Filtros Para Comprar Acciones

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Hace un par de días, estuve leyendo un artículo en un blog, de los que comparte nuestro amigo Cazadividendos. El autor hacía un repaso a Microsoft, y luego pasaba su análisis por un filtro para comprar acciones, con la intención de valorar si la decisión de comprar era lógica o no.
Algunos de sus filtros eran que, las acciones que decidía comprar debían pertenecer al grupo de los aristócratas del dividendo, tener un PER menor de 15, rentabilidad del dividendo por encima del 2,5%, etc.
De repente me di cuenta de que no tengo ningún filtro para comprar acciones, que mi forma de crear una cartera que supuestamente es para muchos años, sino para toda la vida, no tiene una guía lógica, y esto es como crear un gigante con pies de barro.
Cuando se hace Trading, siempre hay una lista de comprobación, hay un filtro para entrar en una posición: precio por encima de las medias, MACD cortado al alza, volumen…lo que sea. Estás decidiendo en que condiciones tienes más posibilidades de tener éxito, pero descubro con pavor que no tengo ningún tipo de filtro para comprar acciones que se suponen no me van a durar unos pocos días, son acciones con las que literalmente “me estoy casando”.filtros para comprar acciones

Establecer un protocolo para comprar acciones

Algunas de las premisas de este inversor me parecieron bastante coherentes, quizás la más difícil de cumplir es que las acciones que compremos pertenezcan al grupo de los aristócratas del dividendo, ¿Qué haríamos con nuestra Telefónica? Si… nuestra Telefónica que aparece en la mayoría de las carteras de los inversores nacionales, no pasaría ni el primer corte.
Que las empresas sobre las que invertimos, incrementen dividendos está genial, pero sabemos que en la pasada crisis algunas de las mejores empresas, se vieron obligadas a congelar su dividendo, y algunas a reducirlo. ¿Sería un filtro adecuado el incremento ininterrumpido del dividendo?
El PER suele ser una medida bastante reconocida para saber si una empresa está cara o barata, pero si somos realistas, en ocasiones el PER nos puede estar engañando, ya que podemos estar en un sector que habitualmente se pague a PERs altos, y estemos desestimando una gran empresa para nuestra cartera.
También podemos encontrarnos con situaciones en las que el PER sea una medida inversa, como ocurre con las empresas cíclicas.
El PER divide la capitalización de la empresa entre sus beneficios (o el precio de la acción, entre los beneficios por acción), y en las empresas cíclicas se da la situación de que con un PER bajo, pueden estar en la cresta de la ola, en lo más alto del ciclo, y sin embargo con un PER alto, pueden estar muy baratas en la parte más baja del ciclo. Esto es porque cuando están caras están generando muchos beneficios, y cuando están baratas, no los generan.
Que su rentabilidad por dividendo sea superior al 2,5%, me parece una medida adecuada.
Acabo de terminar de leer el libro, Guía para invertir a largo plazo, y una de las razones por las que los inversores suelen obtener pobres rentabilidades es comprar en la parte alta de la bolsa, o sea comprar caro y con unas rentabilidades inadecuadas.

