BPA, Beneficio por acción en el Price Earning Ratio

Es muy importante fijarse en cómo calculamos en ratio PER y tener en cuenta que factores influyen en el denominador, el Beneficio Por Acción de una compañía.
Hay compañías que consiguen aumentar año a año su BPA. Empresas de crecimiento cómo Alphabet o Amazon, consiguen que su beneficio por acción crezca, debido a que están en un sector dinámico, de crecimiento y están bien gestionadas.
Luego tenemos empresas que están en un sector en el que han crecido todo lo que podían hacerlo, y no crecen o lo hacen en un porcentaje mínimo, debido a que el sector ya no permite mayor crecimiento, como es el caso de Autozone, una empresa minorista de repuestos de vehículos americana, que consigue aumentar su BPA a un mayor ritmo que sus beneficios, porque realiza recompras constantes de sus acciones, otra forma de remunerar al accionista.
Otras ven como su BPA disminuye año tras año, cómo podría ser el caso del Banco Santander. Es cierto que está en un sector complicado, pero también hay que fijarse en el crecimiento constante y desmesurado del número de acciones del Banco Santander en circulación, lo que provoca una dilución de la participación del accionista y también un mayor beneficio por acción.

Significado e interpretación

La lógica nos dice que a un PER más alto, estaremos pagando un precio más alto por las acciones de una empresa, y un PER precio menor, estaremos comprando más barato. Por tanto, podríamos interpretar que a través del análisis del PER estamos ante:
  1. Una empresa con un PER alto se puede deber a diferentes motivos, aunque lo habitual es que el mercado estime que la empresa obtendrá mayores beneficios en el futuro y por ese motivo, los inversores están dispuestos a pagar un precio más alto por esas acciones.
  2. Empresas con PER bajo, indican todo lo contrario, una empresa tiene pésimas expectativas de futuro y los inversores no quieran comprar sus acciones, cotizando cada vez a un precio menor.

¿Cómo utilizar el PER?

Hay que entender que el PER es un método de valoración de acciones estático, y por tanto no siempre ofrece una correcta valoración.
Muchos inversores entienden que un PER alto se corresponde con empresas sobrevaloradas, y que se deberían vender.
Pero esta estimación no tiene por que corresponderse con la realidad, ya que, si su potencial de crecimiento es alto, las acciones de la empresa seguirán subiendo en el futuro.
Lo mismo ocurre con las empresas con un PER bajo.
Un PER bajo no siempre van a reflejar empresas infravaloradas o acciones baratas y por tanto que sean una oportunidad de compra. Es posible que el PER esté reflejando la realidad del negocio y por eso tienen un PER tan bajo.
El PER sirve sobre todo como método de comparación entre empresas del mismo sector, para saber cual de ellas puede estar mejor o peor valorada.
Para una correcta aplicación del ratio PER, deberíamos utilizarlo de forma comparativa. ¿Y con qué lo comparamos?:

  • Con el PER medio histórico del mercado, que suele estar entre las 15 veces beneficios y las 20 veces beneficios
  • Con el PER medio del índice al que pertenece, por ejemplo, si hablamos del PER de Inditex, con el PER medio del IBEX 35
  • Con el PER medio de las acciones de su sector, siguiendo con las acciones de Inditex, con el PER medio del sector Retail o de sus principales competidores H&M, Fast Retailing o Gap Inc, entre otros
  • Con el PER medio de la acción a lo largo del tiempo

Ejemplo Precio Benefico en acciones españolas

ejemplos de ratios precio beneficio, per

En la imagen superior, podemos ver como el PER de Acciona es de 16,44.
Si compramos acciones de Acciona a 70,90€ que es su cotización actual, estaremos pagando 16,44 veces su beneficio actual, o también lo podemos interpretar como que necesitaremos 16,44 años para amortizar nuestra inversión.
Otro ejemplo más caro.
En la misma imagen podemos ver como las acciones de Amadeus cotizan a 75,48€ y a este precio tiene un PER de 28,4.
Quiere decir que si pagamos 75,48€, estaremos pagando 28,4 veces sus beneficios y que necesitaremos 28,4 años para amortizar nuestra inversión.
En teoría Amadeus está mas caro que Acciona, pero si las expectativas de crecimiento del negocio de Amadeus son mayores, en realidad estaremos realizando una mejor inversión comprando las acciones de Amadeus, que las de Acciona.
Para determinar si un PER es alto o bajo, no podemos utilizar comparaciones de sectores diferentes, y sería bueno analizar ratios de rentabilidad, como el ROE.

