Venta de Puts Telefónica

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Dentro de mi estrategia de inversión, utilizo la venta de Puts en determinados momentos. Esta semana he realizado una venta de Puts Telefónica, con vencimiento 15 de junio del 2018.
La idea de inversión es clara, no quiero más acciones de Telefónica, pero estaría dispuesto a comprar más acciones si fuera necesario.
Esta estrategia se conoce como venta de Puts cubiertas. Significa, que puedo comprar las acciones si me ejercen la opción.
La ponderación de Telefónica en mi cartera es alta, pero entiendo que está muy cerca de desarrollar un tramo al alza.
Mi razonamiento para la venta de Puts Telefónica, ha sido puramente técnica y con la intención de generar rentas, no con la intención de comprar acciones más baratas.accionistar propietario de Telefónica, venta de puts telefónica

La operación

He vendido un sólo contrato, lo que me ha reportado 55,50€ brutos, 54€ netos, que son los que anotaré en mi cuenta para conocer la rentabilidad de mi cartera.
La venta la he realizado muy cerca de la cotización actual, lo que se denomina en la jerga muy dentro del dinero.
El Strike o precio de ejercicio, que es el precio al que me comprometo a comprar las acciones de Telefónica, en junio si el comprador de la opción la ejerce, es de 8.40 €.
Sin embargo, si a los 8,40€ le quitamos la prima que ya he cobrado (0,54€ por acción), mi precio de entrada estaría en los 7,86€, a los que tendría que sumar el precio de comprar las acciones, que en DeGiro es de 2,40€.venta de puts telefónica, justificante degiro
La teoría es así:
Si las acciones de Telefónica en junio están por encima de de los 7,90€ más o menos, es muy, pero que muy probable que no me ejerzan la opción, con lo que me quedo con la prima cobrada.
Puede suceder que las acciones de Telefónica coticen por debajo, entonces “perderé” la diferencia entre los 7,86€ y el precio al que coticen en ese momento las acciones.
Queda una tercera vía, que es cerrar la operación antes de vencimiento.
Si las acciones de Telefónica se ponen muy por debajo, puedo cerrar la opción con pérdidas y volver a abrir una opción o dos mas abajo, compensando las pérdidas.
Como ves, si jugamos bien nuestras cartas esta estrategia es ganadora en varias de las posibilidades, y en el peor de los casos, siempre podemos rolar la posición a un vencimiento mayor y con un strike que nos convenga más. Todo depende de que haga el precio.

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¿A que precio vendo las puts?

Tal vez estás interesado en la venta de puts, pero no tienes ni idea de como hacerlo.
Puedes utilizar estos artículos como base:
Opciones financieras sobre acciones
Mi primera venta de Puts
Venta de Opciones dentro de una estrategia de inversión
En este caso te diré como he decidido el strike (precio al que realizar la venta) y como he decidido la prima a cobrar.
Lo primero es irse al MEFF, para ver los diferentes strikes disponibles, así como lo que están ofreciendo de prima los vendedores y los compradores.
Yo busco primero en el gráfico, a que precio me interesa ejercer la compra de las acciones. Si lees el análisis técnico a continuación, verás los motivos “técnicos” que me han llevado a ejercer este precio.
Lo segundo que busco es una prima atractiva, a medida que te alejas en el tiempo, esa prima es más interesante.venta de puts telefónica, meff
Los vencimientos de diciembre no te pagan casi nada, porque el vencimiento está muy cercano. Suele ser interesante mirar de 3 meses en adelante, si te vas a un año, las primas pueden ser mejores, pero el riesgo es mayor.
También miro que tenga volumen esa zona de precios, que haya contratos de compra y venta, aunque no se hayan realizado aún operaciones. Lo importante, es que estén dispuestos a realizar una compra o una venta.
Miro las primas de compra y venta, y como ves en la imagen del MEFF, cuando la operación ya estaba realizada, puse un precio intermedio entre la oferta y la demanda, con la intención de que la operación tuviera posibilidades de salir adelante.