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Estableciendo unos filtros

Creo que el primer filtro, y en el que todos vamos a coincidir es la rentabilidad por dividendo.
Si tenemos dos acciones similares, pero una te da una rentabilidad por dividendo superior, lo lógico es comprar la más rentable.filtros para comprar acciones icono
¿Cual es la rentabilidad lógica esperada? Pues es difícil de decidir. Si busco comprar en un sector en el que históricamente las rentabilidades por dividendos son bajas, podré conformarme con un 3 o un 3,5%, siempre que la empresa mantenga una política de aumento de dividendos, sino es así, es mejor dejar pasar.
Sin embargo a una empresa más generalista, por ejemplo el caso de Telefónica, lo mínimo que le podemos exigir es un 5%, de ahí en adelante, ya que en los últimos tiempos, su rentabilidad por dividendo no asciende, ha disminuido su histórico, y además lo suspendió temporalmente, a una empresa así hay que exigir un poco más.
PER…pues, lo lógico sería comparar el PER histórico de ese valor, y el PER del sector al que pertenece.
No podemos pensar en comprar Inditex con un PER 15 o menor, cuando el PER medio de los últimos cinco años es de 26.
Un filtro que podría ser bueno es tratar de encontrar el precio objetivo, como con el método Gordon-Shapiro.
Sabemos, por lógica, no hay que ir a estudiar a Salamanca, que lo ideal es comprar buenos valores a precios por debajo de su precio, aunque también nos enseñó Warren Buffett que comprar buenos valores o un precio justo, puede dar buenos resultados, pero sin saber si su precio es justo no podemos decidir si lo que compramos es caro o barato.
Medir la distancia a máximos también puede ser una buena medida.
Los mercados fluctúan desde la euforia irracional, hasta el más absurdo de los pesimismos, pero comprar cuando el mercado pide más y más, no puede ser una buena idea ¿No te parece?
De momento he podido aislar varias ideas para hacer filtros:
* Dividendo alto. Mínimo un 4%.
* PER. Ajustado al valor y a su sector, intentando que esté en el rango bajo.
* Valor cerca de su precio objetivo o por debajo.
* Que no esté en máximos o cerca de ellos.
* Pay-out no superior al 60% de sus beneficios.
¿Que más filtros podemos usar?
Se admiten ideas.

Mis conclusiones

Después de hacer mis propios razonamientos, he llegado a la conclusión de que estoy casi como al principio.
Es coherente utilizar unas reglas para tomar decisiones, pero creo que cuando hablamos de invertir no se puede generalizar, ya que estaríamos dando la espalda a comprar empresas muy interesantes, como puede ser Telefónica, o tal vez BME, por que tiene una Pay-out muy alto, pero…¿Qué haría con la liquidez una empresa que no la necesita? Pues eso, que lo más coherente es estudiar valor a valor si se adapta a nuestra cartera y personalidad, generalizar no suele ser una buena idea.
De momento voy a ir generando un excel para ayudarme a tomar decisiones de compra, pero sólo será una referencia, nunca una forma razonable de excluir o incluir valores..

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24 Comentarios

  1. Jesus Cantona dice:

    Hola Miguel, gracias por todos estos articulos tuyos diarios tan interesantes, justo hace unos dias que estoy con algo parecido, en mi nivel de conocimientos, claro, y si preparas un excel no te cortes y comparete ;), gracias.

    @marvic_jesuscg

  2. LUIS ANGEL dice:

    Hola MIGUEL yo los filtros son los siguientes:1 capitalización mínima de 10000 millones diarios de euros o dólares 2 que el 50% de sus ventas vengan del exterior, vamos que esté internacionalizada 3 dividendo mínimo del 4% . 4 per menor de 18 5 deuda menor de tres ebida ,no sé si se escribe así por ejemplo abertis no entraría tiene deuda muy alta más de tres y que sean grandes multinacionales que sepamos que dentro de 20 años van a seguir existiendo aunque eso nadie nos lo garantiza al 100% x 100% por eso hay que diversificar sí o sí y el peso máximo en cartera del 5% con lo cual tendríamos que tener 20 empresas aunque mejor 30 empresas con un peso del 3,33% de peso en cada una.
    Un saludo

  3. Duk2 dice:

    ¿Ideas de filtros? bueno los filtros son importantes, pero me parece que deben de trabajarse junto a un setup. Me explico. Cuando se establecen filtros sólo se toma en cuenta las condiciones de la acción PER, dividendos, análisis técnico, etc. Cuando aplicas un setup ( lo siento, no se me ocurre una palabra mejor), estableces que ademas del filtro se deben de dar otras condiciones externas para la compra. Un ejemplo puede ser el market timming, los ciclos, o examinar la proyección del sector al que pertenece la acción.
    Pero bueno, esto sólo son mis ideas.
    Un saludo,
    Duk2

    • Hola Duck2
      Si…algo así quise mencionar, cuando hablaba de no comprar en máximos. Ya se que lo tuyo es el Trading más puro, y esto es inversión “pura”, pero la idea viene a ser similar, hay que comprar cuando se den las circunstancias ideales.
      Me lo apunto también.
      Un abrazo.

