Venta de Opciones, dentro de una Estrategia de Inversión

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Una estrategia de venta de Opciones financieras de forma sistemática, puede encajar perfectamente dentro de una cartera conservadora, aunque hay que matizar que entraría dentro de las estrategias elaboradas, y con un riesgo medio, a pesar de que estamos operando “en corto”.
El riesgo es inherente a la inversión, por eso, aunque la estrategia no tiene un riesgo excesivo, siempre tenemos que contar con los posibles inconvenientes, errores y volatilidad del mercado. La gran ventaja, y por lo que esta estrategia de venta de Opciones me gusta mucho, es que nos proporciona una mayor rentabilidad para una cartera de acciones.
Entiendo que haya inversores que les de reparo invertir con Opciones, con tantos nombres raros: delta, gamma…volatilidad, riesgo, y luego los nombres de las estrategias que usan: “Iron Condor”, “Call Spread”…vamos, que asusta un poco, pero ¡¡Amigo!! el que algo quiere, algo le cuesta.
Yo no tengo ni idea de Condors dorados, ni de spreads, ni de deltas o gammas, sólo tengo claro que es lo que tengo que hacer, para que la estrategia tenga los resultados esperados.
Si quieres empezar a operar con Opciones, por su puesto la fórmula más sencilla y con un menor riesgo, es la venta de Opciones, ya sean Put o Call.estrategia corta (oso) con venta de opciones put y call

Recordando algunos conceptos de las Opciones financieras

En este artículo, ya publiqué lo que son los conceptos básicos para entender la operativa con Opciones, puedes utilizarlo para profundizar un poco más, o familiarizarte con la terminología.
La estrategia de inversión que yo te propongo, es bastante sencilla y apta para un inversor de los que Graham llamaría, emprendedor.
Recordando: las opciones son contratos que nos dan la opción a comprar o vender un activo. En nuestro caso acciones, a un precio que hemos elegido, y también en una fecha elegida.
Las opciones put, dan derecho a vender si la compramos, o nos obligan a comprar si es una opción vendida.
Para esta estrategia, vamos a utilizar siempre la “venta de opciones”, nunca vamos a comprar opciones, a menos que sea para cerrar una posición que ya tengamos abierta.
Cuando vendemos opciones Put, nos comprometemos a comprar acciones.
Cuando vendemos opciones Call, nos comprometemos a vender unas acciones.
En cualquiera de las dos ocasiones, estamos recibiendo una prima por el compromiso adquirido, y por tanto estamos aumentando la rentabilidad de nuestra cartera.

Venta de Opciones Put

Lo que hay que tener claro es ¿Por qué vender una Opción Put? Y ¿Cuando vender una Opción Put?
Podemos vender una Opción Put por dos motivos: generar ingresos sin más, o por que tenemos una visión bajista del mercado, y mientras que esperamos a que el precio de las acciones que nos gustan lleguen al punto marcado, recibimos un dinero por esperar..genial ¿No?
Queda claro, al vender una Put obtenemos un dinero, pero nos comprometemos a comprar acciones si el precio llega al nivel de la Opción.
La segunda pregunta ¿Cuando vender Puts?
Es evidente, que podemos vender Puts en cualquier momento, pero si queremos obtener el mejor retorno, lo ideal es hacerlo utilizando el análisis técnico.
Si la idea es comprometernos a comprar acciones, cualquier momento es bueno, pero si la idea es generar rentas, pero sin aumentar la cartera, debemos comprar Puts cuando el mercado es alcista, dentro de los recortes.

Ejemplo de venta de opciones Put, orientado a generar ingresos

Este gráfico es de Gamesa.
Si no nos importa comprar acciones de Gamesa llegado el momento, los puntos clave para vender Puts serían cuando la volatilidad del activo aumenta.gráfico de gamesa, ejemplo de venta de opciones put para generar ingresos
Un indicador muy bueno para medir la volatilidad, son las Bandas de Bollinguer.
En cualquier momento dentro de una tendencia alcista, como la que tiene Gamesa, venderíamos Puts siempre que el precio caiga por debajo de su banda inferior.
Ten en cuenta, que esta estrategia es sólo para generar ingresos.

