Aversión a las Pérdidas, Aferrarse a Posiciones Perdedoras

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Me da miedo ser miedoso. Esto es como tener miedo a la oscuridad cuando sabes que no hay nada que temer, que la oscuridad no esconde nada, por que hace 5 segundos que encendiste la luz para comprobarlo. No se si todos, pero una gran parte de los inversores tenemos aversión a las pérdidas, pero con unas inclinaciones y unos matices bastante preocupantes.
Por ejemplo (y sobre esto hay estudios) nos molesta más tener muchas pequeñas pérdidas que una gran pérdida. También tenemos la mala costumbre de vender cuando estamos en ganancias, y mantener acciones en pérdidas. Esto se traduce, en que una operación en beneficios tiene un 50% más de posibilidades de ser cerrada, que una operación en la que estamos en pérdidas.
El problema de todas estas circunstancias es, ¿Como afectan a un inversor de largo plazo? Siempre estamos pensando en promediar a la baja, si un valor baja de una determinado límite, pero ¿Estamos haciendo lo correcto? Eso me asusta, ¿Y si estoy equivocado? Pero también, en determinados momentos me pregunto si el miedo no está paralizando la toma de decisiones adecuadas, vamos que al final la aversión a las pérdidas te puede paralizar por todas las circunstancias posibles, miedo de promediar y equivocarte, y miedo a no promediar y también equivocarte.aversión a las pérdidas

El punto de referencia para estimar una posición perdedora

Cuando estamos en pérdidas, no es difícil calibrar hasta que punto es interesante conservar una posición, o admitir que estábamos equivocados y cerrar definitivamente nuestra apuesta.
Te voy a poner unos ejemplos claros. Ahora la comunidad de inversores estamos con el punto de mira en KMI, Kinder Morgan.
Los que controlan aspectos fundamentales, piensan que Kinder Morgan está barato, que a este precio es casi de derribo. Si admitimos que es cierto, lo más razonable sería comprar, y si compraste más arriba (y tienes cash disponible) aumentar tu posición en el valor.
Pero ahora surgen los problemas, ¿A que precio compraste? Imagina que compraste a 40-45 dólares, que no era una mala compra en su momento. Este valor está sobre los 23 dólares, lo que supone una pérdida latente de un 50% de su valor. Tu estás valorando la evolución de la compra en función de tu punto de referencia, o sea llevas una pérdida acumulada de un 50%, eso es bastante duro de admitir.
Probablemente KMI a estos precios sea una ganga, pero ¿Con un 50% de perdidas acumuladas comprarías? Nos asaltan muchas dudas, ya que nadie te asegura que KMI no siga cayendo, es más, si utilizas algo el análisis técnico, sabes que está en tendencia bajista, aunque también está en mínimos históricos y sobre soporte. ¿Romperá el soporte?, por que si lo hace no hay límite por debajo, podría irse hasta donde quiera.
Otro ejemplo, es Duro Felguera. ¿Comprarías a estos precios? Yo llevo esta empresa en cartera, y ahora mismo tengo unas pérdidas de un 50%.aversión a las pérdidas punto de referencia
Se que está muy barata, pero ¿En relación a qué? En relación a mi punto de referencia, que fue la entrada, pero es que quizás la compré cara, entonces puede que no esté barata que pueda estarlo aún más.
Los que decidieron salirse del valor con pérdidas, ahora estarán pensando que hicieron lo mejor, ya que no han perdido tanto, pero si el valor subiera a partir de estos niveles, y quizás se pusiera por encima de los niveles en los que salieron, pensarían que se habían equivocado.

