Buy&Hold o Buy&Hold&Sell

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Muchos inversores que conozco por la red se declaran Buy&Hold, pero muy pocos se declaran Buy&Hold&Sell, que quizás sería la fórmula más lógica de la inversión.
Un inversor típico por dividendos, debería ser muy Buy&Hold y sólo vender sus posiciones en contadas ocasiones, aquellas que estuvieran motivadas por un deterioro de los activos en cartera, pero no por los caprichos del mercado.
Lo genial del asunto y personalmente me tiene loco, es que esos mismos inversores que se declaran tan de comprar y mantener, luego invierten su dinero en Fondos de Inversión activa, (de los de autor) que resulta que compran y venden acciones. Hay muy pocos fondos Buy&Hold puros, casi todos son Buy&Hold&Sell.
Hasta el mismo Buffett en alguna ocasión ha comentado: “Nuestro plazo de tiempo favorito para mantener una acción es para siempre”. Pero….todo en esta vida tiene un pero en algún momento, Buffett también vende sus acciones y algunas veces en periodos cortos de tiempo.buy&hold&sell
¿Que sucede? ¿En pocos meses han cambiado los fundamentales de la empresa? O simplemente ¿Han comprado para mantener en el medio plazo?
Esta afirmación, cuando nos referimos a Buffett puede resultar casi sacrílega, pero el año pasado compró KMI en mínimos y ya se ha desecho de la posición.
Durante el 2012/2014 compró Wall Mart y también se ha desecho de ella. Si miramos sus movimientos de cartera, veremos que de vez en cuando realiza este tipo de operaciones…
Está claro que el grueso central de la cartera de Buffett sigue sin moverse, pero no deja pasar una ocasión cuando la encuentra, y si considera que un negocio ha dado todo lo que tenía que dar, lo vende.

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Buy&Hold&Sell, vender por revalorización

Primero hay que dejar claro una cosa, para comprar una acción hay que hacer mínimamente los deberes. Yo cada vez intento más seguir esta regla y analizar bien la empresa, además de elegir un momento adecuado.
Una vez dentro de un valor, tienes dos opciones (siempre que se revalorice, claro), mantenerlo de forma indefinida o vender cuando llega a unos precios interesantes.
Lo malo de vender con revalorización, es que la mayoría de los mortales, no tenemos la capacidad para saber si el valor ha llegado a su máximo o aún le queda recorrido, se entiende que por fundamentales. Quizás los profesionales lo tengan más claro.
Por técnico hay niveles aconsejables de venta, incluso figuras técnicas que desaconsejarían permanecer dentro, pero el mercado al final tiene la última palabra, y lo que hoy parece negro, mañana puede ser blanco…blanco níveo.
En mi caso creo que sería mejor planteárselo como coste de oportunidad.
Imagina que tengo un valor “x” que compré, y ahora se está revalorizando un 100%. En su momento la jugada fue perfecta, ofrecía una rentabilidad por dividendo de un 6%, y estaba claro que su precio era barato.
Después de subir un 100% a todo el mundo le entra pánico de altura.
Si invertimos 1.000 euros, y obtenemos 60 euros al año a través de dividendos, necesitaríamos 16 años para conseguir ganar esos 1.000 euros.
Estoy de acuerdo en que esos 1.000 euros no necesitarían de hacer nada, pero también estarás de acuerdo conmigo, que el futuro es totalmente impredecible.
Tus ganancias sobre el papel de 1.000 euros, pueden quedarse en 500 o en nada por caprichos del mercado, y también puede suceder que el negocio cambie, el mercado cambie, y lo que hoy es un gran negocio deje de serlo mañana. Tenemos que tener visión de futuro, pero no somos Julio Verne.
Entonces llega el coste de oportunidad. ¿Tengo algo que hacer con esos 1.000 euros? ¿Puedo encontrar otra gran oportunidad de negocio para mi capital?buy&hold&sell coste de la oportunidad
Por otro lado la inversión Buy&Hold, la típica del inversor por dividendos, es tan relajada…¡¡No!! no nos debemos de equivocar, que una inversión por dividendos sea muy pasiva, no tiene por que ser relajada. Hay que estar constantemente vigilando nuestras posiciones, la evolución de las empresas, ganan o pierden, van mejor o peor…
Entonces empezamos a entender a los gestores de Fondos de Inversión activa, y es cuando hay que hacer realmente bien las cosas.
Creo que no basta con comprar y sentarse a esperar que caigan los dividendos. Pienso que una gestión activa nos puede reportar mayores beneficios ¿Resulta sencillo? Por que lo es, pero sencillo en este caso no es sinónimo de fácil, no te equivoques.
Entonces que opinas ¿Buy&Hold o Buy&Hold&Sell…?