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Ejemplo de Venta de Puts orientada a comprar acciones baratas

Este gráfico es de Enagas.
En este caso, queremos comprar acciones de Enagas, pero tenemos claro que estos precios no nos interesan, sin embargo, si el precio llega a los 22 euros, donde creemos que hay un soporte importante, y donde la rentabilidad que nos ofrece nos gusta, venderíamos una opción Put, a 22 euros.ejemplo de venta de opciones put, sobre un gráfico de enagas
Si el precio llega o baja algo más, nos ejecutaran el contrato y habremos comprado 100 acciones de Enagas a 22 euros.
La desventaja, como siempre que compramos un valor y sigue bajando, es que el precio de entrada podría haber sido mejor. La ventaja es que cobraremos la prima y si baja, como el precio de entrada nos gusta compraremos acciones, y si no baja, habremos cobrado una prima por esperar.

Venta de Opciones Call

Estamos en la misma encrucijada que con las Puts, ¿Por que vender opciones Call? Y…¿Cuando vender Opciones Call?
Al igual que ocurre con la venta de Puts, la venta de Opciones Call se puede llevar a cabo como una estrategia para generar ingresos…¡¡Y punto!!
Aquí no existe una segunda ventaja, como sería promediar a la baja si se nos ejecuta una venta de Puts.
Aquí es donde la estrategia de venta de Calls tiene un punto, si no peligroso, si de mayor riesgo para un inversor de largo plazo.
Cuando vendes una opción Call, te estás comprometiendo a vender unas acciones a un precio determinado, en un plazo determinado.
El riesgo, es que se te ejecute la Call y tengas que vender acciones que tenías en cartera..¡¡¡Jo!!!, yo que las llevaba desde muy abajo.
Pues si, ese sería el gran problema, tener que asumir la venta de unas acciones y generar unos benéficos…¿Esto es un problema?
Algunos lo verán como un inconveniente, sobre todo si no se quieren deshacer de sus acciones, otros como un pequeño inconveniente, tomaran sus beneficios y buscaran el siguiente valor en el que invertir.
Si lo piensas bien, la venta de Calls “cubiertas”, es una buena estrategia para aumentar la rentabilidad de tu cartera.
Se llama “Venta de Calls cubiertas”, cuando estás vendiendo una Opción Call, sobre acciones que tienes en cartera. Si te ejecutan el contrato, sólo tienes que entregar las acciones de las que eres propietario, el riesgo es nulo desde el punto de vista de perder dinero, en todo caso, podría ser que dejaras de ganar dinero.

Ejemplo de venta de Calls cubiertas

¿Cuando vender Calls cubiertas? Si eres un inversor de largo plazo, vamos a vender Calls cubiertas cuando estemos cerca de máximos, bajo resistencia importante, o si lo hacemos de forma sistemática, podríamos utilizar las Bandas de Bollinguer, como en la venta de Puts, siempre que estemos en tendencia bajista.
El problema de la venta sistemática, ya sabes cual es: que se ejecute la venta y te quedes sin acciones.
Si estamos vendiendo Calls cubiertas en una tendencia bajista, y nuestro precio es inferior al de mercado, no hay mucho problema. Si se nos ejecuta la Call, es posible que tengamos opciones de comprar más barato.
Por el contrario si no se ejecuta, estaremos sacando unos euros, a un valor que cae.
Este es un gráfico de Telefónica.gráfico de telefónica. Ejemplo de venta de opciones call
He identificado dos zonas que habrían sido interesantes para vender Calls cubiertas. La primera está en la zona de los 12 euros, cuando el valor, ya había demostrado que estaba en tendencia bajista, y hace un pull a la resistencia rota, además en el límite superior de las Bandas de Bollinguer.
Otro punto interesante, es la resistencia de los 10 euros, donde el precio se ha parado una y otra vez, con algunos puntos marcados por las Bandas, donde habría sido buena idea plantear una estrategia de venta de opciones Call, con un riesgo muy bajo.

Conclusión

La venta sistemática de opciones Put y Call, me parece una estrategia fácil de aplicar para un inversor un poco experimentado.
Sólo hay que tener dos cosas bien claras: estamos dispuestos a comprar, si se nos ejecuta una opción Put vendida, y estamos dispuestos a vender “acciones que ya tenemos en cartera”, si se nos ejecuta un contrato de venta de opciones Call.
Si tenemos en cuenta estos posibles inconvenientes, la estrategia a pesar de ser elaborada, es rentable y con un riesgo relativamente bajo.

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Soy un apasionado de los mercados financieros. Me gusta el Trading por la promesa de recompensas rápidas, pero el grueso de mi capital lo invierto a largo plazo; busco mi libertad financiera. Comparto lo que sé. Deseo que aprendas mucho leyendo mi blog :) ¿Quieres descubrir mi *verdadera identidad*? Visita este enlace.