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Mantenerse enfocado y feliz

Toda esta chapa viene por que hace unos días leí un artículo en Sure Dividend, en el que comentaba lo difícil que es en algunos momentos mantener el objetivo, seguir invirtiendo, aumentando tus posiciones cuando la bolsa baja,….y algo es seguro, bajará, más tarde o más temprano, bajará.
En muchos sitios se puede leer que la mayoría de los inversores, tomamos decisiones en muchas ocasiones equivocadas, aumentando posiciones perdedoras. En ese momento de debilidad mental te preguntas ¿Estoy haciendo lo correcto, o estoy haciendo el canelo?aversión a las pérdidas mantenerse enfocado
Tomamos esas decisiones, precisamente por la aversión a las pérdidas, nuestro marco limitativo o contabilidad mental, en la que valoramos nuestras inversiones en función de nuestras compras, y lógicamente si ganamos o perdemos.
En alguno de los blogs de inversión por dividendos he podido leer que esta estrategia, la de invertir para recibir dividendos, no sólo es limitarse a comprar y echarse a dormir, que hay que vigilar las inversiones, y comprobar que las empresas funcionan. Pero no nos equivoquemos, eso lo hacen/hacéis cuatro, los demás se/nos/me limito(an) a comprar y mantener la esperanza de no haber metido la pata en exceso.
En este punto es difícil mantener la felicidad invirtiendo, a menos que te vayas al saldo de tus dividendos, y veas lo que has cobrado este mes, compares con lo que cobraste el año pasado, y planees lo que puedes cobrar al año que viene.
Lo único que nos puede mantener lejos de nuestra contabilidad mental, y evitar que esa aversión a las pérdidas nos haga tomar malas decisiones (como cerrar alguna de nuestras posiciones), es revisar tu plan, tu estrategia, y comprobar de vez en cuando (sin mirar el saldo de tu cartera) que tu objetivo de rentas se va cumpliendo, que este mes has obtenido más ingresos que el pasado, y que el año que viene, serán mayores tus ingresos que los de este.
Si lo tienes claro, entonces tomarás una decisión sensata, y en vez de cerrar tus posiciones y dejar de invertir en bolsa, dejarás de leer lo que no te conviene.
¿Y tu como te mantienes enfocado?

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Soy un apasionado de los mercados financieros. Me gusta el Trading por la promesa de recompensas rápidas, pero el grueso de mi capital lo invierto a largo plazo; busco mi libertad financiera. Comparto lo que sé. Deseo que aprendas mucho leyendo mi blog :) ¿Quieres descubrir mi *verdadera identidad*? Visita este enlace.

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26 Comentarios

  1. Josep dice:

    Hola Miguel,

    Buenísimo artículo! Muchas veces el precio de entrada nos atenaza y no queremos soltar al pájaro aunque sea incapaz de volar. Es difícil aguantar una posición con fuertes pérdidas, y más difícil todavía deshacerse de ella cuando el precio de entrada actúa como ancla.

    Recientemente lo viví en mis carnes con Repsol y VW. Como muy bién comentas, hay que mantener la objetividad y retestear valor intrínsico. Si la empresa está infravalorada y la tesis de inversión se mantiene, toca aguantar.
    Si han cambiado las circunstancias, toca apechugar. Liquidar posición y poner el dinero restante a trabajar en otro sitio. Nada fácil de aceptar.

    Salu2 Cordiales

    • Hola Josep.
      Realmente es muy difícil, sobre todo para inversores de largo plazo. Un inversor en plazos cortos, tiene previsto planes de salida, pero a largo plazo…¿Cuando salir? Es evidente que tenemos que controlar bien nuestras empresas con la intención de calibrar su evolución, y esto es más importante con un mercado a la baja.
      Un abrazo.

  2. Alberto dice:

    Yo tengo Repsol en -30%. Hace tiempo que me planteo comprar más acciones y que me quede a -15%. Psicológicamente estaría mejor pero da cierto reparo.

    Pronto tendré que comprar algo, tengo liquidez y a estos precios de hoyen día, si no es Repsol será Mapfre…..

    Saludos

    • Hola Alberto.
      Es algo que tiene que valorar cada uno, yo incrementé mi posición en Repsol a primeros de noviembre y bajé mi precio medio. Actualmente mis “perdidas” en este valor son pequeñas. Mapfre me gusta mucho.
      Un abrazo.

    • Yo aumenté algo de Repsol en la bajada y tenía pensado comprar algo más, pero ha rebotado un poco y de momento no he podido. A ver si se da otra vuelta por la zona de los 10€…

      Un abrazo,
      Czd

  3. Antonio dice:

    Personalmente no entiendo lo de promediar a la baja.
    Se puede comprar 6 veces la misma acción tanto al alza como a la baja, pero tienes que creer que es lo mejor que se puede comprar en ese momento. De echo lo que importa es el total de la cartera, promediar con Repsol y no comprar Enagas a sabiendas de que es
    mejor, solo para rebajar el precio medio, no lo veo. Es solo un ejemplo, un saludo.

    • Hola Antonio.
      Muchas gracias por tu comentario. Es muy interesante lo que planteas y bastante razonable, si compras lo que crees que está mejor en cada momento no te equivocas, je, je, aunque esté bajando.
      Un abrazo.

    • Para mi promediar tiene sentido si mejoras el precio en una buena empresa. Si promedio Repsol es porque creo que lo va a hacer bien, si no no tiene sentido.

      Respecto a lo de comprar la mejor, o la que está mejor… tiene mucho sentido, pero entonces corremos el peligro de quedarnos siempre con las mismas 3 empresas.

      Un abrazo,
      Czd

  4. IF Roberto Carlos dice:

    Hola Miguel,

    tengo Duro Felguera, tengo Arcelor Mittal, tengo Repsol, incluso tengo una quebrada en 2.012.