Análisis técnico de Telefónica

Podría haber elegido cualquier otro valor para la venta de puts, pero no había ninguno que cumpliera bien los requisitos. Ten en cuenta que no todos los valores tienen buena liquidez, por ejemplo, no me habría importado vender puts de Mapfre, pero no hay apenas.
La razón para la venta de Puts Telefónica, está sobre todo en el análisis técnico de la empresa, pero también en su liquidez.
En el gráfico semanal, podemos ver como esta zona en la que estamos ha generado mucho, pero mucho movimiento.venta de puts telefónica, análisis técnico semanal
El precio se ha mantenido en esta zona muchas veces (soportes y resistencias), aquí ha habido muchos intercambios, lo que genera una especie de soporte natural.
Si tiramos fibos desde el mínimo semanal más relevante (reciente), al máximo semanal más reciente, más o menos estamos sobre el nivel de retroceso de fibonacci del 62%, lo que sugiere también zona de soporte.venta de puts telefónica, análisis técnico diario
En gráficos diarios, se puede observar que el precio está encajado en un canal bajista, que está generando muchas divergencias alcistas, aumento de volumen…vamos que tiene pinta de que puede subir….luego subirá o no.
Cuando vendemos puts, no necesitamos acertar plenamente con el movimiento, esa es una de las ventajas de esta estrategia, con que el precio se mantenga lateral o alcista, ya habremos ganado.
Tenemos dos opciones de tres no lo olvides, por eso esta estrategia para los inversores conservadores está altamente recomendada…recuerda, venta de puts “cubiertas”.

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12 Comentarios

  1. Sergio dice:

    Disculpa, esto no es correcto:

    Si las acciones de Telefónica en junio están por encima de de los 7,90€ más o menos, es muy, pero que muy probable que no me ejerzan la opción.

    A 8,39 te ejercen automáticamente, a no ser que el comprador de tu put diga explícitamente lo contrario.

    Por otra parte, el coste de ejecución en DeGiro es de tan solo 1€.

    Un saludo y gracias por el artículo tan completo

    • Hola Sergio
      Te contestaré a todo.
      No se si tu tienes tarifa especial de DeGiro, pero a mi siempre me cobran dos comisiones, imagino que una es la del Broker y otra del MEFF, en este caso, 1,50€…1+0,50
      Puede que el comprador de la Put no diga nada efectivamente, y la put se ejecute automáticamente. Sin embargo, a ese precio perdería dinero y lo más lógico es que no la ejerza.
      Por último, tienes razón son americanas y el comprador de la put puede ejercer su derecho cuando quiera…aunque pierda dinero.
      Muchas gracias por tus comentarios, un abrazo.

      • Sergio dice:

        Hola, tenemos las mismas tarifas. Me refiero a los 240€ que pones en el artículo, en realidad es 1€, no aplican la misma tarifa que si comprarás las 100 acciones directamente.

        Por otro lado, al comprador de la put le interesa ejercerla igualmente. A ti te ha pagado 55€, y no los puede recuperar directamente., Pero piensa que si te puede vender 100 acciones a 8,40 comprándolas a 8,10 (si la acción cerrara a ese precio el día de vencimiento o antes, tendría un beneficio de 30€. Yo, a vencimiento ejercería seguro, pero antes lo pensaría si creo que el precio puede seguir bajando.

        Un saludo

        • Hola Sergio
          Hasta ahora no me han ejercido ninguna put, entonces lo de las tarifas lo dejamos en el aire.
          Sólo decir que las tarifas normales son 2€+0,04% para comprar acciones españolas.
          Las cuentas no me salen, y eso que es sumar y restar. Si me ha pagado por adelantado 55€, y compra a 8,10, serían 810+55= 865€/100, a 8,10 el estaría pagando 8,65€ por acción.
          La situación es que hasta que no baje de 7,90 más o menos, está en pérdidas y a 7,86 está en Breakeven, ni gana, ni pierde.
          ¿Es posible que me ejerza a 7,9-7,95…) si, cuanto más se acerca a su precio de que ni gana, ni pierde, estará perdiendo menos.
          La apuesta del que compra la put, es que a esa fecha estará por debajo de 8,40…todo lo que sea a ese precio y hasta 7,86 son pérdidas…menos pérdidas, pero pérdidas.
          Y por encima, tendría que poner dinero, esa es la diferencia.
          Por debajo, no tiene que poner dinero y recupera “algo” de lo que ya ha puesto y por encima, “tiene que poner más”. Sólo bajando de la diferencia entre las acciones y la prima pagada, ganará dinero.
          A 8,10 pierde dinero, no gana 30€.
          Un saludo.

          • Sergio dice:

            Hola Miguel:

            En las tarifas de DeGiro puedes ver lo del €, en la página 6:

            Ejercer o ser ejercido en el contrato de Opciones 1 € por contrato

            https://www.degiro.es/data/pdf/es/Relacion_de_tarifas.pdf

            Efectivamente el comprador de la PUT no gana 30€ en el ejemplo que pongo, sino que pierde 30€ menos que si no ejerce su derecho a venderte las 100 acciones. Es decir, pierde 55-30=25€.