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27 Comentarios

  1. antoniogarcia72 dice:

    Hola MIguel.
    Claro como el agua , que bien te explicas. Me parece una buena estrategia.
    Ahora solo me falta comprar empresas mas comunes para poder aplicarla, je,je.
    Un saludo.

    • Hola Antoniogarcia
      Si…se puede aplicar bien a empresas del IBEX35, y algunas de las más conocidas de Europa y USA, pero si te vas a empresas rebuscadas…no son todas las que se puede operar con Opciones.
      Un abrazo.

  2. PERICO dice:

    No sé si te he entendido bien,la venta de put es para comprar barato, unas acciones que queremos comprar a un precio atractivo,si llegan a ese precio tenemos que comprarla y el contrato son 100 acciones y la prima cuando la cobramos al final o sólo se cobra si no llega al precio y no se ejecuta la compra.Es así.
    Un saludo y enhorabuena por el espectacular blog que tienes con artículos de los más variados.

    • Hola Perico.
      La prima la cobras nada más abrir el contrato. Imagina que vendes un contrato telefónica 16 de diciembre (tengo un par de ellos), con precio 8,60 (así los tengo yo), en el momento de abrir el contrato tu recibes la prima, que dependerá de muchos factores, sobre todo volatilidad y riesgo.
      Al llegar a vencimiento, el que te ha vendido el contrato puede decidir si te vende las acciones o no. Si ejecuta su opción, (en este caso de Telefónica), yo compraré 200 acciones a 8,60.
      También debes saber que puedes cerrar el contrato cuando tu quieras, en este caso sería comprando una put con la misma fecha y el mismo precio.
      Un abrazo.

  3. dalamar dice:

    Genial artículo Miguel. Este es mi siguiente paso inversor,

    Tiene una cosa que me encanta. a veces cuando tenemos liquidez, nos quema en las manos y cualquier precio nos parece atractivo, porque tenemos la sensación de estar perdiendo dinero al estar fuera del mercado. Mediante las opciones, esa sensación es menor, ya que estamos ganando dinero mientras seguimos a la espera de entrar en nuestras acciones objetivo a buen precio.

    • Hola Dalamar.
      No me lo había planteado así, pero tienes razón. Al hacer “algo”, aunque sea a futuro, es posible que evite esa ansiedad, aunque también sucede que puedes ver como tu precio de entrada podría haber sido mejor.
      La realidad es que no hay nada que sea completamente bueno, pero esta estrategia al menos pone dinero en tu bolsillo y con un riesgo muy bajo.
      Un abrazo.

  4. Varianza9 dice:

    Hola Miguel. Que bróker estás usando para la venta de puts? Un saludo

  5. josé-luis dice:

    Excelente artículo Miguel, muchas gracias.

    Una duda por las contestaciones al comentario de Periko.

    Si has vendido una opción put al llegar la fecha de vencimiento y el precio está ahí , si la contrapartida no quiere ejecutar la opción: Entonces no pasa nada y tu no tienes que comprar las acciones??.

    Gracias Saludos.

    • Hola José-lus
      Si la parte contraria no ejecuta su opción, simplemente cobras la prima y te vas a tu casa con el dinero, je, je. Es una de las maravillas de las opciones, no siempre las van a ejecutar, aunque el precio lo aconseje.
      Por lo que tengo entendido, sólo el 20% de las opciones que llegan a su vencimiento se ejecutan…Lo mires como lo mires, puede ser rentable.
      Un abrazo.

  6. josé-luis dice:

    La opción vender put perdona

    Saludos

  7. josé-luis dice:

    Miguel :

    Si al vender una opción put el precio baja más del precio de strike y la contrapartida decide ejecutar su derecho:
    Lo único que tendríamos que hacer es comprar las acciones al precio acordado?? o tb deberíamos pagar la diferencia de la bajada adicional del precio??

    Si por cualquier circunstancia al haber vendido una opción put decidimos que ya no queremos tener que comprar las acciones: comprando una opción put de iguales características, quedarían ambas opciones canceladas y nosotros libres de toda obligación y derecho?

    Gracias Miguel, considero una estrategia muy a tener en cuenta ante futuras posibles compras.

    Gracias de nuevo.