Errores en el uso del PER en finanzas

Es muy común establecer límites al PER.
Por ejemplo, se dice que una empresa con un PER superior a 15 está cara, porque el PER Bolsa promedio es de 15.
Como hemos visto en los ejemplos anteriores, no tiene por qué ser cierto.
Tradicionalmente las acciones de Inditex han tenido un PER superior a 25, incluso llegando a 30. Los inversores que compraron sus acciones hace 10 años han podido ver multiplicar su inversión por 8, 9 o 10, de pendiendo el precio al que compraron sus acciones.

per Inditex, precio beneficio de inditex
Otra forma errónea de utilizar el PER se corresponde con las empresas cíclicas, en las que el PER funciona de forma inversa. Un ejemplo lo tenemos con las acciones de Arcelor Mittal, que en 2008 cotizaba con un PER 3,63 que nos parecería super barato, mientras que al año siguiente las mismas acciones cotizaban con un PER a 571,88 veces.
precio beneficios, per arcelor mittal

Las empresas cíclicas suelen tener un PER muy alto cuando están en mínimos y pueden ser una buena opción de compra, mientras que mantienen un PER bajo cuando están sobrevaloradas y relativamente caras.
Esta situación es fácil de entender. Cuando las empresas cíclicas están en la parte alta del ciclo económico, venden mucho y con márgenes muy altos.
Su beneficio por acción se dispara en relación a su cotización, que son los elementos que necesitamos para establecer el PER. Tendremos un PER muy bajo.
Sin embargo, cuando están en la parte baja del ciclo, sus beneficios se desploman o llegan casi a desaparecer, y entonces nos encontramos con empresas que cotizan a un PER excesivamente alto.

¿Hay que fiarse del Price Earning Ratio para invertir?

El PER es una buena herramienta de análisis, siempre que la utilicemos de forma correcta.
Hay que entender como se genera y a que trampas de valoración nos puede llevar, si nos dejamos aconsejar por este ratio.
Hay diferentes motivos por los que podríamos encontrarnos con un PER excesivamente bajo o alto, pero distorsionado. En el momento que haya un extraordinario en el beneficio o una depreciación de activos, nos puede mostrar un PER que no se corresponde con la realidad de la empresa.
Uno de los grandes fallos del PER es que se trata de un método de valoración estática y en ningún momento nos ofrece una valoración futura del precio de las acciones.
En ese sentido, uno de los mejores métodos es el Descuento de Flujos de Efectivo, que estima los futuros flujos de efectivo, para determinar si el precio actual es correcto, está barato o caro.

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4 comentarios en «Ratio PER, Precio-Beneficio»

  1. Hola Maria, primero gracias por pasar por mi blog y comentar.
    Es algo habitual, confundir valor con precio. El valor es algo subjetivo, y depende del punto de vista del que posee algo, o del que quiere obtenerlo.
    De ahí surgen las burbujas.
    El precio queda en un momento del acuerdo, es un instante.

    Responder
    • Hola Turdetano
      La verdad es que no me lo he planteado. El PER sigue siendo una buen ratio, pero hay que entenderlo dentro de un contexto: comparar con otros valores del mismo sector, por ejemplo.
      Es más interesante evaluar cuál será la rentabilidad que obtengamos por la inversión, y si está a un precio adecuado por otros medios que fijarnos en el PER, que no deja de ser un dato estático.
      Un abrazo.

      Responder

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