Cuenta De Pérdidas Y Ganancias

Los ingresos

Como ejemplo para estudiar una cuenta de pérdidas y ganancias he cogido una sencilla, la de supermercados Día.
Lo primero que encontramos en la cuenta de Supermercados Día es la cifra de ventas brutas bajo enseña. Supermercados Día, trabaja con dos opciones, supermercados propios y supermercados franquiciados, y esta cantidad es la suma de todas las ventas, ya sean propias y de estos supermercados.
Debajo empezamos con los números que nos interesan, las ventas netas, las que para la empresa y la contabilidad cuentan.
Los ingresos no nos cuentan mucho de si una empresa es interesante, o tiene una ventaja competitiva, donde realmente esta la ventaja es en sus gastos.
La siguiente cantidad son los costes de ventas, o sea lo que nos ha costado la mercancía que luego vendemos en los supermercados.
La diferencia de estas dos cantidades es el margen bruto. A Warren Buffett le gustan empresas con márgenes brutos de un 40% o superior, las empresas con márgenes brutos por debajo son empresas en sectores competitivos, y si ese margen es inferior al 20%, el sector es “muy competitivo”. Este tipo de sectores y empresas probablemente no nos hagan ricos a largo plazo.
Día tiene un margen bruto de un 21,9%. No me sorprende, el sector al que pertenece y el tipo de negocio al que se dedica, hace que los márgenes sean muy ajustados.
Fórmula del % de margen bruto= margen bruto/ventas

Los gastos de explotación, amortizaciones, gastos financieros…

Los gastos de explotación engloban a los costes de personal, en este caso los alquileres, otros gastos de explotación y las amortizaciones.
A Warren Buffett le preocupa especialmente los gastos de investigación y desarrollo, pero en el caso de Supermercados Día, esta partida es inexistente.

• Gastos de venta, generales y administrativos

  Un ratio que nos muestra si la empresa tiene ventajas competitivas, es el porcentaje del margen bruto que la compañía dedica a sufragar los gastos de ventas, generales y administrativos.
  Buffett considera que unos gastos de ventas que ronden el 30% serían fantásticos, pero que empresas con gastos entre el 30% y el 80%, también pueden tener ventajas competitivas. Cocacola dedica un 59% de su margen bruto a estos gastos y es la perla de la cartera de Warrren Buffett, pero hay compañías de las que es mejor alejarse, como Ford, que ha llegado a dedicar un 780% a sus gastos de venta.
  En el caso de estudio, Supermercados Día nos muestra que en su cuenta de pérdidas y ganancias, tiene unos gastos de 1.524,1 millones de euros con respecto a su margen bruto de 2.165,7 millones, lo que supone un 70,4%. Estamos en un porcentaje de gastos dentro de los márgenes, aunque no excepcional, y en consonancia con el 2012.
  Investigación y desarrolloSupermercados Día no necesita dedicar dinero a investigación y desarrollo. Esta partida forma parte de otro tipo de empresas, a las que Warren Buffett examina con lupa, ya que si dedican una gran cantidad de dinero a ella, es que presentan un gran problema de ventaja competitiva.
  Esta reticencia de Buffett tiene su lógica. Si la ventaja competitiva de la compañía viene de ser la más innovadora, constantemente necesitará dedicar gran parte de su margen a I+D, pero esta partida hará que la partida dedicada a ventas también suba, ya que tendremos nuevos productos que lanzar constantemente, creando nuevas campañas y subiendo los costes administrativos.

• Amortizaciones

  Las amortizaciones son un gasto que también nos sirve como indicador de ventajas competitivas, las empresas con ventajas competitivas suelen tener unos gastos de amortización bajos en comparación con su margen bruto.
  Día tiene 266,9 millones, lo que supone un gasto por amortización, respecto al margen del 12,3%…Cocacola tiene un 6%.
  Sumados los ingresos y los gastos propios de la explotación, tendríamos lo que es el beneficio de explotación, que en Día es de 374,7 millones de euros.

• Gastos financieros

  Los gastos financieros son en los que incurre la empresa para sufragar su deuda, como es lógico las empresas con ventajas competitivas presentan en su cuenta de pérdidas y ganancias, unos bajos costes de financiación, incluso si su ventaja es grande son inexistentes.
  En este caso me sorprende que Día tenga gastos financieros, en concreto 39,8 millones. Digo que me sorprende por que típicamente estas empresas cobran de contado y pagan a varios meses vista a sus proveedores. Habría que estudiar esta partida y ver si nos dan explicaciones de donde procede, de todas maneras esto supone un mínimo 1,8%, que probablemente sería despreciable para determinar las ventajas competitivas de la empresa.

• Beneficio antes de impuestos y los impuestos (EBIT)

  La cifra de beneficio antes de impuestos, Warren la utiliza para calcular el rendimiento que obtiene cuando compra un negocio completo, esto es así por que en EEUU se pueden comprar bonos libres de impuestos, y es una forma de comparar el rendimiento de una inversión. Ver: Bonos de Capital de Warren Buffett
  En los impuestos sobre beneficios no hay posibles engaños. Hay veces, y aquí lo hemos podido comprobar con algunas empresas que mienten en sus contabilidades, pero cuando pagan impuestos es más difícil engañar, Warren suele mirar en la SEC (como la CNMV) la realidad de los impuestos pagados.

El restultado de Pérdidas y Ganancias, el Beneficio Neto

Quizás sea la partida más importante de toda la cuenta de pérdidas y ganancias, ya que nos dice si el negocio gana o no dinero, si ese beneficio sube progresivamente o tiene altos y bajos.
Los negocios que tienen una verdadera ventaja competitiva, muestran un beneficio neto respecto a sus ventas, con mejor ratio que sus competidores.
Como norma, Warren Buffett se plantea que una empresa tiene una verdadera ventaja competitiva cuando presenta un beneficio neto en relación con sus ingresos totales de un 20%. Este porcentaje se reduce al 10% cuando está en sector muy competitivo , eso nos deja una zona entre el 10% y el 20% para encontrar empresas interesantes.
En el caso de estudio, Supermercados Día, ese porcentaje es de un triste 2,12%.
Creo que podemos establecer que Supermercados Día está en sector muy competitivo, que goza de algunas ventajas competitivas, pero que sus resultados son muy pobres y que no se traducen en grandes beneficios para la empresa. Probablemente Buffett después de ver estos números no siguiera a la siguiente fase de estudio.
Los datos y opiniones de Warren Buffett, son fruto de su libro: Warren Buffett y la interpretación de estados financieros.