    • Hola José-luis
      1. Efectivamente, el precio que tendrás que pagar es el acordado, aunque haya bajado mucho más, no vas a pagar más, ese es el riesgo que estamos corriendo y el beneficio del que nos ha vendido la put.
      2. Si la quieres cerrar, sólo hay que hacer la operación contraria. En DeGiro (que es el único broker con el que estoy realizando esta estrategia), tienes una pestaña al lado de la operación abierta, para comprar y cerrar la operación.
      Con esto te evitas tener que pensar y buscar. Das a la “C” de comprar, pones la prima que estás dispuesto a pagar por cerrar y punto.
      Un abrazo.

  8. josé-luis dice:

    Buenas Miguel:

    Tras pensar sobre la venta de opciones puts creo q es una gran estrategia q pienso implementar para próximas compras y así ir realizando ingresos adicionales tanto si se produce la compra como sino.

    Siempre es en lotes de 100 acciones cada contrato de opción??

    Saludos, Gracias.

    • Hola José-Luis
      Si, los contratos siempre son de 100 en 100. Esto genera problemas cuando el costo de las acciones es alto, y por el contrario te permite hacer compras pequeñas cuando el valor es bajo.
      Un abrazo.

      • Lowyes dice:

        Un pequeño apunte…
        No siempre los lotes son de 100 en 100. Yo vendí unas put´s en Degiro, de Arcelor Mittal, y los lotes eran de 129 acciones (por ejemplo, del Banco Popular, son lotes de 111 acciones). Así que hay que tener en cuenta que el dinero que necesitamos disponer, en caso de que se nos ejecute la put, es para comprar todas esas acciones, y no 100.
        También es verdad que la mayoría de empresas, para la operativa con venta de put´s, se hace en lotes de 100 en 100.

  9. Novato dice:

    Hola.
    Enhorabuena por el blog, llevaba tiempo buscado algo así, estoy intentándome formar en este mundo tan difícil de la inversión.

    Estoy interesado en aprender a operar con opciones financieras y me encuentro en el proceso de valorar bróker con el que trabajar.

    Me he descargado la demo de IB, y he comparado los strikes y vencmientos de mercado español con los ofertados por meff y en IB no se reflejan algunos Vtos., ¿es posible que este problema sea debido a que es una versión demo?.

    Otro punto que no controlo, es el siguiente, si soy capaz de explicarme.

    Mi idea es de comprar acciones, pero aprovechando vender opciones put para conseguir un mejor precio de entrada.

    Si nos encontramos en abril 2017 y una acción esta cotizando a 6 $ y vendo una put con vto., a junio 2017 con strike 5,90 $, no quiere decir que cuando el precio llegue a 5,90 $ me van asignar las acciones, el comprador de la opción la podrá ejercer cuando quiera, es decir, la acción sigue bajando y en mayo la acción cotiza a 4,30 $, en ese momento el comprador de la opción puede ejercer su derecho y estoy obligado en esa fecha a comprarle sus acciones a 5,90 $, estando la acción cotizando en el mercado a 4,30 $. ¿Este caso puede suceder?

    ¿Cómo se puede evitar este problema?, ¿empleando estrategias de combinar compras y ventas de opciones?, ¿Y para ello no hay que armar las ordenes por separado, sino dentro de una estrategia, para cuando se ejecute una orden, también se ejecute la que protege a la anterior?

    Disculpar si las preguntas son de primaria, pero como he dicho al principio me estoy intentando formar en esto de la inversión.

    Espero que la explicación se entienda, no sé si me he explicado bien.

    Gracias de antemano a la comunidad por la labor que realizáis en el blog

    Un saludo.

    • Hola Novato…buen nombre, je, je. Todos hemos sido novatos, nadie nace con la lección aprendida.
      Efectivamente, el comprador de la opción puede ejecutarla cuando quiera, al vencimiento o antes. Es el que tiene que tomar la decisión si le interesa o no, normalmente lo hará por debajo del precio, ya que deber recuperar la prima, pero no siempre tiene que ser así.
      Si cotiza en 4,30…peor para ti, lo que puedes hacer es seguir vendiendo puts y cerrar algunas, alargando vencimientos. Se que hay estrategias complicadas, pero que se escapan de mis conocimientos, por lo menos no las he puesto en marcha como para hablar desde la experiencia.
      Es posible que no te aparezcan varios vencimientos en la plataforma, por que puede que no haya habido cruces en el Broker.
      Yo suelo buscar precios y fechas donde haya oferta y demanda. Lo hago a través de la página del Meff. Luego me voy a la plataforma del Broker y pongo un precio por encima de la demanda, pero por debajo de la oferta, no tiene que ser en el medio, pero quiero que mi orden se ejecute.
      Un abrazo.

