Principios Básicos del Value Investing

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Paramés, en su gestora Bestinver, editó hace un tiempo un pequeño libro para orientar a los inversores que se acercaban a su fondo, era una forma de adoctrinarles acerca de lo que podían esperar de su fondo y de su forma de invertir en bolsa. El título del libro, los doce principios básicos del value investing, en realidad son once consejos geniales de los mejores inversores del value investing de todos los tiempos, mas el doceavo que es un pensamiento de Paramés.

1. Invertir en bolsa es la opción más rentable a largo plazo

Según Peter Lynch: “La gran ventaja de invertir en acciones, para quien acepte la incertidumbre, es la extraordinaria recompensa por tener razón”.principios del value investing
Si tomamos un índice como el SP500, podemos observar que a lo largo de la historia del “índice” el rendimiento de la inversión en bolsa ha sido espectacular.
Según podemos leer en el libro de Paramés, en los últimos 200 años, la inflación media ha sido del 4%, mientras que las letras y bonos del tesoro han ofrecido una rentabilidad del 5%, y la bolsa se ha acercado a una rentabilidad del 10%.
Habitualmente estos estudios se hacen sobre gráficos históricos, y no se tienen en cuenta determinados factores que podrían afectar a su evolución, como son las quiebras, o la sustitución de unas empresas por otras dentro del índice.
Creo que generalizar es un error colosal en el que no debemos caer.
Estoy convencido de que la inversión en renta variable, en un plazo amplio de tiempo, es una opción genial para un pequeño ahorrador, sobre todo por que puede hacer valer el interés compuesto, que sus ahorros vayan creciendo a la vez que su inversión y poder tener al final de un periodo amplio, una rentabilidad que de otra forma no conseguiría.
No nos podemos comparar con Peter Lynch, y estoy seguro que cualquier inversor pequeño no podría replicar sus resultados, por muchas razones, como es la falta de recursos o conocimientos, pero si podemos hacer una buena gestión de nuestras inversiones, en eso si estoy convencido del poder de la inversión en renta variable a largo plazo.

2. A largo plazo la renta variable no tiene riesgo

En esta parte se hace alusión a una frase mítica del gran Warren Buffett: “El riesgo proviene de no saber lo que se está haciendo”.consejos para aprender a invertir en bolsa warren buffett
Es cierto que la bolsa puede ofrecer retornos espectaculares, si somos capaces de invertir en el activo correcto, pero tampoco es menos cierto que también podemos fundir nuestro patrimonio si no tenemos claro en que invertimos.
Uno de los mejores inversores del mundo, nos regala uno de los pilares sobre los que se sustentan los principios básicos del value investing, saber en que estamos invirtiendo y “saber que estamos haciendo”.
En muchas ocasiones he hecho esta misma afirmación, pero hablando de Trading. En definitiva el Trading, o la inversión a largo plazo no difieren en exceso de lo fundamental: “hay que tener un criterio y un sistema de trabajo”, si somos fieles a una estrategia, a largo plazo el mercado nos dará la razón y no tenemos más que ver lo que ha conseguido Warren Buffett.

3. Es difícil batir al mercado

Te recomiendo leer este artículo: Elegir donde invertir en bolsa, la cartera del mono, después de leerlo habrás sacado una conclusión clara: pocos profesionales son capaces de batir al mercado de forma sistemática. Sólo el 9% de los gestores norteamericanos han logrado batir al SP500 en un periodo de 16 años, del 1981 al 1997.
Esto no sería un problema si no fuera por el hecho de que son “profesionales” y cobran, supuestamente, por hacerlo mejor que el mercado.
Una de las razones típicas para no batir al mercado, deriva precisamente del punto 6. En este caso los gestores si saben lo que están haciendo, el error que se suele cometer es cambiar de estrategia y dejarse llevar por modas pasajeras.
Warren Buffett ha llegado a ser el hombre más rico del mundo siguiendo una única estrategia, comprar empresas con ventajas competitivas a precios razonables. Por supuesto que ese es el centro de todo, pero no la única norma que tiene Buffett, pero lo importante es marcar unas normas que vamos a seguir pase lo que pase. Te recomiendo que esas normas estén maduradas y sean sensatas.