            Sí se da este caso el día de vencimiento y no ejerce, perderá 55€, pero si ejerce perderá 25€. El lunes siguiente al vencimiento la opción desaparecerá en cualquier caso, y si no ha ejercido, ya no lo podrá hacer.

            Independientemente de la prima pagada, ¿tu no venderías a 840 algo que te cuesta 810?

            Visto de otro modo, sin yo tengo 100 acciones de Telefónica compradas hace tiempo y tengo la posibilidad de venderlas a 8,4 y comprarlas a 8,1 de forma garantizada, ¿por qué no lo iba a hacer? Ya sé que he pagado más de lo que recupero, pero al menos recupero una parte.

            Comprar una PUT es como pagar la cuota a una compañía de seguros (tú que la has vendido eres la aseguradora que cobra la prima). Sí yo pago 300€ y tengo un problema con una fuga de agua, pongamos que la reparación me cuesta 180€ y no hago más uso del seguro durante el año, ¿no voy a pasarle la factura a la aseguradora? No recupero la prima que he pagado, pero sí una parte.

            Un saludo

  2. Sergio dice:

    Aclaro, con el coste de ejecución quiero decir el precio de comprar las acciones vía PUT ejercida.

    Y aprovecho para añadir que el comprador de la PUT te puede ejercer antes de vencimiento si el precio de cierre de la acción está por debajo del strike (son opciones americanas).

    Un saludo

  3. Raul dice:

    Buen articulo.
    En este caso concreto creo que Sergio lleva razon en todo.
    A mi me ejecutaron tres contratos de BBVA en degiro, la comision fue de un euro por contrato y ningun gasto mas, es decir tres euros de comision y las 300 acciones de BBVA aparecieron en mi cuenta sin ningun gasto mas de compra de acciones.

    Por otra parte si que creo que hay muchas posibilidades de que te ejecuten si el precio baja de 8,40, es posible que no, pero hay muchas posibilidades.

    Saludos.

    • Hola Raul
      Muchas gracias por tu comentario, por lo menos aclaras el tema de las comisiones, que no lo tenía claro. Hasta ahora he tenido la “suerte”, por que realmente no era mi intención quedarme con las acciones, de que no se ejecute ningún contrato.
      Por debajo del strike todo es posible. Depende de quien me este comprando la put, eso es evidente. Espero ver a Telefónica por encima de estos precios.
      Un abrazo.

  4. Ivan dice:

    Hola, gracias por el articulo.
    Afirmo por experiencia propia que en DeGiro si la cotizacion cierra 0,01€ por debajo del strike te ejecutan seguro. La razon es simple: la otra parte pierde 1ct menos que si no lo hiciera.
    Aunque sean americanas, casi nunca te ejecutan antes de vencimiento. He visto puts TRE a 26€ sin ejecutar cuando bajo a 19 y pico y ejecutarlas el 15/12/17 al precio de cierre.
    Por cierto un tema que queria comentarte. En ipad, la barra izda paracompartir el articulo en redes sociales no deja leer bien el articulo porque tapa las primeras letras de cada linea. Agradeceria que recolocaras esa barra ya que caisi nunca te leo porque me es muy incomodo.
    Gracias
    Un saludo

    • Hola Ivan
      Hay muchos madrugadores para ser domingo…je, je.
      Gracias por tu comentario, lo tendré en cuenta para ver como va la cotización cuando las fechas estén llegando, por si es interesante rolar a otra posición, aumentar los contratos, etc. En una palabra “gestionar” la posición.
      Gracias por lo de la barra.
      En un mes o dos, el blog va a cambiar de aspecto y esos pequeños detalles vienen muy bien para saber que está mal y poderlo cambiar.
      Un abrazo.

  5. Hola Miguel,

    La verdad es que Telefónica no está para tirar cohetes, pero a estos precios me parece una buena opción a medio plazo.

    La operación de la venta de puts que has hecho tiene todas las de ganar, bien por lo recibido, bien por comprar acciones de TEF a ese precio.

    De TEF todo el mundo echa pestes, así que creo que no debe estar tan mal . . . . no la veo como una opción para una cartera “de por vida”, pero antes o después TEF debe recoger un precio más razonable para su negocio y podrás sacarle rentabilidad con la venta de las acciones (todo el mundo está muy negativo con su evolución, es difícil defraudar mas, pero creo que 10€-10,5€ es un precio mucho más razonable y diría que hasta conservador) .

    Un saludo

    • Hola IeD
      Estoy contigo, este precio no recoge la realidad de esta empresa y el cambio en la directiva, ha marcado un antes y un después…ahora está mucho mejor gestionada que antes, eso se nota y se deberá traducir en un precio más acorde para su cotización.
      Un abrazo.

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