    Mi consuelo, “la diversificación”, a pesar de estas “joyitas” que llevo en cartera, lo dividendos para este año supondrán más del 150% de mis gastos anuales. Con esto ya se puede dormir a pierna suelta, pero si además la revaloricación de este año supondría los gastos anuales de 5 años, creo que ya puedo dormir con las dos piernas sueltas he incluso los brazos.

    En mi caso, creo que no acertar siempre, es muy bueno para que no se te suban los humos demasiado y empieces a creer que eres infalible.

    Saludos.

    • Hola IF Roberto Carlos.
      Me dejas más tranquilo, por lo menos siento que no soy tan desastre como en algunos momentos te sientes. Por cierto, me encanta que te pases por mi blog, es todo un honor tener a alguien que ya vive completamente de sus ingresos por dividendos.
      Un fuerte abrazo.

      • IF Roberto Carlos dice:

        Hola Miguel,

        que memos, siempre te molestas en darme un +1 en mis recomendaciones en G+. Además el aprecio que te tiene CZD también es un punto a favor ?.

        Con lo del AT no comulgo, pero las entradas como la de hoy me gustan mucho. +1.

        Saludos.

  5. Hola Miguel,

    Es algo que ocurre con frecuencia en el trading, no es fácil darse cuenta que es mejor cortar que seguir dentro si el escenario que esperábamos no se da (probablemente porque las primeras veces que lo haces el valor se da la vuelta de forma inmediata).

    En nuestras inversiones a largo plazo (“de por vida”) es diferente, yo no vendo caiga lo que caiga si el escenario por el que compre se mantiene, si la empresa sigue ofreciendo lo que buscaba y vendo si esto cambia (elimina el dividendo o lo reduce mucho en una que tengo par alto crecimiento, si no me gusta la evolución de la compañía y no veo opciones razonables para un cambio, etc.), vaya ganando o perdiendo.

    Un saludo

    • Hola IeD.
      Es evidente que no se puede mezclar Trading con Inversión, y que las reglas no pueden ser las mismas, pero en los dos casos tenemos que delimitar el umbral de pérdidas. En el largo plazo el umbral es el cambio de perspectiva sobre la empresa, y en el corto plazo es el precio el que delimita la salida.
      Un abrazo.

  6. Hola Miguel y la comunidad,

    La estrategia por dividendo (que la sigo en una parte de mi cartera, pero no en toda), precisamente es la que sobrelleva mejor lo que comentas. Uno no debe mirar la cotizacion una vez compra. A partir de ahí sólo debe mirar sus ingresos por dividendos. Y ojo, analizar la empresa (no en relación a su precio, eso sería inversión value), simplemente la empresa, por si va mal, pensar en vender, pero no porque esté cara, pues la estrategia es por dividendo, no por valor.

    Pero bueno, en general es que hay que hacer un mínimo seguimiento a las accione que compramos y mantenemos. No digo un análisis tan a fondo como el primero, pero sí mínimamente. Además, si en su día la analizamos, luego nos resultará mucho más fácil hacer las actualizaciones.

    Es por esto que últimamente estoy aumentando el número de valores en cartera, y me da miedo tener demasiados (más de 10), porque dejaré de tener tiempo/ganas para hacerles el seguimiento.

    Un abrazo

    • Hola Mucho Invertir.
      Creo que has matizado algo muy importante, inversión Value o inversión por Dividendos. Tendemos a mezclar las dos ideas, y aunque van de la mano, no necesariamente son lo mismo.
      El Value tiene previsto un punto de salida en la mayor parte de las ocasiones, mientras que el inversor por dividendos, compra para mantener de forma indefinida.
      Muy buen aporte, muchas gracias.
      Un abrazo.

  7. David dice:

    Genial planteamiento Miguel, me ha gustado mucho la forma de enfocarlo, promediar o no es una de las dudas más comunes y eternas de todo inversor.

    Por ahí leo que lo mejor es comprar la mejor empresa y a buen precio en cada momento, pero la tentación de una empresa en la que hemos confiado de bajarle su precio límite siempre está ahí latente, recarcomiendo nuestro inconsciente cuando pensamos en esto. ¿Cómo evitarlo? en mi caso imposible

    Quizá como siempre, lo mejor es el punto intermedio, hacer ambas cosas si es posible, comprar la mejor empresa del momento, y promediar en las que creemos que pueden remontar el vuelo.

    Gracias por iluminarnos siempre con tus reflexiones.