4. El value investing, a largo plazo, obtiene mejores retornos que los índices

Otro de los principios básicos del value investing es comprar algo por menos de lo que vale, o sea comprar empresas que tengan el famoso margen de seguridad que nos enseñó Benjamin Graham.
Hay datos históricos que avalan la idea de que comprar empresas en valor, genera un rendimiento mayor que invertir en empresas de crecimiento.principios del value investing beskshire hathaway
Existe una realidad, y es que una empresa de crecimiento, por lógica, es una empresa joven y que en muchas ocasiones se desenvuelve en un mercado nuevo. Saber cual será el desempeño futuro de este tipo de empresas requiere mucha imaginación, y lo cierto es que no sabemos como serán ciertos mercados en el futuro.
Los que invirtieron en plena burbuja.com, invirtieron en empresas de crecimiento, y desgraciadamente para algunos se equivocaron de medio a medio, sin embargo los inversores que compraron Coca-cola, o Johnson&Johnson siguen disfrutando de empresas, un poco dinosaurio, pero que han ido creciendo sin pausa.
Personalmente uso los índices como referencia y no para invertir, ya que si nos fijamos “otra vez” en Buffett, veremos como una cartera basada en el value, nos devuelve unos rendimientos mucho más atractivos que invertir directamente en el índice.

5. La volatilidad y la liquidez no miden el riesgo de una inversión

Uno de los valores que más he utilizado para hacer pruebas con el GAD (Gestión automática del dinero) ha sido el Banco Santander. Su volatilidad histórica es impresionante, y se presta muy bien a este tipo de inversiones, que precisamente lo que necesitan es volatilidad.
Que un valor sea volátil no quiere decir que sea arriesgado, y que un valor sea muy líquido tampoco es garantía de que tenga menos riesgo que un valor más pequeño.
Muchas veces es más fácil encontrar valores infravalorados entre los valores de pequeña capitalización, que entre los grandes, y eso es debido a que son objeto de un menor seguimiento.
La volatilidad, sólo es una oportunidad. Cuando hay mucha volatilidad en el mercado, los inversores value se frotan las manos.

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6. Los mercados bajistas son una gran oportunidad de compra

Yo mismo debería haberme aplicado esta norma…que pena que haya tenido que pasar dos mínimos de nuestro índice para darme cuenta…y no haberlos aprovechado convenientemente.
“Las cuatro palabras más peligrosas en la historia de la inversión han sido: esta vez es diferente”. John Templeton.
Esta frase lapidaria, “esta vez es diferente” es casi el origen de este artículo. Estoy viendo una situación que a largo plazo es difícil de sostener, no me creo que el SP500 pueda seguir subiendo sin más, y si atendemos a los factores que influyen directamente en la evolución bursátil, como son la subida de tipos o la retirada de liquidez por parte de la Reserva Federal, tenemos un techo de mercado en marcha, y probablemente en unos meses una gran oportunidad de compra y de generación de valor para nuestras carteras.

7. Un inversor value no se puede centrar en el corto plazo

A corto plazo la inversión en bolsa es impredecible, y no me estoy refiriendo sólo a varios días vista. Los principios básicos del value investing, están sustentados por el largo plazo, pero no podemos considerar largo plazo a 1, 2 o 3 años ¿Qué tal para toda la vida?
No es fácil batir al mercado de forma consistente, pero es un hecho que los inversores value pueden batirlo a largo plazo, pero la bolsa es totalmente impredecible y en periodos cortos pueden llegar a tener peores resultados que los propios índices.

