Cuando operamos con algunos contratos de derivados financieros, en ocasiones nos encontraremos con la necesidad de realizar un rollover. La definición de rollover es sencilla, se trata de la prolongación de un contrato al término de su vencimiento.
En la especulación con derivados financieros se opera con margen, desembolsamos sólo una parte del total de la operación. Básicamente estamos operando a crédito, con un dinero que nos presta el Bróker.
Como ocurre en la vida real con los créditos, cuando estamos aplazando el pago de una deuda se generan cargos por intereses, por eso es muy importante que conozcamos que es un roll over en finanzas y como afecta a nuestras estrategias.
Rollover Bolsa
Rollover Forex, swap
Los cambios de una posición a otra en los CFD tienen un coste, llamado puntos swap o comisiones nocturnas, ya que el cambio se produce a última hora, cuando los mercados cierran. Esta rotación (rollover) con CFDs es automática.
En el Forex (mercado por excelencia para los CFDs), se produce un hecho curioso.
Como estamos operando con pares de divisas, comprando una y vendiendo otra, se puede dar el caso de que en vez de pagar intereses por mantener una posición abierta, recibamos dinero por mantener la posición abierta.
Cada divisa tiene un tipo de interés asociado. No son los mismos tipos de interés del dinero en Europa, Japón, Estados Unidos o cualquier otro país.
Cuando operamos con los pares de divisas, estamos pidiendo dinero prestado (y pagamos), para comprar otro dinero, da lo mismo que la posición sea larga o corta, siempre compramos una divisa y vendemos otra.
En este intercambio de divisas, puede darse la situación de que la divisa comprada pague más intereses por mantenerla, que los que hay que pagar por la divisa vendida (y los intereses que hay que pagar al Bróker por el préstamo), en ese caso existe una diferencia a nuestro favor y recibiremos dinero.
Rollover Bolsa, futuros
Con los futuros financieros la rotación no se produce de forma automática, si queremos “rolar” nuestra posición actual en el momento del vencimiento, a otra de vencimiento superior, tenemos que hacerlo de forma manual.
Se pueden dar dos casos, que tengamos una posición alcista (estamos comprados y largos) o bajista (estamos vendidos y cortos).
Rollover para un futuro comprado
Para hacer rollover en una posición comprada, tenemos que vender el futuro actual, y comprar el del vencimiento superior.
Los índices tienen vencimientos de ciclo trimestral que son marzo, junio, septiembre y diciembre, mientras que los futuros sobre acciones, tienen vencimiento mensual, el tercer viernes de cada mes.
Vamos a suponer que tenemos un futuro comprado con vencimiento septiembre, si no hacemos nada a la fecha de espiración, el contrato vencerá como esté, sean ganancias o pérdidas.
Pero si queremos mantener la posición comprada, deberemos vender el futuro que vence en septiembre y comprar el de vencimiento diciembre.
Recuerda que los futuros vencen el tercer viernes de cada mes, y que lo ideal es realizar la operación unos días antes, porque la volatilidad al llegar el vencimiento aumenta mucho, y puede ocurrir de todo.
Ejemplo de rollover comprado
Imagina que tenemos un futuro sobre las acciones del Santander con vencimiento septiembre, y que queremos rotar a vencimiento diciembre.
El precio de venta puede estar en 4,65 y el de compra en 4,70.
Si lo hacemos en este momento, perderíamos 5 céntimos por acción en la operación, además de tener que pagar las comisiones de los dos futuros.
Estos desfases del precio pueden ser a nuestro favor o en nuestra contra, por eso es muy interesante vigilar las posiciones en los días previos y no esperar hasta el último día.
Rollover para un futuro vendido
Puede darse el caso de que tengamos una posición bajista con un futuro vendido, y al llegar la fecha de vencimiento, queramos prolongarla en el tiempo.
En este caso el ejercicio sería al contrario que con la posición larga, deberíamos comprar un futuro (así se anula la posición bajista) con el mismo vencimiento del que poseemos, y vender uno con el vencimiento siguiente.
Con un ejemplo lo entenderás mejor.
Ejemplo de rollover de futuro vendido
Imagina que al llegar a 10.000 puntos del IBEX 35, tenemos claro que el índice no subirá más y que nos espera una buena bajada de precios.
Decidimos ponernos cortos vendiendo un futuro, con vencimiento en el tercer viernes de septiembre (28/9/2018).
Al llegar cerca de la fecha, pensamos que el índice puede seguir bajando y queremos conservar nuestra posición bajista.
Como los futuros a su fecha de espiración desaparecen, debemos hacer un rollover, rotar nuestra posición a un futuro con fecha de vencimiento superior.
Para cerrar nuestra posición debemos comprar un futuro con vencimiento septiembre, de esta manera nuestra posición vendida, se compensa con una comprada.
Y venderíamos un futuro con vencimiento en diciembre. Así conservaríamos la posición corta.
Más sobre rollover en futuros
- Se puede hacer rollover de forma indefinida, comprando y vendiendo, rotando al siguiente vencimiento. Rollover petróleo, acciones, índices o divisas, entre otros.
- En la práctica siempre hay diferencias entre el vencimiento actual y el que vayamos a comprar o vender con el vencimiento siguiente.
- Estas diferencias se deben a la financiación por mantener la posición abierta, y el efecto que tienen los dividendos sobre el futuro, en el caso de acciones e índices.
- Hay terceros viernes de mes, que se unen el vencimiento de futuros sobre acciones, futuros de índice, opciones financieras sobre acciones e índices. Se les llama la “cuádruple hora bruja” y la volatilidad en el mercado es brutal, por eso es mejor hacer las rotaciones antes del propio día del vencimiento.