  8. Pobre Pecador dice:

    Hola Miguel, pues yo también estoy a favor de promediar a la baja. ¿no se supone que si tenemos Repsol, es porque la consideramos buena? pues si mi precio medio es de 15 y la puedo pillar ahora por 11 , Blanco y en botella. de todas formas creo que nos obsesionamos con esto del precio medio (Yo el que más, je,je,je) cuando aquí la mayoría solo buscamos los dividendos…Si esos continúan…y aumentan…pues que las acciones valgan un -30%, no debería de importarme… claro que esto es fácil decirlo. a nadie le gusta ver su cartera en rojo.

    saludos

    • Hola PP.
      Creo que has resumido bastante bien las dos posturas. Por un lado buscamos dividendos, entonces el precio no es muy importante, pero cuando miras tu cuenta de inversiones….es evidente que tiendes a pensar que lo podías haber hecho mejor, o que “estás en pérdidas” y eso mosquea.
      Un abrazo.

  9. Es muy f´ácil decir que si la empresa ya no es lo que era cuando la compramos, vendemos, y si no, no. Pero del dicho al hecho hay un trecho, porque normalmente cuando la empresa deja de ser buena, la cotización baja, y venderemos en pérdidas, pero bien vendido. Sin embargo, si la empresa sigue siendo buena, y se ha disparado en bolsa de forma que su precio es mayor a su valor, no venderemos. Esto puede provocar que nuestra operativa no sea buena. Pero bueno, ya sería entrar a discutir si es mejor el value o el dividendo… y creo que todos coincidimos en que el value es mejor, pero tiene dos inconvenientes: es más difícil, y requiere más fuerza mental y dedicación.

    • Hola Mucho Invertir.
      Que se lo digan hoy a los de KMI, que lleva unos días bajando con fuerza. Es muy difícil mantener la calma en situaciones así.
      Un abrazo.

      • Pues sí,…. pero bueno, simplemente hay que asumir las pérdidas latentes y pensar como si la acción no la tuvieses en cartera. Comprarías a los nuevos precios? Si la respuesta es sí porque está barata, entonces, no digo ya que compres más, pero al menos no vender. Si la respuesta es no, jejeje,…entonces piensa en la declaración de la renta y sus intríngulis. Y si sigue siendo no porque hay otras empresas mejores, entonces vende y compra las otras.

  10. luisanrom dice:

    ¡Hola Miguel! Parece que este nuevo post ocupa el debate con el que terminamos el anterior: promediar a la baja. Como ha se ha dicho, a los inversores por dividendo poco nos debiera importar si la cotización de la empresa baja o sube (más que las razones que motivan la bajada, y si estas razones comprometen el dividendo futuro) si el dividendo cumple la rentabilidad esperada. Pero esta razón que nos lleva a muchos a decidirnos por este tipo de inversión, se nos olvida, pierde fuerza, al ver el rojo de la cotización de la acción. Cuando no nos hace dudar si hay algo que se nos escapa, alguna causa que desconozco y que motiva su bajada. Creo que esta posibilidad existe y tenemos que aceptarla como el riesgo propio de la inversión (¡haí está la renta fija!). Si tras preocuparnos de informarnos sobre la empresa, entendemos que la inversión sigue siendo buena y cumple con el objetivo del dividendo hay que seguir invertido en el valor, pienso. Mis minusvalías en Repsol están un poco por debajo del 30%, pero no puedo seguir promediando a la baja: primero por que mi dinero no es infinito, y segundo por que, como decía Carlos en el anterior post, los valores que van mal estarían sobreponderados y mi cartera se resentiría. Por lo que, y en mi caso, soló bajaré el precio medio con dividendos y scrip, o que hubiera (por el devenir del mercado, y por causas ajenas a la empresa) una gran bajada de su cotización.
    Por último, y perdonad por el plomo que os estoy lanzando, el mercado a veces te ofrece oportunidades para entrar y salir de un valor, sin perder de vista tu estrategia de B&H. Hace poco ha sido el caso de Abertis, se ha podido vender a 15,70; y pocos días después comprar a 13,7-13,9. Esa bajada era anunciada en cualquier mentidero.
    Un saludo y nuevamente pido disculpas.

    • Hola Luisanrom.
      Un reflexión muy buena. Creo que si que hay que promediar a la baja, pero con un límite y ese lo dicta la liquidez y la cartera, por eso me gusta tu enfoque.
      También es cierto que a veces perdemos la perspectiva. Si hemos comprado por dividendos, el único motivo para salir es que esos se resientan, bien por que los rebaje o los anule. Mientras deberíamos conservar la inversión, y olvidarnos del ruido del mercado.
      Por cierto, no tienes que pedir disculpas, esto es para conversar, je, je.
      Un abrazo muy fuerte.

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