8. La bolsa y la economía no van de la mano

Es un adagio popular en bolsa, que la bolsa descuenta expectativas. Yo no se hasta que punto es cierto, o que hay de verdad en las veinte mil afirmaciones o pautas temporales, que si somos inteligentes nos deberían dar exactamente igual.invertir en bolsa, bono a 10 años y prima de riesgoinvertir en bolsa, bono a 10 años y prima de riesgo
Algunos inversores piensan que para tener un buen desempeño hay que conocer como van a evolucionar los tipos de interés o el PIB.
Hay estudios para todos los gustos. Yo si he podido apreciar una correlación entre los tipos de interés y la bolsa, aunque la elección de acciones individuales no tiene por que regirse por estas correlaciones, y no necesariamente vamos a obtener un mejor rendimiento siguiendo sólo los datos macroeconómicos.

9. No invertir en empresas sobrevaloradas

En el Trading es frecuente comprar acciones que están en máximos históricos o rompiendo resistencias históricas. En Trading, esto tiene su lógica, nos estamos montando en una tendencia y lo que buscamos es una revalorización a corto plazo, pero cuando hablamos de invertir, si compramos cerca de máximos, o simplemente compramos por encima de valor recomendable, sin margen de seguridad, estamos apostando al más tonto todavía.
Como dice Buffett: “La razón más tonta del mundo para comprar una acción es porque está subiendo”.
Si quiero invertir a largo plazo, lo más lógico es buscar valor y un precio razonable, y si es un precio de derribo… pues mejor. Y no voy a decir nada de los que compraron acciones punto.com cerca de máximos.

10. Controlar los sentimientos

Es muy difícil en la época actual, con brokers que nos ofrecen tiempo real en el móvil y plataformas pensadas para incentivar el “click”, no dejarse llevar por los sentimientos.
Conseguir buenos resultados requiere de paciencia, mucha paciencia y evitar las emociones al máximo.
Para mi, uno de los sentimientos más difíciles de controlar es la paciencia, ya que el miedo, a largo plazo, lo tengo suficientemente controlado.
Ver como una acción que te gusta, sube y sube sin parar, pero sin ti dentro, es todo un reto. Algunos no lo pueden soportar y compran ante la más mínima oportunidad y a veces cometen errores de bulto.
En mi lista de seguimiento tengo muchas acciones, pero sólo algunas están en zonas que serían optimas para comprar, el resto sólo están en vigilancia. Algunas veces sólo las vigilo de forma muy indolente, por que sus precios son escandalosos.

11. No intentar predecir la bolsa a corto plazo

Este es uno de los principios básicos del value investing sobre el que podríamos hablar largo y tendido.
No quiero ser adivino, no pretendo saber exactamente lo que hará la bolsa, porque sinceramente es imposible, pero si que debo intentar comprar al mejor precio posible, y eso requiere intentar predecir lo que hará la bolsa en el corto plazo.
Lo que si que podemos hacer es evitar escuchar los cantos de sirena y seguir nuestros propios dictados. Yo, con este blog, pretendo crear libre pensadores, que cada inversor que se acerque al blog consiga obtener la independencia suficiente para tomar sus propias decisiones, sin escuchar a nadie.

12. El tiempo juega a nuestro favor

“Lo más fascinante del Value Investing es que el tiempo siempre juega a tu favor” Francisco García Paramés.
Paramés nos quiere inculcar paciencia. Es lógico que el gestor de un fondo de inversión nos lo diga, pero es que tiene razón.
Entre los sentimientos que pueden hundir nuestro rendimiento: miedo, avaricia…paciencia, me quedo con la paciencia como el más importante de todos para un inversor en valor o para un inversor a largo plazo.
Después de ver los doce principios del value investing, sobre los que Paramés centra su forma de actuar, podemos resumir que para tener éxito necesitamos:
• Ser fieles a nuestro sistema de inversión.
• Comprar con un margen de seguridad.
• Ser pacientes.
• Buscar oportunidades cuando todo el mundo tiene miedo.
Con sólo cuatro ideas en la cabeza podemos tener un gran desempeño en nuestra inversión, mejorando a la mayoría de los inversores profesionales.

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20 Comentarios

  1. Mark dice:

    Buenas Miguel,
    Estupenda entrada muy aclaratoria para la inversores a largo plazo.
    Un abrazo,
    Mark

  2. Muy buena entrada, un repaso genial sobre las bases en las que nos deberíamos apoyar para hacer crecer nuestro ahorro.