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Soy un apasionado de los mercados financieros. Me gusta el Trading por la promesa de recompensas rápidas, pero el grueso de mi capital lo invierto a largo plazo; busco mi libertad financiera. Comparto lo que sé. Deseo que aprendas mucho leyendo mi blog :) ¿Quieres descubrir mi *verdadera identidad*? Visita este enlace.

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25 Comentarios

  1. dalamar dice:

    Para mi es una evolución natural. Como capas de una cebolla que vas descubriendo según pasa el tiempo y decides seguir profundizando.

    Cuando nos iniciamos en este mundillo todos somos buy&hold puros, Entramos buscando una forma tranquila de sacar algo de rendimiento a un dinerillo ahorrado via dividendos. Generalmente comprando bancos ( o blue chips españoles en general) y a precios de mercado en ese momento!!.

    A medida que entras, te vas informando, y conoces conceptos nuevos como independencia financiera que te animan a seguir y tomártelo más en serio, Luego entiendes de verdad el concepto de RPD y de interés compuesto, que no puedes comprar a cualquier precio, que existe vida más allá de los pirineos, que hay otros brokers mejores que tu banco de toda la vida….

    Y si sigues profundizando y dedicándole tiempo, acabas cuestionándote el buy and hold puro y acabas haciendo trading de medio-largo plazo con empresas de dividendos. Lo que has llamado buy and hold and sell. Compraste por dividendos para toda la vida, pero si la revalorización alcanza cierto nivel, no descartas vender y rotar por otras posiciones a mejor precio. No me parece una herejía, simplemente una evolución natural si le dedicas más tiempo y analizas las empresas más de cerca.

    Un caso similar son las opciones. Si cuando entré en este mundillo me dicen de vender opciones put sobre acciones, o usar calls cubiertas. Te digo que estás tonto, que eso es solo de especuladores de wall street y que ni se me ocurre. Y ahora lo veo un complemento perfecto a la cartera buy and hold.

    Pues eso, Para mi un tema de capas, de profundidad de conocimiento y tiempo que quieras dedicarle.

    Un saludo.

    • Hola Dalamar
      Muy buena respuesta, y creo que has acertado plenamente. Lo que primero fue una idea, luego va madurando y da lugar a otra totalmente distinta, o paralela a la anterior.
      Esto es evolución, y no nos podemos quedar parados por que el mundo gira y gira, lo que hoy es blanco, mañana puede ser negro. Como no, nuestra propia relación con la bolsa irá cambiando, como cambian nuestras expectativas, resultados y necesidades.
      Siempre espero que todo sea para mejorar, claro.
      Un fuerte abrazo.

  2. Román dice:

    Hola Miguel,

    Yo soy el caso de Buy&Hold inicial que poco a poco va añadiendo la parte Sell, aunque mas bien por mis fallos de novato, compré lo que no debía. Por suerte, ahora esta en benficios y venderé parte de las acciones para poder invertir en otras empresas mas adecuadas.

    Al final, el camino es muy largo y de la idea incial que tienes de cartera a lo que por poner un ejemplo 10 años será totalmente distinta. Habrá cambios de por medio.

    En mi opinión el núcleo de la cartera tiene que ser Buy&Hold pero un parte para el medio plazo buscando la revalorización. Es otra opción como va venta de puts.

    Saludos y como siempre felicidades por tu blog del que se aprende mucho.
    Román.

    • Hola Román
      Fallos de novato y no tan novato, tenemos todos. Lo importante es ver un fallo, como una oportunidad para mejorar.
      Buffett, al que menciono en el artículo, también se ha lamentado en alguna ocasión de no haber vendido Coca-cola cuando su precio (hace tiempo) lo aconsejaba, podría haber destinado ese dinero a mejorar sus rentabilidades (coste de oportunidad), aunque siguiendo el símil taurino, a toro pasado….
      Un abrazo.

  3. Carlos L. dice:

    Muy interesante el artículo. la parte Sell… la pata más difícil de nuestro negocio, tan difícil que todavia no me he atrevido a vender varias acciones en las que creo que cometí errores al entrar en ellas al no ser lo suficientemente robustas para nuestra estrategia aunque ya las voy teniendo en verde clarito…

    Cuando vender en una estrategia Buy and Hold.. Esto daría para una asignatura anual en una hipotètica carrera universitaria de titulo “Licenciatura de Inversiones Con Cabeza”

    Saludos,
    Carlos L.