  4. LUIS ANGEL dice:

    Hola MIGUEL se me ha olvidado antes y que lleve cotizando más de 15 años.Por ejemplo no valen las nuevas compañías que van saliendo a bolsa , por que no tienen un historial detrás de buen hacer, dividendos etc.

  5. Hola Miguel

    En mercado USA hay filtros predefinidos según los principios de Graham, Lynch, etc. (en FT, o en Finviz)

    Sabes si para europa hay algo parecido?

    Gracias!

    • Hola Finanzasmania.
      La página de Finviz es genial, pero no tenemos nada similar para Europa…tal vez habría que crearla, pero eso son palabras mayores. Si puedes ver información de empresas que cotizan en EEUU como ADR.
      Un abrazo.

  6. Yo pongo además de los que indicas filtros de deuda/ebitda menor de 3, capitalización mayor de 2mil millones de €, en uk 5 mil millones libras y usa 10 mil millones de dólares. Aparte comparo Roe, que tenga histórico FCF positivo, buen historial de dividendo, q lleve más de diez años cotizando en bolsa y alguna cosa más.
    Espero que te sirva de ayuda.
    DeA

  7. Yo el primer filtro que empleo es que la capitalización de mercado de la empresa sea de como mínimo 10.000 millones de euros (o al menos se aproxime) y que esté internacionalizada.

    Ese filtro para mi es el primero y ya elimina mucha paja. Aunque reconozco que hay algunas empresas buenas que pueden quedarse por el camino.

    Luego hay otros filtros que busco como que el Pay Out no sea mayor al 65% o que el yield sea superior al 4%.

    Pero estos filtros los empleo como norma general, no como un dogma. Luego miro caso a caso y valoro. Porque hay empresas que no cumplen alguno de mis filtros que tengo en cartera simplemente porque considero que para largo plazo van a ser buenas compras por otros factores a tener en cuenta.

  8. david dice:

    Gracias Miguel por estas reflexiones a tener en cuenta. Lo del PER relativo a sus últimos años es en lo que más estoy de acuerdo. En cuanto al payout bajo el 60% no estoy de acuerdo, cada caso es un mundo!

  9. Pobre Pecador dice:

    Hola Miguel, ya sabes que los filtros de mis compras se basan practicamente en 2:
    Ser colega de juergas del presidente de la compañía y comprar porque me sale de los webs :-p

    Fíjate que hoy he ido al banco donde tengo mi nómina y mi colchón de seguridad.
    Ya que me venció un pequeño plazo fijo hace un mes y ahora me vence otro…y como es dinero que no quiero que salga de esa entidad…fui a preguntar qué me ofrecían…
    Desolador. Lo mejor que me ofrecían: bonos del Sabadell a 15 meses al 0,85% y yo le pregunté por su broker…carísimo…además de que ya no sería un dinero “seguro” como el de los plazos fijos.

    Pero si le pregunté por el broker , es porque comprar acciones del Sabadell en el mismo banco , son libres de comisiones de custodia…

    ¿Por qué suelto este rollo? Porque el Sabadell , no es precisamente el banco que tenéis vosotros en vuestras carteras ya que muchos de esos filtros de los que hablas en la entrada de hoy , éste no los cumple…empezando por un dividendo del 2 y pico%…No creo que lo compre ..era solo una posibilidad que se me ocurrió para sacar algo más por mi dinero que con lo que me ofrecen… pero dejaría de ser dinero de mi colchón de seguridad para ser otra cosa…y eso me tira para atrás.

