DCF. Descuento de Flujos de Caja

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El descuento de flujos de caja o DCF del inglés Discounted cash Flow, es el método de valoración de empresas más utilizados en el análisis fundamental.
De forma sencilla y para que se entienda, el descuento de flujos de caja, permite estimar el valor de las acciones de una empresa en función del dinero que conseguirá generar en el futuro.
Muchos analistas piensan que los beneficios o las pérdidas de una compañía se pueden camuflar, pero los flujos de efectivo no mienten, o entra dinero a través de la actividad normal de la empresa, o no entra.
En esencia es un método de valoración que se adapta a cualquier empresa y sector, pero que ofrece sus mejores resultados cuando analizamos empresas con negocios estables y predecibles, como ocurre en las utilities: Enagás, Red Eléctrica, Naturgy
Quiero apuntar que no existe ningún método de valoración 100% fiable. Hay variables que escapan a nuestro control y cuando invertimos siempre estamos corriendo riesgos, lo importante es tener esos riesgos bajo control.descuento de flujos de caja

Fórmula del descuento de flujos de caja (DCF)

Existen varias fórmulas para obtener una valoración, a través del descuento de flujos de caja, algunas más simples y otras un poco más complejas.
Descuento de flujos de caja, fórmula DFC

Para entender la fórmula, estas son sus variables:
  • = Sumatorio de los flujos de caja estimados de la empresa, para un número de años “t”, empezando desde el año “n=1”.
  • FCn = Flujo de caja de la empresa, estimado para el año número “n”, entre “n” y “t”
  • VR = Valor residual estimado a partir del año “t+1”
  • i = Tasa de descuento que tenga en cuenta el riesgo de la inversión

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Proyectar el flujo de caja libre al futuro

El método de valoración se basa en una premisa muy simple, denominada regla del valor presente.
Según esta regla, el valor de un activo financiero es el valor presente, de sus flujos de caja futuros.
Para decidir si la valoración actual es correcta, debemos despejar algunos datos:

  • Estimar el flujo de caja libre, para un periodo de tiempo determinado. Habitualmente se utiliza un periodo de 10 años.
  • Elegir una tasa de descuento adecuada. En teoría la tasa de descuento nos sirve para saber que valor tiene hoy, una cantidad de dinero futura.
  • Llegar a una estimación del precio residual que tendría la empresa, al finalizar el periodo analizado.
  • La suma del descuento de los flujos de caja, y el valor residual sería el valor estimado para la empresa.
Una vez que hemos estimado una valoración, mediante el descuento de flujos de caja, podremos ver si la cotización actual nos permite comprar con margen de seguridad o no.

Ejemplo de valoración, mediante el método de descuento de flujos de caja

En vez de realizar un nuevo análisis de un valor, os propongo retomar el análisis realizado hace pocos días de WPP, la empresa del Reino Unido líder de la publicidad mundial.
A través de este método, estimamos dos precios, una valoración más conservadora y una valoración más realista.valoración de las acciones de wpp, mediante el método descuento de flujos de caja
Para obtener estos resultados, tuve que buscar entre sus estados de flujo de efectivo, para estimar cual era el flujo de caja libre de los últimos diez años, y proyectarlo al futuro.
A partir de ahí, y estimando una tasa de descuento para un escenario conservador y una tasa de descuento para un escenario más realista, puede llegar a la conclusión de a que precio merecía la pena comprar acciones de WPP.

Excel para la valoración de empresas mediante DCF

Se lo difícil que resulta analizar empresas para aquellos que tenemos unos conocimientos de contabilidad limitados, pero que entendemos que es necesario acercarnos a la inversión, desde un punto de vista fundamental.
Para aquellos de vosotros que estén buscando un Excel para la valoración de empresas, una guía, un método, debéis saber que existe.
Yo utilizo las dos guías que Marc, del blog “Despierta tu dinero”, tiene a nuestra disposición. Podéis leer mis reseñas sobre estas herramientas:

Herramientas para el análisis fundamental:

Identificar las mejores empresas del Mercado. Guía para analizar y encontrar empresas que realmente lo hacen bien.

¿A que precio comprar?. Guía para utilizar el método de Descuento de Flujos de Caja

Sólo puedo deciros que así es bastante sencillo estimar si estoy ante una buena empresa o no, y si cotiza a un precio razonable de precios.

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