    • Hola Carlos L.
      Pues queramos o no, nos tenemos que licenciar en “Inversores con cabeza”, por que precisamente, nuestra cabeza es la que está en juego. Si no la presente, si la futura, nuestro bienestar y el de nuestras familias.
      Aquí estamos por lo que interesa, y es generar rentabilidades que nos permitan vivir, que las conseguimos vía dividendos, pues bien, pero si no, tienen que salir de otro lado y cuanto antes, mejor.
      Un abrazo.

  4. perico dice:

    Todos empezamos con el binomio BUY & HOLD pero cuando más vamos aprendiendo, decimos leñe si tengo en esta una revalorización del 100% voy a vender la mitad de la posición de forma que la pasta que he puesto ya la tengo en el bolsillo y todavía me queda la mitad de la posición por si sigue subiendo, luego pensamos así cubro esta otra que va de pena, leñe si me hubiese estado quieto habría acertado,porque cuando tenemos una posición en negativo nos cuesta horrores desprendernos de ella,eso de vender a pérdidas ni hablar a ver si recupera, y no nos damos cuenta de que invertimos para ganar dinero y la primera regla de la bolsa es no perder dinero, y la segunda es aplicar la primera regla.
    Un saludo y enhorabuena por el espectacular blog que tienes.

    • Hola Perico, muchas gracias.
      En esto estamos para ganar, lo que hasta cierto punto resulta absurdo es tener una posición en ganancias y aguantarla hasta que entre en pérdidas.
      Se supone que un buen valor debería subir y subir, pero es sólo teoría, en la práctica puede subir y bajar, por razones que incluso no tienen por que tener relación con la marcha del negocio, simplemente con el humor de los inversores.
      Un abrazo.

  5. Jose dice:

    Es súper difícil,yo empecé siendo Buy &hold y ahora con plusvalías tengo unas ganas de vender.
    Pero me entra la gran duda,con q %venderiais?
    Lo he preguntado en muchos blog y foros y todavía nadie me ha dicho algo q realmente me convenza.
    Sólo uno me convenció un poco q decía ,si vendes donde lo vas a meter,te hace falta ahora,y yo me contestaba q no sabría q hacer con el dínero.
    Quiero fijarme unas plusvalías q corresponde a unos años de dividendos y solo sacar la plusvalías sin desacer la posición.
    Pero llega la pregunta q os remito y me gustaría q me dijerais.
    Con cuantos años de dividendos venderías?
    Muchas gracias

    • Hola Jose
      En este sentido hay una fórmula que tienen los traders técnicos que viene bien: los stops dinámicos. Hay muchas formas de colocarlos y dejas correr las ganancias mientras que el precio siga subiendo.
      Lo cierto es que no hay una respuesta realmente buena, y tiene que ser algo personal.
      Un abrazo.

  6. Blacklupus dice:

    Hola Miguel. Yo mi forma de especular ya la sabes de más comentarios por aquí.
    Quería comentar que en el caso de Buffet. Y me refiero a él porque creo que mucha gente está confundida con como opera Buffet y mejor dicho aún Berkshire Hathaway. Es verdad que su temporalidad es casi siempre a largo y muy largo plazo. Pero algo que mucha gente desconoce…. son las operaciones en derivados que llevan a cabo. Buffet y su equipo, como buenos inversores de largo cubren sus carteras con derivados cuando las cosas se tuercen. Ellos no se comen drawdown del 30-40-50% como mucha gente piensa porque solo ve de que está compuesta su cartera.
    Berkshire Hathaway usa derivados, y muchos. Y cubren sus carteras con cortos. Pero claro, eso no se lo va a contar a los mortales como nosotros. Es como cuando dijo la frase: “los derivados son armas de destrucción masiva.” Una frase con toda la razón del mundo sobre un producto que ellos saben usar muy bien.
    Por eso, desde mi humilde opinión, mucho cuidado todos aquellos que creen que invertir como Buffet o como cualquier otros inversor de los que salen en la prensa salmón e internet es solo ver su cartera y replicarla. TODOS los buenos inversores con carteras a largo cubren sus posiciones con cortos cuando toca hacerlo. Y otra cosa, las carteras más rentables no salen en los medios.
    Un saludo.

    Un saludo.