    Un abrazo!

  3. montana dice:

    Invierto en bolsa y cada dia creo saber menos , pero con tus articulos lo tengo un poco mas claro. Gracias por tus entradas . Saludos

  4. César dice:

    Me quedo con el punto 4 y con el 6. Especialmente con el 6 jejeje que creo que es la clave de mi filosofía a la hora de entrar en el mercado.

    Muy buen aporte

    Yo quizás añadiría el consejo de Bruce Lee de be water my friend. Por supuesto que debemos tener un método de inversión a seguir pero también hay que ser flexibles y saber evolucionar nuestra manera de invertir, no cerrarnos al cambio.

    • Hola Cesar.
      Es interesante ser flexible, pero no cambiar completamente ya que también puede ser un error. Hay gente que compra un valor para esperar una revalorización , cuando esa revalorización no se produce y el valor empieza a caer se plantean que su entrada es de largo plazo…tal vez el valor no era precisamente una buena inversión y te encuentras atrapado dentro de un valor que no te gusta y con una pérdida importante, por eso es mejor seguir unas líneas maestras de inversión, otra cosa es que podamos ser flexibles.
      Un abrazo Cesar.

  5. Buenas noches, Miguel,

    La verdad es que el artículo es un compendio de todos los “warnings” que debemos tener siempre presentes: escoger bien, no dejarnos llevar por nuestras emociones, no jugar a ser los más listos, tener paciencia,….

    Qué facil de decir, ¿no?

    Un abrazo,
    CZD.

    • Hola CZD.
      Si…más fácil de decir que de hacer. Probablemente tengamos la suerte de que los mercados sigan subiendo, y si es así todos vamos a ser unos genios de las finanzas, si la bolsa se pegara otro batacazo entonces sabríamos quienes son “fieles” a sus principios…te lo digo que ya me ha pasado un par de veces y ver como tu cartera se va la mierda no es plato de gusto, ni tampoco es fácil de aguantar.
      Un abrazo.

  6. Pobre Pecador dice:

    Gracias Miguel, impresionante artículo que dejo guardado entre mis favoritos del Google Chrome, para así tenerlo a mano cada vez que me entren dudas , como ahora en el que veo todo tan caro, que quizá sería mejor acumular la poca liquidez de que dispongo, y entrar más tarde ,cuando haya una corrección (si es que la hay…).

    Ojala haya esa corrección especialmente en USA, porque tengo en mi radar un ETF de acumulación del S&P 500, y otro del Eurostoxx 50, que los voy a pillar sí o sí…lo que no digo es en que década…yo espero que en ésta…ja,ja,ja

    • Hola Pobre Pecador.
      Me encantan tus chistes diarios, los busco en Google +, je, je. Había un inversor, que por desgracia no recuerdo el nombre, que lo importante no es cuando invertir, si no “en que invertir”. Cuando tengas liquidez lo que hay que hacer es buscar el activo que mejor esté en ese momento.
      La corrección….es posible.
      Un abrazo.

  7. Gracias por el artículo Miguel.
    Un saludo,
    Dividendo en Acción

  8. Angelica dice:

    Me gustó mucho este artículo, especialmente porque apenas empiezo a adentrarme en este mundo de las inversiones, estos warnings me parecieron muy buenos. Gracias por compratir tan buena información.

  9. Pondré este artículo en la sección de enlaces de mi blog. Creo que vale la pena echarle un ojo de vez en cuando para reforzar estas ideas tan importantes.

    Un abrazo,
    CZD.

  10. juan rafael jimenez sanchez dice:

    solamente ganan los que tienen informacion privilegiada.

    • Hola Juan.
      Tu opinión es respetable, como todas, pero creo que es simplificar en exceso. Siempre hay gente que tiene información privilegiada, pero no son los únicos que pueden ganar en bolsa, si hacemos un buen trabajo tenemos opciones de ganar en un buen porcentaje de ocasiones.
      Muchas gracias por tus comentarios, Juan.

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