  10. Novato dice:

    Otro punto que se me ha olvidado, es el de si siempre hay oferta y demanda, es decir, gente que quiere comprar y vender a un precio determinado, o ¿es posible que en una de las posiciones no exista demanda u oferta?.

    Si vendo una put, a medida que se acerca al vencimiento, si observo que el precio va en mi contra, y quiero recomprar la opción, ¿es posible que no encuentre contrapartida para poder comprar la opción?

    Espero que me puedan aportar algo de ayuda.

    Gracias de antemano.

    Un saludo.

    • Hola Novato.
      Si puede darse el caso de no encontrar contrapartida, sobre todo para acciones del Meff, si fueran mercados americanos, es más difícil que no encuentres alguien que te la de.
      Siempre se puede cerrar la posición, yo no siempre dejo que llegue al vencimiento, hay veces que cierro y formalizo ganancias. Si estoy en pérdidas, lógicamente espero al vencimiento.
      Un abrazo.

  11. Novato dice:

    Hola Miguel:
    En primer lugar darte las gracias por las respuestas del otro día.

    Me encuentro en la fase de buscar un broker con el que empezar a probar a trabajar el tema de las opciones financieras.
    Me he puesto en contacto con Degiro y al preguntarles que si las opciones que trabajan en caso de que se ejecuten es por la entrega del subyacente, su contestación ha sido que depende de como sea la opción, que lo tengo que averiguar dependiendo del mercado al que corresponda, ya que trabajan opciones con las dos posibilidades, es decir, que tratándose el mercado español, tengo que averiguar en meff, si ese subyacente en caso de ejecutarse se hacer por entrega.
    No sabía que en meff se pudiera conseguir esa información.
    Otra tema que me preocupa, es que me gustaría comprobar antes abrir una operación con opciones, el volumen y el volumen abierto existente, ya que me han dicho que ellos no facilitan esa información y por lo que he podido comprobar meff tampoco, no sé si existe alguna web donde se pueda conseguir esa información, tanto para el mercado español como para el eurex, que serían los mercados que quisiera trabajar, ya que usa este broker no trabaja con opciones.
    No sé si me podría ayudar en las dudas que te he planteado de donde conseguir la información de meff y eurex.
    Gracias y un saludo.

    • Hola Novato.
      Por lo que tengo entendido, en las Opciones sobre acciones españolas, son contra entrega del subyacente. Lógicamente, en índices no es posible.
      En cuanto a otros mercados, no tengo ni idea. Se que hay algunas plataformas de Opciones Financieras que si proporcionan toda la información que comentas, pero nunca me he planteado buscarlas.
      Puede que Interactive Brokers te pueda proporcionar esa información. Puedes hablar con GPM, que son filiales suyos, y te podrás comunicar en español.
      Un abrazo.

  12. Miguel_n dice:

    Yo opero varias estrategias de opciones en futuros sobre índices. Nomalmente son estrategias vendedoras en que se ingresa prima neta al abrir la posición.

    De todos modos, antes de empezar a operar estrategias más complejas hay que tener buen manejo de las griegas y conocimiento general del producto.

    Pero sobre todo haber diseñado un plan de trading que prevea que hacer en cada situación de mercado que pueda acaecer.

    Saludos

    • Hola Miguel_n
      Yo siempre utilizo venta de puts. Seguramente cambie de broker, para tener un abanico mucho más amplio de opciones, me parece la estrategia más sencilla de utilizar y generadora de rentas…que es lo que interesa.
      Un abrazo.

  13. Jose Antonio dice:

    Realmente fantastico este blog y en canal youtube de Miguel. Desde que lo he conocido, estoy enganchado leyendo sus artículos y viendo sus videos. Lo recomiendo a tod@s las personas que estén empezando, como yo. Tambien comentarle a Miguel que toda la información que nos pueda dar respecto a las “opciones” son agradecidas, porque para era un mundo desconocido y por ejemplo con la “Venta de put” es como decirle al mercado ” Sr mercado, o me deja usted las acciones que yo quiero mas baraticas o usted me las va a ir pagando”

    GRACIAS MIGUEL

    • Hola Jose Antonio
      Esa es la idea, je, je, lo has pillado perfectamente.
      Es como poner una orden condicionada por debajo del precio actual, y que encima te paguen por esperar.
      Gracias por tus comentarios y un fuerte abrazo.

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