    • Hola Blacklupus
      Si..se que cubren sus posiciones con derivados, sobre todo opciones. En la red hay circulando algunas de sus operaciones con opciones y algunas han sido redondas.
      Yo no me engaño, pero en esto de la bolsa hay mucha des-información.
      Hace poco comentaba a un value, lo interesante que es utilizar el análisis técnico para mejorar el timing, y…ya sabes lo que contestó, por que muchos value no creen en el análisis técnico, mientras que Buffett en alguna ocasión ha comentado que invertir sin mirar el gráfico, es como jugar al Poker sin mirar las cartas.
      Un abrazo.

      • Blacklupus dice:

        Tal cual, a eso me refería. Tú lo has descrito muy bien con “des-información”.
        Muchas de las cosas que se dice que hacen los peces gordos son muchas veces verdades a medias. Se lanza la noticia y por detrás están sucediendo muchas cosas que no te van a contar.
        Por ejemplo, recuerdo la noticia de que Soros se había puesto corto en USA con X millones. Lógicamente es verdad porque son operaciones que se vieron pero… ¿sabe alguien realmente cuantos largos abrió en derivados? Que ojo, no estoy diciendo lo hicera. Tan solo me refiero a que una cosa es lo que se muestra en l0s medios y otra muy distinta la realidad.
        En el mercado nadie (ni siquiera Buffet) sopla y hace botellas. Hay muchas estrategias por detrás.
        Lo del value… me lo puedo imaginar. jajajaj. Pero eso es como todo. ¿Cuantos value conoces que lleven Popular, OHL, etc.? Me hace gracia que valores que en su día eran promovidos por value, cobradores de dividendos, etc, ahora resulta que nadie reconoce llevarlos.
        Que te voy a contar que no sepas.
        Lo importante como hemos comentado más veces es que uno use lo que le funcione y con lo que se sienta cómodo. De bolsa nadie sabe nada, y en este mundillo ser tajante no suele acabar bien nunca.
        Un saludo.

        • Hola Blacklupus
          Me quedo con tu última frase que me ha encantado, por que forma parte de mi filosofía: “ser tajante no suele acabar bien nunca”…es cierto, la bolsa es un mundo de probabilidades, y si no se entiende así, mal vamos.
          Un abrazo.

    • Josep dice:

      Hola Blacklupus y Miguel,

      Efectivamente Buffett, especialmente en su cartera personal, utiliza derivados, trading de opciones. El y Charlie lo llaman “rational speculation”, y por lo que sé opinan que el modelo Black-Scholes calcula mal el precio de las opciones, especialmente a más de 1 año. Me gustaría saber por qué y cuales opciones ¿Alguna idea?

      Salu2 Cordiales

      • Hola Josep
        De Black-Sholes solo me suena de haberlo leído en algún sitio, pero no tengo ni idea de lo que es, prometo enterarme, je, je. Esta gente es muy inteligente, conseguir sus resultados no es fácil, y lo hacen utilizando todas las herramientas a su alcance.
        Un abrazo.

  7. Para mi en el sell tenemos que estar más convencido que en el buy, por una razón muy sencilla: Hacienda.

    Si no fuera por eso, para mi habría que vender cuando vemos que una empresa que puede entrar en cartera es mejor que otra que puede salir.

    Pero claro, como está hacienda de por medio, no sólo basta con ser mejor, sino mejor al menos en un 19% (o 21%, o más) sobre las ganancias, que es lo que nos quita Montoro. Y como eso es imposible de saber, pues, en otras palabras, es estar muy seguro de que una que tenemos en cartera está muy cara y otra que queremos que entre, muy barata.

    Un abrazo Miguel

    • Hola MuchoInvertir
      Esa es una de mis ideas, el coste de oportunidad ¿Hay algo mejor para invertir en este momento? ¿Merece la pena? Tal vez te equivoques, eso no lo vamos a saber nunca antes, pero la venta, al igual que la compra, debe ser razonada y razonable.
      Un abrazo.

  8. Miguel Ponce dice:

    Hola Miguel!! Felicitaciones por tu articulo como siempre. Es cierto, la mayoría de los sistemas y sus creadores, hacen gran énfasis en acertar con las estradas pero la gestión del timming de las salidas es si cabe, más importante. Aunque yo no soy un especulador a muy largo plazo y de hecho me estoy pasando al Forex, creo que indicadores como el Cape ratio o simplemente el historico del PER del S&P, pueden ser de gran ayuda para tomar decisiones en la cartera. Por otra parte, últimamente sigo mucho el Skew Index para medir el riesgo, porque me parece incluso más preciso que el VIX. El Skew index es especialmente interesante, porque mide la probabilidad teorica de la tasa de retorno en funcion del precio del S&P500 y en consecuencia, es un excelente medidor del riesgo (ahora esta maximos historicos; en torno a 150). Tampoco tiene mala pinta el Indicador de Buffet, que al igual que los dos primeros, se basa en criterios fundamentales.