    Qué duro es ésto de tener tanta pasta , je,je,je

    Saludos

  10. El problema de los filtros es que luego hay que saltárselos porque las empresas nos gustan y queremos tenerlas. En España si pones filtros razonables y te cargas casi todas las opciones. Y hablo de poner sólo, por ejemplo, tamñao y evolución del dividendo. ¿Cuantas empresas del Ibex han tendio una evolución del dividendo sin borrones en los últimos 10 años?

    En cambio en USA sí que puedes ser estricto, porque las empresas son más grandes y tienen un mejor trato al accionista.

    Un abrazo,
    CZD.

  11. Mark dice:

    Buenas Miguel,
    Uf el otro dia vi la entrada en el movil y ya sabes que es de las que me gusta, pero decidí escribir por la noche. Pues qué pasó que se me olvidó ( Que no suele ocurrir ) y hoy digo que raro que Miguel no haga una entrada y entré a mirar y tatachán. Excelente entrada.
    Por muchas cosas que se comenten al final como dide el lema “cada maestrillo tiene su librillo” y además aquí que casi todo el mundo tiene las mismas, si aplicas a rajatabla ufff en España apenas quedaba ninguna para compra. Telefónica el ño que suspendió el dividendo, Santander que ahora mira lo que da, el pay out de BME, y alguna que hay buena como Inditex u otras no llega el dividendo a lo que tiene que llegar. Yo si estoy centrado uso un excel que juro xd que sé que lo saqué de algún blog pero no se cual y vas poniendo los resultados del balance y está formulado y te va `poniendo los resultados como BAI ROE, ROA, etc y alguna fórmula de las que he sacado via internet con esto me hago una idea y también últimanente comparo en el yahoo finance las empresas del mismo sector y me va muy bien. (creo que hasta funciona) Aquí es donde mi que lo de GSK no me termina de gustar. Aparte de eso miro empresas que miraba como Mc Donalds que ha dejado de gustarme y miro otras en USA como empresas de agua, etc que nunca había escuchado nombrar y ves sus resultados y los años que llevan con los dividendos y ufffff, aunque no lleguen al 4% me gustaria tenerlas. Todas las que sigo las llevo en un excel, como tengo un excel de los fondos, etf con últimas rentabilidades, empresas que tienen que ponderan mucho etc.
    Que rollo te suelto por las mañanas, creo que entre medio he dicho con qué compro aunque sea un ignorante en esto que llevo apenas tiempo.
    Un fuerte abrazo, cada dia te veo más en el lado bueno jajajaj.

    • Hola Mark.
      Pues eso, que si seguimos normas muy a rajatabla no compramos ninguna del IBEX, quizás la única que se salva es Enagas, que está en los Champions europeos.
      Pues te estoy preparando un par de entradas que te van a gustar, ahora que estoy de vacaciones.
      No doy muchos detalles, pero van relacionadas con la entrada que más te ha gustado.
      Un abrazo.

      • Mark dice:

        Buenas Miguel,
        Pues disfruta de la vacaciones lo mas que puedas. Seguro que esas entradas me gustaran y por cierto cada día te veo menos en el lado obscuro jejejej. Yo estoy a ver si me dejan irme 25 días a mi favor que tengo 15 días del año pasado sin disfrutar y tengo un libro pendiente en España pero si me voy a Tenerife 10 días me puedo leer ese y otro en cuanto me digan que si me compro el libro ese del cual me gustan tanto tus artículos si tu no me recomiendas otro ? Lo conprare atraves de tu blog para intentar colaborar con el blog.que menos …..
        Un fuerte abrazo

        • Ja, ja, se agradece Mark. Además ahora estamos con la feria del libro y hay descuentos. ¿El de Buffett y la interpretación de los estados financieros? A pesar de ser un libro muy pequeño, para el que quiera empezar con el análisis fundamental, es muy bueno.
          Un abrazo.

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