    Todos ellos están dando lecturas extremas en este momento, de modo que la cosa está que arde. De hecho, hoy se vota en el congreso Norteaméricano la reforma del Obamacare tras haber sido aplazada, porque Trump no tenia suficientes apoyos ayer y se esta empezando a incluso cuestionar que pueda completar toda la legislatura como presidente. En distintos medios, los detractores de Trump están expresando su excepticismo sobre la viabilidad de su reforma sobre los impuestos, si no consigue llevar adelante su reforma sobre el Obamacare ya que una parte importante de su partido esta en contra de el. Lo cierto es que la bolsa es muy caprichosa y aunque los insiders, JP Morgan y las manos fuertes están reduciendo posiciones a gran escala; ya veremos. Desde luego, es un momento de mucho peligro para estar largo a menos que sea en el contexto de una inversión value pero hacer rotación en función del ratio riesgo/beneficio creo que se impone en este momento.

    Gracias por el articulo. Un saludo,

    M.P

    • Hola Miguel Ponce
      Tus comentarios siempre son para enmarcar, je, je, siempre aportan algo interesante.
      Parece que si, que estamos en zona peligrosa. Pero la situación actual tiene pocos precedentes, salvo que hay una cosa inevitable, la bolsa tiene sus periodos alcistas y bajistas.
      Estamos llegando al periodo de complacencia, ese que es el que aprovechan los inversores particulares para entrar, por lo que sospecho que tendremos caídas, lo que no se de que importancia, ni de cuanta duración…intentaremos capear el temporal cuando llegue.
      Un abrazo.

      • JMC dice:

        De acuerdo contigo Miguel, el futuro es totalmente impredecible y más vale pájaro en mano que cien volando, en todo caso si se esta en la duda lo mejor es vender una parte y no toda la posición y asi dormiremos mas tranquilos, saludos

        • Je, je…tengo un artículo preparado incidiendo un poco más en este tema. Yo creo que cada inversor tiene que encontrar su hueco, su forma de operar, yo cada vez me encuentro más cómodo vendiendo con plusvalías y no dejando tanto dinero sobre la mesa.
          Ver que tu valor sube, no vender, para luego volver a bajar…es muy duro.
          Un abrazo.

          • JMC dice:

            Asi es, esto es un camino personal basado en nuestras propias experiencias, que muchas veces son compartidas…porque eso mismo de no vender y ver evaporarse las plusvalias me pasó más de una vez, por eso la mejor forma de no quedarse con cara de tonto por ese motivo o por venderlo todo y ver que sigue subiendo otro 30% 0 40% son las ventas parciales, porque nadie sabe hasta donde subira o donde se dará la vuelta, saludos

  9. Pedro dice:

    Muy interesante el tema, el análisis que hace Miguel del mismo, y los comentarios. Gracias a todos por el conjunto.

    Actualmente estoy en situación de Buy&Hold y me siento cómodo. Sin embargo es muy tentador aprovechar las plusvalías cuando son importantes. Para mí, por encima del 50%. Pero la tributación merma mucho.

    Sin embargo, como consecuencia de errores iniciales o de expectativas fallidas, tengo algunas posiciones en pérdidas. Creo que se puede aprovechar la compensación de ganancias y pérdidas del IRPF para evitar el 19-21% de hacienda y convertirlo en una ganancia. Vendiendo algunas posiciones en pérdidas al tiempo que las que llevan importantes plusvalías evitamos el mordisco de hacienda, o parte de él.

    Por supuesto, esto solo lo haría si tengo claro donde reinvertir el dinero. Que puede ser en lka posición de pérdida si esta tiene posibilidades de recuperación.

    Un saludo.

    • Hola Pedro
      Pasar por caja, tarde o temprano hay que hacerlo, bien por plusvalías o por rentabilidades por dividendos. La idea, que es la que utilizan los fondos de inversión, es hacer crecer la bola al máximo posible.
      Ellos tienen ventaja, ya que no tributan nunca, sólo tributa el contribuyente cuando retira sus beneficios.
      Muchos inversores hacen lo que comentas, venden las acciones que tienen en minusvalías para compensar con beneficios. Yo tengo algunas acciones con pérdidas, que si el mercado me da indicios de giro, venderé con minusvalías y compensaré. Mientras tanto, espero pacientemente.
      Un abrazo.

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